扩大内需周观察：旅游客单价恢复

旅游客单价恢复——扩大内需周观察 研究结论 假期出行：假期期间跨区人员流动量与节日相关消费均有明显增长。假期全国跨区域人员流动量（包括营业性旅客运输人数和高速公路、普通国省道非营业性小客车 出行人数）累计22.04亿人次。其中，营业性旅客运输人数累计4.58亿人次，比 2022年同期日均增长57.1％，分项来看铁路、公路、水路、民航较2022年同期日均分别增长158％、28.1％、106.1％、195％。商务部数据显示，假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，分行业来看，粮油食品、饮料、金银 珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，前三者均为国庆期间常见消费大项。10 月5日美团数据显示，假期全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年10月12日 陈至奕021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 地铁&拥堵指数：跨省旅游导致一线城市客运量与拥堵指数下降。截至2023年10月8日，10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7日平均）为5083.7万人次，较去年同期（公历）增 长51.1%；10个样本城市地铁客运量（7日平均）较前一周环比下降13.4%，值得注意的是10月5日（假期倒数第二天）降幅最大，其中北京、上海、深圳等一线城市下降更为明显，同时12个样本城市（北上广深等）平均拥堵指数（7日平均）也有类似迹象（周环比下降12.8%，北上广降幅大于整体），或都与跨省出行有关。 运输：假期导致运输量下降。上周铁路周货运量、高速公路货车周通行量、国内航班货运班次、邮政快递周揽收量、邮政快递周投递量周环比分别增长2.5%、- 27.7%、-42.6%、-11.6%、-14%，其中铁路周货运量增速与前期基本持平；其余受假期影响，高速公路货车周通行量、国内航班货运班次、邮政快递周揽收量、邮政快递周投递量周环比均下降。 电影票房：国庆档缺乏爆款，票房并无亮眼表现。截至2023年10月8日，全国票房（7日平均）达24508.6万元，同比增长（公历）34.2%。根据国家电影局统计，2023年国庆档（9月29日～10月6日）电影总票房为27.34亿元（观影人次6510 万），甚至低于疫情期间2020年和2021年国庆档的成绩（39.7和43.9亿元）。 招聘：国庆期间招聘数据下降。截至2023年10月8日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）36城合计周环比分别下降26.9%、31.9%；招聘指数为 28.9（2017=100），环比下降8.2%。分行业来看，除了钢铁周环比实现增长，其余基本均为负增。 景区：我们的景区客流指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的景区客流情况（各类型的景区均有前十名数据，类型包括 但不限于博物馆、植物园、游乐园等），历史数据可上溯十天。从最新两周的数据来看：（1）国庆客单价有所回复。据文化和旅游部数据中心，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%（五一为 70.8%，后同），按可比口径较2019年增长4.1%（19.1%）；实现国内旅游收入 7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%（128.9%），按可比口径较2019年增长1.5%（0.7%）。（2）客流热度直至假期倒数第二天才开始衰退。考虑到中秋基 数抬升，如果整个假期剔除最后一天（10月6日），户外景区中北京奥林匹克公园、青岛海滨风景区、西湖风景区客流分别为上一周同期（9月22-28日）的1.09、1.12、1.71倍；游乐园中北京欢乐谷、北京环球影城、上海迪士尼、浙江太 湖龙之梦乐园客流分别为上一周同期的1.58、1.5、1.67、3.12倍；室内景区中北京故宫博物院、北京国家博物馆、河北博物馆客流分别为上一周同期2.12、1.4、1.16 倍。值得注意的是，景区热度在倒数第二天（10月5日）开始消退，前述景区的客 流量周环比增幅多数在10月5日相较于前一周同期有明显回落。 风险提示：居民收入修复需要时间积累、消费需求不及预期的风险；数据未能准确反映实际情况的风险。 PMI有望继续维持在扩张区间——9月PMI 点评 利润降幅收窄，库存企稳回升——1-8月工业企业效益数据点评 萨勒曼王储专访：沙特的外交平衡与大国愿景 2023-10-08 2023-10-06 2023-09-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：10城地铁客运量7日平均同比（%）图2：12城平均延时拥堵指数7日平均同比（%） 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 地铁客运合计 15.0012城平均延时拥堵10.00 5.00 0.00 2023/09/04 2023/09/06 2023/09/08 2023/09/10 2023/09/12 2023/09/14 2023/09/16 2023/09/18 2023/09/20 2023/09/22 2023/09/24 2023/09/26 2023/09/28 2023/09/30 2023/10/02 2023/10/04 2023/10/06 2023/10/08 -5.00 -10.00 -15.00 数据来源：Wind，东方证券研究所备注：10城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安；去年部分时间段数据缺失导致同比无法计算 数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：12城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图3：10城地铁客运量7日平均同比（%，分地区）图4：国内周频物流周环比（%） 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 2023-09-232023-10-08 10.00 2023-09-242023-10-08 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：全国电票房同比（7日平均，%）图6：往期对比新增招聘帖数（个，4周平均） 350.0全国票房MA7同比 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 2019 2022 2021 2023 147101316192225283134374043464952 数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：该同比为公历数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：横轴代表X年第N周 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.