早间评论

早间评论2023年10月11日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.07%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3780亿元逆回购到期，因此单日净回笼3110亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行9.7bp报1.827%，7天期上行6bp报1.861%，14天期上行9.8bp报1.9%，1个月期上行0.1bp报2.237%。 宏观政策上，国务院常务会议审议通过《关于加强低收入人口动态监测做好分层分类社会救助工作的意见》《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023-2025年）》。会议强调，要从提升专利成果质量和加强政策激励两方面发力，更加注重从现实需求中凝练科研问题并进行攻关，建立健全有利于专利成果转化运用的制度安排和激励政策，着力打通专利转化运用的关键堵点，进一步优化市场服务、培育良好生态，加快创新成果向现实生产力转化。 尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及假期消费等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。 股指： 2 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.83%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.68%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.55%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.40%。 沪指开盘后震荡翻绿，创业板指一度冲高涨近0.8%，随后涨幅有所回落，油气、锂矿、光刻胶、存储芯片等板块涨幅居前，减肥药、CRO、中字头、大基建等领跌，个股涨跌互现。临近午盘，指数早间高开低走，三大股指震荡翻绿。盘面上，医药医疗、中字头、大基建、机器人等板块跌幅居前，华为产业链继续活跃，鸿蒙方向领涨，个股跌多涨少。午后，沪指弱势震荡，创业板指稍显抗跌，存储芯片板块拉升，智能驾驶概念股走强，个股跌多涨少，两市近3100股飘绿。尾盘，指数延续弱势盘整，华为产业概念全线大涨。盘面上，鸿蒙、储存芯片、数字货币块涨幅居前，CRO、减肥药、新冠治疗板块跌幅居前。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价450，涨幅-0.93%，沪银主力合约收盘价5631，涨幅-0.46%。美国9月份非农就业人口意外增加了33.6万人，明显好于普遍预期的17万人。尽管失业率略高于预期的3.7%，达到3.8%，但工资增幅低于预期，本月平均时薪同比仅增长0.2%，同比增长4.2%，而市场预期分别为0.3%和4.3%。 3 随着国际金价大幅下跌，国内金价也在高位回落，现货黄金销售门店的金价明显下降。预计国内贵金属价格将继续跟随国际市场下跌，但由于利率的影响，人民币计价的黄金仍然具有一定支撑，因此相对于国际市场具有一定的抗跌性。注意巴以冲突事件，加剧了市场的短期风险预期，对金价有所推升。操纵上建议短线偏空操作，但需要注意交易节奏，谨慎型投资者建议保持观望。 策略方面：短线看空。 工业硅： 节前交易日，工业硅主力合约收盘价14265，涨幅1.67%。现货方面，421#各地价格上涨至15950-16300元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14950-15450元/吨。 421#与通氧553#价差上行至600-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-925元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音，预计短期内维持震荡走势。 策略方面：短期震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3420元吨，上海螺纹钢现货价格在3630-3710元吨，上海热卷报价3740- 3760元吨。当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约跌破近两个月震荡区间，但或在7月份低点附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格延续调整。PB粉港口现货报价在910元吨，超特粉现货价格830元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，近期内陆省份高炉检修开始增加，全国高炉产能利用率出现回落，这代表铁矿石需求萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，供需格局的变化导致铁矿石期货走势偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元后，估值存在高估嫌疑，存在下行空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。国庆节前，受到4.3m焦炉产能淘汰利多消息的刺激，双焦期货大幅上涨，但由于政策的执行力度仍存在不确定性且商品期货氛围偏空，投资者预期反复变化导致导致期货价格的大幅波动。我们需密切跟踪政策落地情况，若政策严格执行，将导致焦炭供应端的明显缩减。但随着高炉检修的增加，钢厂对焦炭现货采购价格的上调难以接受，这是压制焦炭价格的重要因素。焦煤方面，从数据来看，国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货形态再度转弱。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 5 上一交易日国内原油主力合约收盘价报657.2元/桶，跌幅1.41%。市场主要焦点已经从之前供应紧缩逐渐转向对需求下滑的担忧。市场担心利率长期维高位将导致 全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，因此本周油价创下3月以来最大单周跌幅。 另外美国汽油表需也出现了下滑，EIA的周度数据显示9月29日当周美国汽油表需 降至25年来的最低季节性水平。汽油裂解价差继续下滑，RBOB汽油裂解价差从8月 16日的峰值40美元/桶，跌到了10月5日的7.8美元/桶，这也是历史五年同期最低水平。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减 产政策不变，即沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少 原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯内部正在讨论对成品油出口禁令的边际放松，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也将重新接近历史峰值的1300万桶/日。 综上，利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，OPEC+会议维持之前的减产政策不变。但值得注意的是目前全球原油库存普遍低位，国际油价预计继续下探空间有限。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2424元/吨，跌幅2.65%。十月国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，国内甲醇产量及产能利用率增加。假期临近之前，下游多持观望态度，实际商谈气氛偏弱，且对后期预期偏谨慎。下游市场节前备货有限，原料库存低位回升，消耗库存为主。旺季需求端表现不及预期，下游行业开工提升不明显。浙江地区MTO一体化装置开车，MTO装置平均开工负荷明显提升,后期开工继续上升空间有限，目前甲醇进口维持在高位，沿海地区库存继续回升，大幅高于去年同期水平，成本端转弱，甲醇供应稳中有增，而需求旺季不旺，库存持续回升，市场面临压力渐显，预计节后甲醇震荡走低。 6 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8025元/吨，下跌1.53%。国内供应方面，9月国内重启装置多于检修装置，国产量环比有所增加。10-11月，国内检修装置继续减少，叠加宝丰三期装置投产，PE国产供应维持高位。随海外价格走高，内外盘套利窗口关闭，叠加海外运输及检修因素影响，预计9月PE进口量增量有限。未来进口趋势而言，海外资源货源流向一定程度向东南亚等地分流，预计10月后PE进口量逐步回落，库存方面，9-11月，PE综合供应高企，考虑中国消费需求形势及季节性需求预期，预计9月库存倾向中性。自9月份棚膜逐步进入需求旺季，与此同时，大蒜地膜需求跟进，西北秋季地膜招标订单逐步落实，国内农膜开工率迅速提升，10月份达到全年开机高峰，仍处于需求旺季。但需求继续上升动力有限。 综上，10月份PE国内检修装置减少，国内供应量增加，进口资源有望小幅回落，供应充足。下游开工在10月份达到高峰，需求也将出现增长，考虑到国际经济形势依然偏弱，需求增长幅度有限，预计LLDPE主力合约将震荡走弱。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力