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安踏体育在2023年第三季度实现了稳健增长,安踏主品牌和FILA品牌在高基数上实现了高单位数和10-20%的正增长,其他品牌增长强劲。库存和零售折扣保持健康水平。预计2023~2025年归母净利润分别为97.6/115.2/131.4亿元,同比增长29%/18%/14%。维持目标价至123-127港元,维持“买入”评级。