2023年前三季度业绩预告点评：大宗及特种气体综合发力，前三季度盈利高速增长

事项： 公司公告：2023年10月10日，公司发布2023年前三季度业绩预告。经公司财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现净利润26100万元到27900万元，与上年同期相比，增加8098万元到9898万元，同比增加45%到55%。预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润24500万元到26200万元，与上年同期相比，增加7609万元到9309万元，同比增加45%到55%。预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21200万元到23400万元，与上年同期相比，增加7047万元到9247万元，同比增加50%到65%。 国信化工观点：1）公司作为国内综合气体供应龙头，始终坚持纵横发展战略，公司产品的大宗气体、电子特种气体及电子大宗气体在下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量均实现同比增加；2）公司自2021年起，电子大宗业务快速发展，目前广东芯粤能等部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润，带来可观增量；3)报告期内原材料价格较上年同期略有下降，部分产品毛利率有所提升，同时公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略,各项费用增速放缓。 公司始终坚持纵横发展战略，大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗气体这类长坡厚雪市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目实现稳定供气，在团队、技术、服务能力全国领先，站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.60/4.68/5.33亿元，对应EPS分别为,0.74/0.96/1.10元，坚定维持“买入”评级。 评论： 始终坚持纵横发展战略，公司下游认可度不断提升，重点产品销量快速增长 长期坚持纵横发展战略，助力公司在气体行业赛道高速成长。纵向上，公司不断增加研发投入，在产品品类、服务模式、技术研发上不断创新，为公司高速成长奠定基础。横向上，公司凭借行业发展优势，始终坚持有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率的能力，逐步打造全国大宗气体龙头企业。公司致力于打造金宏气体的纯金品质、金字招牌，所供应的大宗零售气体以及特种气体产品在下游客户端认可度不断提升，大宗气体及特种气体均实现同比快速增长。 表1：金宏气体电子特气业务发展情况 图1：金宏气体长株潭区域整合情况 表2：金宏气体跨区经营发展情况 部分电子大宗载气项目开始供气，逐步贡献稳定营收 公司从上市来开始全方位布局电子大宗载气业务，在开发、设计、建设、运营上非常齐备，逐渐与国际巨头接轨。公司不断打磨自身综合稳定服务能力，逐步获得诸多电子领域客户认可，在国内电子大宗气体市场具备一定的先发优势。公司于2021年11月拿到首单，北方集成创新中心电子大宗载气项目订单，订单金额达12亿元，合同期为15年。根据公司公告，广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。此外，公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加。今年上半年，公司已进口6个液氦储罐的氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业客户。 原材料价格同比下降，公司部分产品毛利率有所提升，叠加公司持续提升经营效率，带来公司业绩快速稳定增长 报告期内同比2022年同期，原材料价格略有下降，部分产品毛利率有所提升，带动公司毛利率边际改善。 此外，公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略，各项费用增速放缓。 图2：合成氨出厂价 图3：液氮出厂价 投资建议：看好公司长期综合发展大宗零售气体与电子气体的战略思路，坚定维持“买入”评级 面对下游市场需求呈现的周期波动，公司大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗气体这类长坡厚雪市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体供应民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目崭露头角，团队、技术、服务能力全国领先，逐渐站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.60/4.68/5.33亿元，对应EPS分别为,0.74/0.96/1.10元，坚定维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险，主要原材料价格上涨的风险，下游需求不及预期的风险，公司规模扩张带来的管理和内控风险，产品质量风险，安全生产的风险。 ——2023-07-13 《金宏气体（688106.SH）-加速布局电子特气，打造国内领先的综合气体供应商》——2023-05-24《金宏气体（688106.SH）-1Q23净利润同比增长55.46%，气体巨头加速成长》——2023-05-15 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明