农林牧渔行业周报：双节消费不及预期，生猪价格承压走弱

生猪：双节消费不及预期，猪价延续偏弱震荡。1）猪价走弱，部分地区二育采购情绪增强。双节假期间养殖端出栏量阶段性减少，但终端需求增量有限，猪价窄幅下调。10月6日猪价15.84元/公斤，较9月29日-0.50%。据涌益资讯调研，东北地区10月以来二次育肥采购情绪增强，山东地区二育陆续有进场，同时仍有部分群体观望。2）双节消费增量有限，宰量先增后减。双节带动下9月24-29日涌益样本企业日均屠宰量持续增长，由16.13万头增至18.30万头，其中备货高峰出现在9月27-29日，中秋节后屠宰量下滑明显，在10月4日跌至低位，随后小幅回升但只恢复至节前备货高峰的80%左右。3）仔猪价格持续下跌，亏损幅度加深。 10月6日规模场15公斤仔猪价格为296.00元/头，周环比-3.27%。9月26日（最新）全国14省份7kg仔猪平均价格183.57元/头，周环比-20.43%，头均亏损扩大至150-200元（按行业平均成本线360元/头计算）。仔猪价格持续下滑，一方面系当前为仔猪补栏淡季，另一方面商品猪价持续偏弱运行，产业信心不足。我们测算下半年生猪供需双增（供给/需求环比+5%/+15%），23q4猪价预计整体上行，但在消费恢复不及预期背景下，猪价上涨幅度或有限；春节后需求将回落，24H1行业或再次进入深度亏损状态。在商品猪价弱势/仔猪跌价/现金流趋紧/预期悲观背景下，行业产能去化趋势不改。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。 肉鸡：双节白羽鸡苗价格上涨，美国商业家禽再现禽流感疫情。白羽肉鸡：1）双节苗价上涨，毛鸡价格回落。节内苗价呈现“涨-跌”态势，整体环比有所上涨。部分企业存在规避节假日出苗的情况，初期苗价因鸡苗减量呈上涨趋势；后期养户对鸡苗涨价抵触情绪较强，叠加毛鸡价格下滑，鸡苗价格下跌。10月7日烟台毛鸡收购价3.84元/斤，较9月28日-3.27%，烟台鸡苗收购价为2.85元/羽，较9月28日+14%。2）美国商业家禽再现禽流感疫情。根据USDA，10月4日美国南达科他州商业火鸡群中出现禽流感疫情，47300只火鸡受影响。美国禽流感疫情仍在持续，秋冬季禽流感发病率预计增大，需持续关注禽流感疫情对海外引种的影响。 目前白鸡供给收缩链已传导至后备父母代去化，截至9月17日协会后备父母代存栏1619.03万套，年内低点较年初下滑15.69%，在产父母代供给拐点将至，预期23Q4起在产父母代进入下行通道，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。黄羽肉鸡：2023年9月24日协会在产父母代种鸡存栏1306.01万套，较年内高点-5.87%，行业父母代产能处于2019年以来的低位。9月27日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.65/7.29/6.69元/斤，周环比-3.03%/+2.82%/-3.60%。展望下半年，消费旺季有望支撑黄羽鸡需求增长，叠加供给偏紧，黄鸡价格景气向上。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 种业：农业部紧抓三秋重点工作，粮食安全再被强调。9月26日农业农村部召开工作部署会强调加力推进粮油等主要作物大面积单产提升，紧盯保障粮食和重要农产品稳定安全供给战略需要，粮食安全重要性再被强调。转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。2021年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作，在科研试验田开展，2022年扩展到内蒙古、云南的农户大田，今年试点范围扩展到5个省区20个县并在甘肃安排制种。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：双节消费不及预期，猪价承压走弱 猪价延续偏弱震荡走势，部分地区二育采购情绪增强。双节假期间养殖端出栏量阶段性减少，但终端需求增量有限，白条走货一般，猪价窄幅下调。10月6日生猪均价为15.84元/公斤，较9月29日-0.50%。9月29日（最新）自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-70.70/-145.98元/头，环比-26.89/-46.44元/头。据涌益资讯调研，双节期间东北地区10月以来二次育肥采购情绪增强，主流采购体重110-120公斤；山东地区二育陆续有进场，采购体重在80-100公斤左右，同时仍有部分群体观望。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 双节消费增幅有限，屠宰量先增后减。整体来看，双节期间消费增幅有限，屠宰量先增后减。根据涌益资讯，双节带动下9月24-29日样本企业日均屠宰量持续增长，由16.13万头增至18.30万头，其中备货高峰出现在9月27-29日，中秋节后屠宰量下滑明显，在10月4日跌至低位，随后小幅回升但仍只恢复至节前备货高峰的80%左右。同时屠企冻品库容率下降，鲜销率上升。10月6日屠企冻品库容率为16.86%，周环比-0.15pct，鲜销率为93.4%，周环比+0.2pct。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：样本屠宰企业鲜销率 肥标价差持续，生猪均重小幅下降。9月29-10月6日200kg/175kg与标猪价差分别为0.31/0.33元/斤，环比持平/+0.01元/斤。目前肥标价差暂无明显收窄迹象，肥猪价格持续2个多月高于标猪。双节期间，养殖端出栏节奏放缓，大猪猪源偏紧，叠加部分二育进场积极性提高，生猪交易均重小幅下滑。