新湖农产（豆类）周报
基本面分析 美豆10月供需平衡表 美农10月报告将单产下调至49.6蒲式耳/英亩，低于市场平均预期的49.9蒲式耳/英亩，但同时旧作结转库存从2.5上调至2.68亿蒲式耳，新作消费相应下调，新作库存维持在2.2亿蒲式耳的位置不变，新作库销比仍然维持在偏低水平。市场关注的点主要在于单产的下调幅度超出预期，所以美豆11月合约在1250的位置暂时形成支撑，但季节性供应压力可能没有体现殆尽。 美国大豆出口销售情况 截至2023年9月28日当周，美国23/24年度累计销售大豆1856万吨，去年同期为2673万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年8月会员单位大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，环比减6.84%，同比减2.47%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年10月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.37美元，前一周为3.63美元/蒲式耳，去年同期为5.11美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至10月3日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少23985手至22503手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年9月巴西大豆出口量为640万吨，去年同期为429万吨。2023年1-9月巴西大豆出口量为8751万吨，同比增23.5%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.56亿吨，23/24年度为1.63亿吨。 2023年8月国内大豆进口936万吨，环比降3.8%，同比增30.7%，1-8月份国内进口大豆7166万吨，同比增加1033万吨，增幅 16.8%。 国内沿海油厂豆类库存 截至10月6日，111家油厂大豆库存为389.32万吨，较上周减少48.64万吨，减幅11.11%，同比去年增加13.01万吨，增幅 3.46%；豆粕库存为77.35万吨，较上周减少1.08万吨，减幅1.38%，同比去年增加43.24万吨，增幅126.77%；未执行合同为 460.68万吨，较上周增加90.98万吨，增幅24.61%，同比去年增加26.73万吨，增幅6.16%；豆粕表观消费量为201.07万吨(39周40 周两周数据），较去年同期(39周和40周)减少79.69万吨，减幅28.38%。 结论 本周美豆继续体现收割压力，不过11月合约在1250位置暂获支撑，美农10月供需报告对于美豆23/24年度单产的下调略超出预期，不过旧作结转库存上调，同时新作需求端相应小幅下调，新作结转库存2.2亿蒲式耳，持平于上月报告的预估。另外本月维持对2023/24年度南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。报告公布暂时终结了美豆及连豆粕的下跌势头。但报告的影响时段比较短暂，单产可能已经向下调整到位，未来可能上调。美豆不太可能就此反转，只能是在1250位置暂获支撑。节后一周国内现货崩盘，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，节前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企提货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。 撰写时间：2023.10.13 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
