有色金属行业周报：碳酸锂价格再次反弹，长期偏弱趋势未变

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4354.25，周变化1.94%，排名第4，跑赢上证综指2.03pct。 子板块表现：锂领涨，金属新材料与磁性材料紧随其后。其中，子板块市场表现前三名：锂（8.39%）、金属新材料（1.98%）、磁性材料（1.91%）； 子板块市场表现后三位：黄金（0.04%）、锡（-0.35%）、钨（-4.02%）。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年10月13日 行业周报（20231009-20231013）领先大市-B(维持 碳酸锂价格再次反弹，长期偏弱趋势未变 有色金属 数据来源：最闻 相关报告： 【山证有色金属】锂价持续下跌，期待终端需求好转-【山证有色】行业周报 （20230911-20230915）2023.9.15 【山证有色金属】上半年业绩承压，静待终端需求恢复-【山证有色】2023年中报总结2023.9.15 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 研究助理：刘聪颖 邮箱：liucongying@sxzq.com 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8001美元/吨，周变动1.01%；上期所阴极铜（活跃合约）报收66940元/吨，周变动-0.09%。LME铝报收2185美元/吨，周变动-0.50%；上期所铝（活跃合约）报收19105元/吨，周变动-1.62%。 贵金属：COMEX黄金报收1872.90美元/盎司，周变动3.07%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收457.15元/克，周变动0.00%。COMEX白银报收21.90美元/盎司，周变动5.45%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5644.00元/千克，周变动-1.26%。 能源金属：氢氧化锂价格15.79万元/吨，周变动0.00%；工业级碳酸锂价格16.10万元/吨，周变动0.63%；电池级碳酸锂价格17.35万元/吨，周变动0.29%。钴酸锂价格22.85万元/吨，周变动0.00%；电解钴价格25.41万元 /吨，周变动0.47%；硫酸钴价格38.50元/千克，周变动1.32%；四氧化三钴价格158.00元/千克，周变动6.04%。LME镍收盘价18750美元/吨，周变动1.99%；SHFE镍收盘价151800元/吨，周变动1.14%；电池级硫酸镍价格30450元/吨，周变动0.00%。 小金属：镁锭价格25250元/吨，周变动-2.32%；钯价格316元/克，周变动-2.47%；钛铁价格34200元/吨，周变动0.00%；金属硅价格18620元/吨，周变动0.05%；镨钕氧化物价格529140元/吨，周变动2.08%。 投资建议 铜：宏观方面，美联储加息再次存在分歧，美元高位震荡对铜价形成压制。本周，铜精矿TC加工费小幅下跌至93.5美元/吨，但仍处于历史高位，表明铜矿端供应充足。铜冶炼平均毛利维持在7800元/吨的较高水平，冶炼厂生产积极性高，开工率维持在90%以上，本周国内电解铜产量21.5万吨，周环比增加1.9%；电解铜厂内库存为9.5万吨，周环比减少10.6%，矿端与冶炼供应双增。需求方面，电网与新能源汽车表现较好，房地产需求未见明显改善。此外，节前下游补库存较多，短期内需求预期不大，预计铜价仍然 处于弱势震荡，建议关注具有优质矿产资源的紫金矿业、西部矿业以及博威合金等。 铝：本周，电解铝行业平均毛利为4605元/吨，周环比增加28.5%；由于利润增厚，电解铝企业生产积极性尚可，从而生产量保持稳定；本周，国内电解铝产量82.43万吨，周内持平，开工率维持在91%左右。下游铝加工产品中，本周铝棒产量26.16万吨，周环比增加0.28%；铝板带箔产量19.73万吨，周环比减少0.55%；开工率均不足50%。电解铝供应已经接近峰值，丰水期过后还会迎来下调过程，短期内增量有限。虽然需求仍较弱，有限的供应与低库存对铝价的支撑依旧坚挺，建议关注具有成本优势的天山铝业、云铝股份、中国铝业、神火股份以及新疆众和等。 锂：锂盐价格止跌小幅反弹，本周，国内工碳现货均价涨至15.95万元/吨，涨幅1.59%；国内电碳现货均价涨至17.15万元/吨，涨幅1.18%；市场情绪回暖，交易活跃度增加。价格的小幅反弹主要是因为近期碳酸锂供应量的减少：1）青海盐湖的夏季黄金生产期结束，产量有所下滑；2）受原料供应与成本压力双重影响，江西锂云母企业部分减产或停产检修，致开工率下滑，挺价惜售心态增加。本周国内碳酸锂产量7632吨左右，周环比减少1.51%。3）外购原材料企业，利润倒挂加剧，多选择减产或停产，8月我国锂辉石进口量约22.83万吨，折合碳酸锂当量约2万吨LCE，同比减少11.65%，环比减少38.62%。需求方面，市场对金九银十的预期基本落空，下游企业减少原材料采购，主动降价去库存。本周，磷酸铁锂产量约4.51万吨，周环比减少2.97%，开工率约62%；三元材料产量约1.3万吨，周环比减少4.58%，开工率约54%。终端新能源汽车与储能产销量虽然维持增长，但增速或将放缓。9月，我国动力和储能电池合计销量为71.6GWh，环比增加10.1%；其中，动力电池占比84%，环比增加9.2%；储能电池占比16%，环比增加15%。整体来看，碳酸锂供应较为充足，终端需求未见明显恢复，碳酸锂成本支撑逐渐凸显，市场博弈加剧，预计短期内碳酸锂价格或小幅反弹，但上升空间不大，长期仍处于弱势。虽然碳酸锂利润空间有所收窄，但自有优质锂资源的企业依旧有一定利润空间，建议关注成本控制能力较强的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 风险提示 终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现7 2.1有色板块市场表现：板块周变化1.94%，跑赢上证综指7 2.2子板块市场表现：锂涨势明显7 2.3上市公司市场表现：宏达股份涨幅居前8 3.