9月29-10月6日全国生猪出栏均重为123.06公斤，周环比-0.21%。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/175kg与标猪价差（元/斤） 仔猪价格持续下跌，亏损幅度继续扩大。根据涌益资讯，10月6日规模场15公斤仔猪价格为296.00元/头，周环比-3.27%。截至9月26日，全国14省份规模场7kg仔猪平均价格183.57元/头，周环比-20.43%，头均亏损扩大至150-200元（按行业平均成本线360元/头计算）。仔猪价格持续下滑，一方面系当前为仔猪补栏淡季，另一方面市场消费不及预期，商品猪价持续偏弱运行，产业信心不足。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图13：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 现金流紧张+仔猪跌价+预期悲观，行业产能有望持续去化。23年养殖亏损持续7个月，自繁自养头均亏损300元+，行业资金压力加剧。从上市公司角度来看，23H1上市公司资产负债率达历史高位，负债压力大。同时7月商品猪价格快速上涨后，8月陆续回落至16.5元/公斤左右，猪价反弹力度弱。叠加产能充足、冻品库存高位、消费弱势，市场情绪悲观，产能持续去化，根据农业农村部数据，8月全国能繁母猪存栏4241万头，环比-0.7%，较7月环比降幅（-0.58%）进一步扩大。展望后市，我们测算下半年生猪供需双增（供给/需求环比+5%/+15%），23q4猪价预计整体上涨但幅度有限，节后需求回落24H1猪价或再次进入深度亏损状态。 现金流紧张/仔猪跌价、商品猪价偏弱/预期悲观背景下，行业产能去化趋势不改。 目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图14：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：双节苗价上涨、美国商业家禽再现禽流感疫情 双节市场出苗减量，鸡苗价格有所上涨。根据钢联数据，双节期间，鸡苗价格先涨后跌，整体周环比有所提升。部分企业存在规避节假日出苗的情况，假期初期苗价因鸡苗减量呈上涨趋势；假期后期养户对鸡苗涨价抵触情绪较强，叠加毛鸡价格下滑，鸡苗价格有所下跌。以益生股份为例，9月29日鸡苗报价3.2元/羽（日环比+3.23%），9月30日-10月4日维持稳定，10月5日-10月6日上涨至3.4元/羽后，在10月8日跌回3.3元/羽的水平，较9月28日+6.45%。10月7日山东烟台肉毛鸡收购价为3.84元/斤，较9月28日-3.27%，烟台白羽肉鸡苗收购价为2.85元/羽，较9月28日+14%。 图15：白羽肉鸡产业链价格 图16：白羽鸡产业链各端利润 美国商业家禽再现禽流感疫情。根据WOAH，高致病性禽流感发病率往往10月开始上升，并在次年2月达到高峰。目前秋冬季节来临，美国禽流感疫情再现。 根据USDA数据，10月4日，南达科他州杰罗尔德县的商业火鸡群中证实出现禽流感疫情，47,300只火鸡受影响。美国禽流感仍在持续，秋冬季禽流感发病率预计持续增长，需持续关注海外禽流感疫情对祖代鸡引种影响。 1-8月祖代更新量中AA+/罗斯占比不足20%。根据中国畜牧业协会数据，8月祖代更新量20.74万套，环比+129.17%，1-8月累计更新89.75万套，同比+41.72%。8月祖代换羽量1.4万套，1-8月换羽量合计15.42万套，同比-7.66%。 根据钢联数据，1-8月全国祖代更新量为91.08万套，其中科宝占比25.80%（较1-6月占比-1.73pct），圣泽901占比20.97%（较1-6月占比+2.22pct），AA+/罗斯占比18.56%（较1-6月+1.13pct），沃德188占比13.26%（较1-6月-0.32pct），利丰占比12.08%（较1-6月+1.83pct），广明2号占比9.33%（较1-6月-3.12pct）。 图17：2023年1-6月我国白羽肉鸡祖代更新量各品种占比 图18：2023年1-8月我国白羽肉鸡祖代更新量各品种占比 引种受限已向下游传导，进口优质父母代鸡苗供给紧缺。根据钢联数据，8月AA+/罗斯308销量占比在24.40%，环比下滑2.88%，较1-3月占比减半。国内品种父母代鸡苗销量均呈现上涨趋势，8月圣泽901、沃德188、广明2号占比分别为16.49%、3.94%和3.54%，国产品种占比合计23.97%，月环比+1.65pct。 受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降，引领父母代鸡苗价格维持高位，反映引种受限已向下游传导，进口品种父母代鸡苗供给紧缺。 图19：白羽肉鸡父母代鸡苗销量各品种占比 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至9月17日，全国祖代后备存栏64.36万套（周环比-4.04%）；祖代在产存栏115.50万套（周环比+2.04%）。协会父母代后备存栏1619.03万套（周环比-3.35%）；父母代在产存栏2208.97万套（环比+1.91%），其中父母代后备存栏年内低点较年初下滑15.69%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，目前引种受限已向下游传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图21：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧、需求向好，黄鸡价格有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长