传媒行业简评报告：供给持续旺盛，内容市场仍处于长线复苏趋势

供给持续旺盛，内容市场仍处于长线复苏趋势 传媒|行业简评报告|2023.10.11 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 5-Oct 25-Jul 14-May 3-Mar 21-Dec 10-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 观影出行等需求保持热度，文娱消费复苏稳健 中秋国庆有望促进文娱消费，游戏行业显著回暖 文娱消费超预期复苏，关注相关标的边际变化 核心观点 【核心观点】产品释放驱动有力复苏，继续关注游戏标的优秀性价比。国内市场方面，8月手游市场收入延续上月高增，同比增长63.73%，整体连续4个月增长，暑期叠加七夕节日密集活动再次刺激用户付费；本月新品《冒险岛：枫之传说》流水达5亿元，同时上月新品《晶核》本月流水取得明显环比增长。出海市场方面，2023年9月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39%，整体情况优于去年同期。当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及之后的业绩释放，2023年H2有望持续估值+业绩双击。回顾中秋国庆假期各项消费复苏节奏，旅游市场的火热对观影市场存在一定挤出效应。同时，爆款项目的缺失也此轮档期票房表现低于预期的重要原因。从行业趋势来看，电影市场在旺盛供给下的复苏方向具有确定性，产品线丰富、重磅作品进入待播区间及市占率有积极变化的影视制作、院线龙头具备投资机会。火热出行背景下，出行链、线下体验类消费盈利修复更为乐观。相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅0.62%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第4位。从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.58%，互联网影视音频、游戏表现次之。 【重要行业新闻】习近平对宣传思想文化工作作出重要指示；国家网信办发布《规范和促进数据跨境流动规定（征求意见稿）》；抖音推出搜索工具APP“闪电搜索”；2023年国庆档总票房27.34亿，《坚如磐石》档期内票房排名第一；B站与淘宝联盟举办双11线上招商会；国家新闻出版署官网发布了最新一批89款国产游戏版号；Meta正式发布新一代的MR设备Quest3。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 产品释放驱动有力复苏，继续关注游戏标的优秀性价比。国内市场方面，8月手游市场收入延续上月高增，同比增长63.73%，整体连续4个月增长，暑期叠加七夕节日密集活动再次刺激用户付费；此外，本月新品《冒险岛：枫之传说》流水达5亿元，同时上月 新品《晶核》本月流水取得明显环比增长。出海市场方面，2023年9月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39%，整体情况优于去年同期。目前来看，第一，游戏仍是AIGC降本增效落地最确定的方向，AIGC等新技术概念的火热也驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新；第二，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品密集上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及之后的业绩释放，2023年H2有望持续估值+业绩双击。 中秋国庆厂家出行消费活跃，电影市场不及预期，优质内容释放仍有望带动未来档期票房。回顾中秋国庆假期各项消费复苏节奏，旅游市场的火热对观影市场存在一定挤出效应。同时，爆款项目的缺失也此轮档期票房表现低于预期的重要原因。从行业趋势来看，电影市场在旺盛供给下的复苏方向具有确定性，产品线丰富、重磅作品进入待播区间及市占率有积极变化的影视制作、院线龙头具备投资机会。此外，火热出行背景下，出行链、线下体验类消费盈利修复更为乐观，包括：美团（本地生活龙头）、快手（本地生活业务高质量发展，文旅相关内容快速增长）、峰尚文化（大型会议、演唱会相关业务快速恢复）、泡泡玛特（9月乐园开业，成为核心IP认知度拐点）。 相关标的：；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影、华策影视；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅0.62%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第4位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅23.09%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.58%，互联网影视音频、游戏表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，游戏、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300280.SZ 证券简称 紫天科技 周涨跌幅 （%）15.35 证券代码002530.SZ 