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朝闻国盛:债基“绩优生”有何特点?

2023-10-11国盛证券玉***
朝闻国盛:债基“绩优生”有何特点?

朝闻国盛 债基“绩优生”有何特点? 今日概览 重磅研报 作者 分析师符蓉 证券研究报告|朝闻国盛 2023年10月11日 【策略】配臵盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月) -20231010 【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇 (2023)-20231010 【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 执业证书编号:S0680519070001邮箱:furong@gszq.com 行业 1月 3月 1年 医药生物 5.6% -1.5% 3.2% 通信 3.1% -6.7% 41.0% 汽车 2.8% -1.2% 9.1% 煤炭 2.3% 2.9% -17.9% 银行 0.3% 1.4% 3.2% 行业表现后�名 行业表现前�名 研究视点 行业 1月 3月 1年 社会服务 -8.0% -12.7% 2.3% 【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期 房地产 -7.5% -2.4% -17.1% -20231010 建筑材料 -6.3% -1.2% -6.5% 美容护理 -6.0% -7.9% -12.4% 国防军工 -4.6% -7.0% -0.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛:走出谷底》2023-10-10 2、《朝闻国盛:有惊有喜”—国庆大事9看点》 2023-10-09 3、《朝闻国盛:情绪出现底部回暖迹象》2023-09-28 4、《朝闻国盛:特高压建设正当时,2024有望持续攀峰》2023-09-27 5、《朝闻国盛:建筑设备租赁龙头对比:宏信建发VS华铁应急》2023-09-26 重磅研报 【策略】配臵盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月)-20231010 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 总体配臵:10年期美债快速飙升,创2007年以来新高。 北上资金净流出放缓,配臵盘延续减持,而交易盘转为净流入。风格结构:北上资金9月仅增持可选消费,中游制造遭减持居多。 行业流向:汽车和银行获增持居前,电力设备和非银金融遭减持居多。仓位分布:医药生物仓位明显抬升,电力设备仓位回落居前。 风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险。 【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇(2023)-20231010 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 本文作为机构行为系列的第三篇,主要分析债基的行为特点,尤其是业绩突出的债基与整体有何不同。债基规模经历赎回潮冲击后今年以来恢复增长,尤以短债基金和货币基金增幅更大。 今年以来前三季度纯债基收益表现好于二级债基,货币基金由于久期更短收益不如纯债基。 业绩突出的中长期纯债基特征从超配信用债转为超配金融债,同样都是杠杆和久期打的更足,业绩突出的短期纯债基特征从超配债券低配现金转为低配债券超配现金,但同样都是短融中票打底,杠杆低久期相对更长。 今年以来基金现券交易回顾。 风险提示:统计存在偏差,宽信用超预期,赎回事件冲击。 【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 祁瑞分析师S0680519060003qirui@gszq.com 殷一凡分析师S0680520080007yinyifan@gszq.com 带状疱疹严重影响患者健康,疫苗预防可有效应对:带状疱疹(herpeszoster)是由长期潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节内的水痘-带状疱疹病毒(varicella-zostervirus,VZV)经再激活引起的感染性皮肤病。通常表现为皮疹,胸部、腹部或面部出现疼痛性水疱,除皮肤损害外常伴有神经病理性疼痛,可能会持续数周或数月,部分患者疼痛甚至延续数年,多见于年龄较大、免疫抑制或免疫缺陷等人群,严重影响患者生活质量。中国带状疱疹诊疗专家共识 (2022版)提到,接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施,可抑制VZV再激活从而预防带状疱疹、PHN和其他并发症。近年来带状疱疹疫苗全球销售额快速攀升,已成为全球畅销大单品。 