哈弗猛龙上市，新能源越野SUV普及者

哈弗猛龙上市，新能源越野SUV普及者 8月的成都车展上哈弗猛龙开启预售，预售价区间为16-19万元。10月10日，哈弗猛龙正式上市交付，价格16.58-18.38万，与预售价格基本一致。我们认为哈弗猛龙定价合理，产品力强，看好哈弗猛龙后续销量表现，有助于长城新能源汽车销量的提升。考虑到长城汽车正处于新能源转型期，业绩承压，估值与行业平均水平一致。维持目标价14港元，对应23年21.5倍预测市盈率，距离现价有56%上涨空间，买入评级。 公司动态分析 Table_Title 2023年10月11日 长城汽车（2333.HK） 证券研究报告 汽车行业 投资评级：买入 目标价格：14港元 现价(2023-10-10)：9港元 报告摘要 9月销量12.1万辆，同比增长30%。9月，长城汽车销售新车12.1万辆，同比增长30%；新能源车型销售2.2万辆，同比大增111%；海外销售3万辆，同比增长 总市值(百万港元)190,380.16 H股市值(百万港元)20,428.16 总股本(百万股)8,496.03 H股本(百万股)2,318.78 59%。1-9月，长城汽车累计销量约86.4万台，同比增长8%。1-9月长城汽车15 平均成交(百万港元) 212.83 万元以上高端车型销量达18万辆，同比增长99%，品牌向上成效卓然。哈弗猛龙正式上市并交付，售价16.58-18.38万。8月的成都车展上哈弗猛龙开启预售，预售价区间为16-19万元。10月10日，哈弗猛龙正式上市交付，价格 股东结构 16.58-18.38万，与预售价格基本一致。哈弗猛龙采用方正的硬派越野SUV设计语 魏建军 58.4% 言，动力搭载1.5T+Hi4智能四驱电混技术，该套系统由全新一代高热效1.5T混动 其他 41.6% 12个月低/高(港元)7.8/12.7 专用发动机、前驱动模块、后驱动模块、高安全高性能动力电池组成。哈弗猛龙车身尺寸4800*1916*1822mm，轴距2738mm，该车还配备后桥电控式差速锁、iTVC智能扭矩矢量控制系统和3擎9模动态切换与智能能量管理系统，具备七种驾驶模式可选。我们认为哈弗猛龙定价合理，产品力强，看好其后续销量表现，有助于长城新能源汽车销量的提升。 维持目标价14港元，买入评级。考虑到长城汽车正处于新能源转型期，业绩承压， 估值与行业平均水平一致。维持目标价14港元，对应23年21.5倍预测市盈率，距离现价有56%上涨空间，买入评级。 营业收入 136,405 137,340 168,104 212,248 249,281 相对收益 0.86 3.03 1.44 增长率(%) 32% 1% 22% 26% 17% 绝对收益 -5.59 -6.99 2.13 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 31/12年结；百万元202120222023E2024E2025E 股价表现 %一个月三个月十二个月 归母净利润 6,726 8,266 5,056 7,421 8,872 增长率(%) 25% 23% -39% 47% 20% 数据来源：彭博、港交所、公司 毛利率(%) 16% 19% 17% 18% 19% 净利润率(%) 5% 6% 3% 3% 4% 每股收益(元) 0.74 0.91 0.60 0.87 1.04 数据来源：公司资料，安信国际预测 王强分析师 每股净资产(元) 6.7 7.4 8.0 8.6 9.2 市盈率 11.2 9.1 13.9 9.4 7.9 市净率 1.2 1.1 1.0 1.0 0.9 净资产收益率(%) 11% 13% 7% 10% 11% 股息收益率 4% 4% 3% 4% 5% +85222131422jimmywang@eif.com.hk 财务预测 数据来源：公司资料，安信国际预测 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010