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9月社融数据超出市场预期,新增社融同比多增5638亿元,主要得益于政府债券、表外未贴现银行承兑汇票支撑。信贷口径下人民币贷款增加2.31万亿元,不及市场预期,但居民中长贷出现明显改善,释放出一些积极信号。政府债继续放量,企业债延续改善。存款增速下滑,M1、M2回落。投资建议:关注经济复苏进程,抓住银行估值修复机遇。建议关注以下三条投资主线:一是国企改革背景下基本面稳健、低估值、高股息的全国性银行;二是区域亮点突出、业绩高景气度的优质区域性银行;三是风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。风险因素包括经济超预期下行、政策出台不及预期、信用风险集中爆发。