行业数据跟踪9 3.1基本金属9 3.1.1铜：价格弱势震荡，伦铜累库明显9 3.1.2铝：价格小幅震荡，库存持续低位10 3.2贵金属11 3.2.1黄金：价格维持高位11 3.2.2白银：价格高位震荡12 3.3能源金属13 3.3.1锂：价格再次企稳反弹13 3.3.2钴：钴酸锂价格周内持平13 3.3.3镍：电池级硫酸镍价格周内持平14 3.4小金属：稀土价格逆势微涨15 4.宏观政策15 5.行业与上市公司动态16 5.1行业动态16 5.2上市动态17 6.风险提示17 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现7 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现8 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存9 图6：SHFE铜价格及库存9 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存10 图10：SHFE铝价格及库存10 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）13 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格13 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）14 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：宏观政策汇总15 表3：有色金属行业本周重要动态汇总16 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总17 1.本周观点 铜：宏观方面，美联储加息再次存在分歧，美元高位震荡对铜价形成压制。本周，铜精矿TC加工费小幅下跌至93.5美元/吨，但仍处于历史高位，表明铜矿端供应充足。铜冶炼平均毛利维持在7800元/吨的较高水平，冶炼厂生产积极性高，开工率维持在90%以上，本周国内电解铜产量21.5万吨，周环比增加1.9%；电解铜厂内库存为9.5万吨，周环比减少10.6%，矿端与冶炼供应双增。需求方面，电网与新能源汽车表现较好，房地产需求未见明显改善。此外，节前下游补库存较多，短期内需求预期不大，预计铜价仍然处于弱势震荡，建议关注具有优质矿产资源的紫金矿业、西部矿业以及博威合金等。 铝：本周，电解铝行业平均毛利为4605元/吨，周环比增加28.5%；由于利润增厚，电解铝企业生产积极性尚可，从而生产量保持稳定；本周，国内电解铝产量82.43万吨，周内持平，开工率维持在91%左右。下游铝加工产品中，本周铝棒产量26.16万吨，周环比增加0.28%；铝板带箔产量19.73万吨，周环比减少0.55%；开工率均不足50%。电解铝供应已经接近峰值，丰水期过后还会迎来下调过程，短期内增量有限。虽然需求仍较弱，有限的供应与低库存对铝价的支撑依旧坚挺，建议关注具有成本优势的天山铝业、云铝股份、中国铝业、神火股份以及新疆众和等。 锂：锂盐价格止跌小幅反弹，本周，国内工碳现货均价涨至15.95万元/吨，涨幅1.59%；国内电碳现货均价涨至17.15万元/吨，涨幅1.18%；市场情绪回暖，交易活跃度增加。价格的小幅反弹主要是因为近期碳酸锂供应量的减少：1）青海盐湖的夏季黄金生产期结束，产量有所下滑；2）受原料供应与成本压力双重影响，江西锂云母企业部分减产或停产检修，致开工率下滑，挺价惜售心态增加。本周国内碳酸锂产量7632吨左右，周环比减少1.51%。3）外购原材料企业，利润倒挂加剧，多选择减产或停产，8月我国锂辉石进口量约22.83万吨，折合碳酸锂当量约2万吨LCE，同比减少11.65%，环比减少38.62%。需求方面，市场对金九银十的预期基本落空，下游企业减少原材料采购，主动降价去库存。本周，磷酸铁锂产量约4.51万吨，周环比减少2.97%，开工率约62%；三元材料产量约1.3万吨，周环比减少4.58%，开工率约54%。终端新能源汽车与储能产销量虽然维持增长，但增速或将放缓。9月，我国动力和储能电池合计销量为71.6GWh，环比增加10.1%；其中，动力电池占比84%，环比增加9.2%；储能电池占比16%，环比增加15%。整体来看，碳酸锂供应较为充足，终端需求未见明显恢复，碳酸锂成本支撑逐渐凸显，市场博弈加剧，预计短期内碳酸锂价格或小幅反弹，但上升空间不大，长期仍处于弱势。虽然碳酸锂利润空间有所收窄，但自有优质锂资源的企业依旧有一定利润空间，建议关注成本控制能力较强的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周变化1.94%，跑赢上证综指 本周,上证综指报收3107.90，周变化-0.08%；有色金属板块报收4354.25，周变化1.94%，排名第4，跑赢上证综指2.03pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：锂涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，锂领涨，金属材料与磁性材料紧随其后。其中，子板块市场表现前三名：锂（8.39%）、金属新材料（1.98%）、磁性材料（1.91%）；子板块市场表现后三位：黄金（0.04%）、锡（-0.35%）、钨（-4.02%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：宏达股份涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：宏达股份（20.75%）、银邦股份（15.88%）、融捷股份（14.26%）、中矿资源（9.06%）、吉翔股份（8.13%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：有研粉材（-4.93%）、图南股份（-4.91%）、凯立新材（-3.85%）、 *ST园城（-3.21%）、云路股份（-2.