鸡蛋投资策略月报：节后回调有限

节后回调有限 观点逻辑 产出方面，天气转凉，产蛋率开始恢复，供应压力缓慢增长。整个市场的供应量是季节性增加，同时，饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，农户挺价意愿较强。 消费方面，节后消费回落，但成本均表现有利。 盘面来看，主力合约11月合约，后期仍有走强预期。 关注旺季需求对蛋价的影响，期货盘面关注主力资金换月表现。 农 策略：11合约可逢低做多 产风险提示 品1、饲料价格大幅下跌。 组2、餐饮消费不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报2023年10月09日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、月度策略推荐：11合约逢低做多 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2311 4357 4587 5.28 205 6.2 -0.8 JD2401 4385 4546 3.65 36 7.1 +0.1 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 行情方面，9月国内鸡蛋与淘汰鸡价格双双走强，随着中秋国庆的到来，鸡蛋行业进入季节消费旺季，9月主产区鸡蛋均价为5.25元/斤，同比涨幅1.18%；淘汰鸡均价为6.55元 /斤，同比涨幅4.8%，截止9月28日，鸡蛋11合约收盘在4587点，月环比上涨5.28%。 9月鸡蛋交割情况，本月实际仓单如图1高于于上月，买卖双方博弈，2309合约以部分贴水形式进入交割月。 图1：鸡蛋2309合约交割情况 来源:大商所网站 截止2023年09月28日，期货交易所鸡蛋注册仓单192手，从季节性来看，期货交易所鸡蛋注册仓单位于历史较低水平。 图2：鸡蛋2311合约走势图 资料来源：同花顺 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 8月31日 10月08日 变化 鸡蛋产区均价 5.25元/斤 4.95元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 5.55元/斤 5.25元/斤 ↓ 蛋鸡养殖利润 8.05元/羽 3.65元/羽 ↓ 产销区价差 0.30元/斤 0.30元/斤 - 产区情况走货 略紧 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.22元/斤 6.72元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.30/羽 3.35/羽 ↑ 饲料原料（河北玉米） 3020元/吨 2927元/吨 ↓ （河北豆粕） 5050元/吨 4810元/吨 ↓ 2311合约收盘价 4357 4587 ↑ 2401合约收盘价 4386 4546 ↑ 合约2311-2401价差 -29 41 ↑ 基差（2311合约） 843 413 ↓ 交割库（湖北） 5200 5000 ↓ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货加快 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求启动 生猪及养殖板块情况简述 7月份，全国能繁母猪存栏量4271万头，同比环比均下降0.6%，为4100万头正常保有量的104.2%，处于产能调控的绿色合理区域上线。 边际成本 4000 偏多 气候变化 10月后，大部分产销区气温处于降温状态 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2311合约期货盘面处于贴水现货 2311合约技术面简述盘面变化 2311合约月K线收小阳线，处在5月均线之上，MACD呈现红柱收窄周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月弱于近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2311合约期货贴水现货，基差变强。 2311合约季节性分析行业数据 根据卓创数据截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增0.76%，同比高1.18%。 基本面简述 原料端的成本下降，目前是缓慢下降，整体降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例较高，但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在4元/斤或以下。在产蛋鸡存栏量虽有增加，但仍处于历史较低位置，同时各个环节库存不高，蛋价回调速度较缓。 四、后期展望 综合来看，基本面上，鸡蛋家庭备货恢复，叠加团体消费备货，整体消费偏旺。产出方面，天气转凉，产蛋率开始恢复，供应压力缓慢增长。同时，饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，农户挺价意愿较强,消费和成本均表现有利。 盘面来看，主力合约11月合约，目前近月合约已大幅贴水，期现基差高位运行，短期或有基差修复行情，建议谨慎偏多对待。 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价图7：养殖利润季节性 图8：鸡蛋产地（山东）价格图9：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 图10：养殖利润指标走势图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-656110 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。