化工品日报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 恒力期货化工品日报 20231011 恒力期货研究院 1 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：偏空 行情回顾：油价重心下移，外盘FEI丙烷价格下跌，国内民用气价格走弱。逻辑： 1、国内商品量总量56.13万吨，增1.74%。港口库存289.6万吨，增25.86万吨。 2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工66.65%，环比涨3.46%。 3、华南国产气5110元/吨（-10）；华南进口气均价5220元/吨。风险提示：宏观因素影响 1.2.1LPG：供需格局 LPG周商品量 60201820192020202120222023 55 50 45 40 35 30 LPG下游开工率:PDH 100%201820192020202120222023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% MTBE开工率:山东地区外销厂家 70%201820192020202120222023 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 烷基化装置开工率:全国 65%201820192020202120222023 60% LPG库存:山东工厂 70%201820192020202120222023 60% 60% 50% LPG库存:华南工厂 201820192020202120222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：隆众资讯、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 市场价:液化气:宁波地区 8000201820192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 �厂价:液化气:京博石化 9000201820192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 到岸价:液化天然气(LNG):中国 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 广州:LNG-LPG 4000202120222023 3000 2000 1000 0 数据来源：WIND、恒力期货研究院 -1000 -2000 请阅读最后一页的重要声明 PG10-11 8002110-21112210-22112310-2311 C3:内外盘价差 1000PG01-FEI01PG02-FEI02PG03-FEI03PG04-FEI04 400 200 0 -200 -400 600 500 PG05-FEI05PG06-FEI06PG07-FEI07PG08-FEI08 PG09-FEI09 PG10-FEI10 PG11-FEI11 PG12-FEI12 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-1-1 2023-2-1 2023-3-1 2023-4-1 2023-5-1 2023-6-1 2023-7-1 2023-8-1 2023-9-1 2023-10-1 0 -500 -1000 -1500 -600 注册仓单量:液化石油气:合计 -2000 PG10/Brent 14000202120222023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：WIND、恒力期货研究院 15211022102310 14 13 12 11 10 9 8 7 请阅读最后一页的重要声明 沥青 方向：偏空 行情回顾：盘面下跌，油价重心回落，周产量下降，现货报价小幅走弱，库存去库。逻辑： 1.炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存环比下降。 2.国内沥青开工率41%，山东与华东部分炼厂减产与转产，致供应量下降。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或 14.8%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库119.4万吨，环比减少2.2万吨。下游刚需支撑，带动 社库去库。厂库88万吨，环比增1.2万吨，山东地炼3820元/吨，低价成交为主。 风险提示：宏观因素影响 请阅读最后一页的重要声明 1.3.1现货价格与开工率：山东现货3820，全国开工率41% 5000 山东现货 201820192020202120222023 5500 华东现货 201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 全国开工率 201820192020202120222023 1500 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 山东开工率 201820192020202120222023 20% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润回升，汽柴油裂解反弹 1.3.3基差与价差：山东基差走强，裂解价差反弹 BU1812 BU2112 BU1912 BU2212 BU2012 BU2312 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 12-18 12-30 1-11 1-23 2-4 2-16 2-28 3-12 3-24 4-5 4-17 4-29 5-11 5-23 6-4 6-16 6-28 7-10 7-22 8-3 8-15 8-27 9-8 9-20 10-2 10-14 10-26 11-7 11-19 12-1 (800) 山东12基差 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 华东12基差 400 300 BU12-BU06 BU1812-BU1906 BU2112-BU2206 BU1912-BU2006 BU2212-BU2306 BU2012-BU2106 BU2312-BU2406 1,500 1,000 BU1812 BU2112 BU1912 BU2212 BU2012 BU2312 12-18 12-30 1-11 1-23 2-4 2-16 2-28 3-12 3-24 4-5 4-17 4-29 5-11 5-23 6-4 6-16 6-28 7-10 7-22 8-3 8-15 8-27 9-8 9-20 10-2 10-14 10-26 11-7 11-19 12-1 裂解差（BU12合约-SC合约*6.6） 200 100 0 (100) 500 BU2012 BU2112 BU2212 BU2312 0 (500) (200) (1,000) (300) 6-186-307-127-248-58-178-299-109-2210-410-1610-2811-911-2112-3 数据来源：WIND恒力期货研究院 (1,500) 12-18 12-30 1-11 1-23 2-4 2-16 2-28 3-12 3-24 4-5 4-17 4-29 5-11 5-23 6-4 6-16 6-28 7-10 7-22 8-3 8-15 8-27 9-8 9-20 10-2 10-14 10-26 11-7 11-19 12-1 请阅读最后一页的重要声明 1.3.4沥青库存：总库存去库 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 山东炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 长三角炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东北炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华南炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总库存率（社会库存） 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1 原油-LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） 请阅读最后一页的重要声明 PX 方向：继续关注低位做多PTA加工费 行情回顾：成本端，石脑油在665美金附近，PX加工费在393美金维持高位。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，节日期间国内PTA开工率下降至79.5%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，大概率推迟至月底，另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX供应偏紧；2.节后油价回弹； 向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 250亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润200150100 50 亚洲甲苯调油VS歧化价差 700亚洲甲苯调油价差亚洲甲苯歧化价差6005004003002001000(100) 550亚洲二甲苯调油VS歧化价差 亚洲二甲苯调油价差亚洲二甲苯歧化价差 450350250150 50 (50) (150) 美国汽油裂解价差 80202020212022202370605040302010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (10) 900 甲苯美亚价差 201920202021202