证券简称 金财互联 周涨跌幅 （%） -8.42 603000.SH 人民网 11.49 002995.SZ 天地在线 -7.38 002315.SZ 焦点科技 9.72 603258.SH 电魂网络 -5.19 000676.SZ 智度股份 6.95 002878.SZ 元隆雅图 -5.09 600892.SH *ST大晟 6.19 000156.SZ 华数传媒 -4.48 300364.SZ 中文在线 5.22 000607.SZ 华媒控股 -4.44 300418.SZ 昆仑万维 4.87 600158.SH 中体产业 -3.30 300805.SZ 电声股份 4.30 000719.SZ 中原传媒 -3.18 601858.SH 中国科传 3.95 603103.SH 横店影视 -3.16 601595.SH 上海电影 3.82 300079.SZ 数码科技 -2.62 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 13.75 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 300418.SZ昆仑万维游戏10.82 300280.SZ 紫天科技 互联网广告营销 8.98 603000.SH 人民网 信息搜索与聚合 8.18 300494.SZ盛天网络游戏8.65 002315.SZ 焦点科技 信息搜索与聚合 7.82 002599.SZ盛通股份出版8.01 300533.SZ 冰川网络 游戏 6.47 300364.SZ中文在线出版6.89 002400.SZ省广集团互联网广告营销5.52 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1．习近平对宣传思想文化工作作出重要指示强调，坚定文化自信秉持开放包 容坚持守正创新，为全面建设社会主义现代化国家全面推进中华民族伟大复兴 提供坚强思想保证强大精神力量有利文化条件。蔡奇出席全国宣传思想文化工作会议并讲话。 2.9月27日下午，中央网信办组织召开全国网信系统视频会议，部署开展“清朗·生活服务类平台信息内容整治”专项行动。会议指出，近年来，我国生活服务类平台蓬勃发展，不断涌现新业态新模式、推出新产品新服务、呈现新特点新趋势，成为我国网络平台的重要类型，为人民群众日常生活提供了很大便利。加强生活服务类平台信息内容生态治理，是积极回应社会关切、维护网民切身利益的具体行动，是推动平台持续健康发展的内在要求。 3.为保障国家数据安全，保护个人信息权益，进一步规范和促进数据依法有序自由流动，依据有关法律，国家互联网信息办公室起草了《规范和促进数据跨境流动规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 4.9月27日，金砖国家反垄断政策协调委员会会议以线上线下相结合的形式在南非召开。国家市场监督管理总局副局长、国家反垄断局局长甘霖出席会议，并介绍中国反垄断有关工作情况。 5.为促进我国学术文献网络出版服务行业高质量发展，营造公平竞争、规范有序的市场环境，保护行业各方主体合法权益和消费者利益，9月27日，知网、万方、维普、超星、龙源等单位在京签署我国首个《学术文献网络出版服务行业公平竞争自律公约》（以下简称《公约》）。中央宣传部出版局、传媒监管局、版权管理局，市场监管总局反垄断执法一司等单位负责同志出席签约仪式，中国出版协会、中国版权协会、中国期刊协会、中国音像与数字出版协会、中国文字著作权协会等单位及行业从业代表参加。 流媒体抖音：1.近日，抖音推出了一款名为“闪电搜索”的搜索工具APP，据悉，其 slogan为“闪电搜索，快如闪电”。这是继头条搜索、悟空搜索、抖音搜索之后，抖音启用的第四个搜索品牌，也是第4个搜索类别的独立APP。“闪电搜索”主打搜得快、搜得准，可以为用户提供智能、丰富、极速的搜索体验。2.近日，抖音直播与中央民族乐团联合举办“乐上花火·乐见之夜”民乐专场晚会，发布了《2023抖音民乐直播数据报告》。报告显示，过去一年，抖音平台上的民乐直播场次超过414万，累计观看人次突破128亿，同比增幅均超200%。超 过10万名民乐主播获得直播打赏收入，其中1.3万人为国家级非遗民乐的演奏者。在“DOU有国乐”计划的助力下，抖音平台上的民乐直播场次同比增长232%，累计观看人次同比增长255%。相当于每天都有11000多场民乐演奏会在抖音上演，平均每场观众3100人。3.9月27日，巨量算数发布《书海冲浪， 生态起航——解读“全民悦读会”，深入图书生态圈》，数据显示，至2023年 7月，抖音图书的兴趣用户已超过2亿，购买图书的用户数量接近2000万。2023年1-7月抖音销量TOP100图书的好评率超过90%，销量与评分的相关系数为0.76，抖音图书订单数量2022年达2.5亿。4.9月27日，抖音电商第三届作者峰会在上海举行。抖音电商总裁魏雯雯表示，过去一年，抖音电商整体GMV规模增速达到80%，其中，货架场景GMV同比增长超过140%，动销商品数量同比增长超过44%。过去一年，有884万作者通过直播、短视频、橱窗、图文等丰富的形式带货，取得了收入，其中，累计GMV破10万元的作者数量超过了60万。5.9月28日，巨量算数发布《智慧，重新定义「家」的未来视界》报告，报告显示，2023年1-8月，抖音智慧家居相关短视频数量同比激增72.4%，用户互动次数同比上升24.7%。6.近日，抖音商城面向食品健康、生鲜、个护家清、珠宝潮奢等多个有丰收属性和中秋心智的类目商家推出「金秋收获季」IP活动。活动中，覆盖类目活动大盘支付GM