智飞生物与GSK强强联手,有望加速国内带状疱疹疫苗放量:近日,智飞生物公告公司获得GSK重组带状疱疹疫苗中国独家代理权,我们认为本次合作再次体现了智飞生物强大的销售平台价值,同时有HPV疫苗等品种的快速放量珠玉在前,我们看好未来GSK的重组带状疱疹疫苗在国内市场的快速销售放量与进一步带动国内带状疱疹疫苗接种渗透率的整体提升。 风险提示:医药负向政策超预期,行业增速不及预期、销售额预测偏差风险。 【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐。9月初至今,受国内产量持续扰动,叠加需求端电厂淡季未按预期去库,非电煤需求持续向好,淡季煤价超预期上行,逼近千元;煤炭板块亦随基本面变化调整,叠加部分煤企年中报业绩超预期,煤炭板块逆势走强,除了业绩加持煤炭股行情,我们一直强调本轮煤炭板块表现突出,其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期,而非对煤价的大涨预期”,高股息资产价值待重估。 投资建议:短期重点推荐动煤高弹性的广汇能源、兖矿能源、晋控煤业;焦煤的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能;焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团;长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示:在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。 【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 陈熠 分析师S0680523080003 chenyi5@gszq.com 胡慧 研究助理S0680122020012 huhui@gszq.com 白酒:表现分化,期待旺季。 调味品:动销稳步修复,品类分化延续。速冻食品:旺季逐渐到来,期待业绩释放。 连锁业态:单店步入低基数,利润逐季迎弹性。 投资建议:消费边际回暖趋势不改,中长期买点已现。 风险提示:成本下降不及预期,渠道拓展不及预期,渠道与草根调研具有局限性,业绩前瞻测算具备局限性。 【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 任鹤义分析师S0680519040002renheyi@gszq.com Web3与现实经济世界的融合是大势所趋,STO与RWA体现了两种不同的路径范式。Web3与现实经济世界的融合是大势所趋。在连接DeFi与现实世界资产的探索中,崛起于2018年的STO是从传统金融市场合规的角度(RegD、RegS等注册豁免方式)推动传统金融资产“DeFi”化,这是传统金融和现实世界资产积极拥抱Web3.0的一种路径探索。而RWA则从DeFi的原生叙事逻辑视角,对现实世界资产进行“融合”,以DeFi的优势和金融逻辑,去“吞噬”现实世界资产,这是另一种路径。 RWA引入现实世界资产,助力DeFi市场金融稳定。过去,Web3行业里类似Terra(Luna)崩盘事件的不断上演,无时无刻不提示DeFi生态乃至整个加密货币行业,要时刻警惕“金融空转”。前DeFi行业已具备相当的沉淀资金规模和自身特定的金融行为特征,且已经形成借贷、DEX、衍生品等一套较为完整的DeFi产品矩阵。在此基础上,引入现实世界资产、尤其是债券、房产等更稳定且与原生加密货币市场关联度较低的资产,可以实现某种程度上的对 冲,丰富投资组合策略。这是RWA需求非常现实的一面。 美债收益率走高,资金流入DeFi市场参与RWA套利趋势明显。随着美元加息,美债收益率逐步走高,今年7月美联储上调联邦基金利率至5.50%,对比而言,目前市场DeFi收益率中值(七日均值)仅为2%左右,因此与美债挂钩的RWA产品的吸引力是显而易见的,迫使资本流入RWA市场进行套利。除此以外,美债代币化趋势的崛起还由于美债资产低风险特性,共同助力RWA板块的TVL增长。代表项目包含MakerDAO、Compound、Aave以及OndoFinance。因此,宏观来看,RWA市场具有美债代币化的发展趋势,自四月以来,已贡献大量RWA的TVL增。 风险提示:RWA商业模式落地不及预期;监管政策的不确定性。 研究视点 【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期-20231010 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 陈芷婧分析师S0680523080001chenzhijing3659@gszq.com 事件:2023年10月8日,工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》。 相关标的:中科曙光、浪潮信息、工业富联、云赛智联、恒润股份、神州数码、拓维信息、四川长虹、烽火通信、海光信息、新易盛、恒为科技、易华录、阿尔特、润建股份、寒武纪、景嘉微、中贝通信、创业黑马等。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制