全面布局数字经济的上海国资核心力量

事件概述： 1）近日，云赛智联发布公告，拟以1.57亿元协议受让公司实际控制人上海仪电（集团）所持上海科技网络通信有限公司（数据中心服务提供商）20%股权。受让完成后，公司将持有科技网100%股权，进一步强化算力基础设施供给能力。 2）近日，云赛智联发布2023年1-9月主要经营数据公告：经初步测算，预计公司2023年1-9月营业收入约为37亿元，较上年同期增长约19%；归属于上市公司股东的净利润约为1.56亿元，较上年同期增长约2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.98亿元，较上年同期增长约280%。 公司致力于成为中国一流的信息技术服务提供商 云赛智联是一家以云计算与大数据、行业解决方案及智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业，大股东上海仪电是上海市国资委所属的国有大型企业集团。公司既是上海国资系统中主要的数据中心运营商和云服务运营商，又是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，成功实现了在市国资委等多个委办派驻式服务。。2023年上半年，公司营业收入达到24.98亿元，同比增长32.44%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长2.04%，扣非归母净利润为0.86亿元，扭亏为盈。 加码算力：布局数据中心和云服务，拥抱AI时代 云赛智联全面支撑上海算力基础设施建设，坚持做大做优IDC，已建成并运营徐汇数据中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心4个高等级数据中心，累计拥有7300多个机柜，其中松江大数据计算中心（二期）项目定位“智算中心”，已作为上海市2023重大功能性事项导入松江新城。此外，公司还参股上海智能算力科技公司，布局AI算力基础设施；云服务业务凭借“北信诺、南万邦”的市场布局，共计获得微软全球最高等级的合作伙伴奖项“国家大奖”五次，是国内MSP云服务行业的领先者。 智慧为先：发力智慧城市、科学仪器和行业信创 公司积极牵头行业标准制定，引领智慧城市发展，为上海智慧城市建设贡献本地国企力量。其承建的“上海餐厨废弃油管理平台”多年来负责对上海5万家产生油企业、18家回收油企业、1家处理油企业、以及327家B5生物柴油加油站的所有餐厨废油相关行为和资源化利用进行实时、全程、闭环的智慧化监管；上海市“食品安全信息追溯平台”截止到2022年底上传追溯数据量147068685条，已接入企业94053家，已上传企业31620家。在科学仪器方面，公司所属“雷磁”品牌已有80年的历史，开创了中国电化学仪器的自主研制之路，其电化学分析仪器系列产品在国产细分行业市场中占有率名列第一。 投资建议： 云赛智联既是上海国资系统中主要的数据中心运营商和云服务运营商，又是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，有望受益于AI算力、数据要素推进等快速发展。预计公司2023年-2025年的收入分别为54.28/63.56/74.81亿元，归母净利润分别为2.40/3.05/3.38亿元；首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为17.83元，相当于2024年80倍的动态市盈率。 风险提示： AI技术应用发展不及预期；高端人才队伍储备不足风险；政府支出不及预期；盈利预测假设不及预期。 公司致力于成为中国一流的信息技术服务提供商 1.1.顺应国家数字化战略，背靠上海国资服务城市治理现代化需求 云赛智联是一家以云计算与大数据、行业解决方案及智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。1986年12月，公司正式成立；1987年1月，公司作为首家试行股份制的国有企业向社会发行股票，是国内最早上市的“老八股”之一；2015年，公司实施重大资产重组，将云赛信息(集团)有限公司和上海仪电科学仪器股份有限公司的信息服务核心业务及相关资产置入公司。自此，云赛智联顺应国家数字经济发展战略，开始聚焦以新一代信息技术为特征的智慧城市核心产业。目前，公司在物联网感知层、传输层到数据层、应用层，实施了从“云”到“端”的业务布局，不仅拥有坚实的物联网硬件产品研发制造基础，而且形成了以自主建设的高等级大规模数据中心为平台，集云计算业务架构和云计算服务能力为一体的战略布局。 图1.云赛智联发展历程 云赛智联的大股东上海仪电（集团）有限公司是上海市国有资产监督管理委员会所属的国有大型企业集团，其核心业务是新一代信息技术产业，培育业务则是人工智能。上海仪电以“引领信息产业发展，服务智慧城市建设”为使命，致力于成为智慧城市整体解决方案的提供商与运营商，聚焦物联网、云计算、大数据及人工智能等新一代信息技术，形成以信息技术产业为主体，与产业地产、产业资本高度融合的产业格局。云赛智联作为上海仪电重要的控股上市公司，既是上海国资系统中主要的数据中心运营商和云服务运营商，又是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，成功实现了在市国资委等多个委办派驻式服务。 图2.云赛智联系上海市国资控股 1.2.围绕大数据全生命周期布局三大板块，经营稳健业绩持续提升 云赛智联的核心业务，围绕大数据全生命周期的全流程分为三大核心板块：云服务大数据板块、行业解决方案板块和智能化产品板块。 图3.云赛智联三大核心板块简介 图4.云赛智联三大核心板块收入（亿元） 1）在云服务大数据板块的基础设施方面，数据中心建设是云赛智联“做优IDC”战略路径的重要基石。公司下属上海科技网络通信有限公司定位于中立第三方高端数据中心运营商，已建成并运营徐汇数据中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心4个高等级数据中心，累计拥有7300多个机柜，主要面向政府和企业用户，提供机柜出租托管、云迁移与管理、数据治理与运营等服务。在数据中心云托管业务领域，公司致力于为政府和企业客户提供个性化需求的托管服务，建设和运营市国资委国企监管云、市委网信办媒体云，为中国太平洋保险集团、光明集团等诸多重要客户提供云托管服务。在平台建设方面，公司以数据资源平台建设和运营为支撑，进一步布局和拓展上海各区“两网建设”城市数字化转型业务，迄今为止，云赛智联已在闵行、崇明等十个区分别实施了大数据建设和运营及“两网建设”项目。公司将上海城市数字化转型经验拓展延伸助力外省市数字化治理，成功中标成都市“智慧蓉城运行管理平台数据资源能力提升”平台建设项目、“智慧蓉城运行管理平台数据治理服务采购项目”、苏州相城区“一网统管”顶层规划项目。 图5.云赛智联松江大数据中心IDC机房 2）在行业解决方案板块，“布局行业应用”是云赛智联行业解决方案板块的核心战略路径。 行业解决方案主要包括城市安全治理和智慧民生两个方面，智慧民生领域又涵盖了教育、医疗、市政民生、检测溯源等行业。其中，公司在城市安全治理领域的行业应用以“安防智能化+信息化”融合的整体解决方案为核心，从传统的“建设-交付模式”向“设计-建设-运营的一体化服务模式”转变，以全链服务能力促城市治理数字化转型。智慧民生领域，公司在智慧民生教育行业耕耘多年，致力于智慧教育整体解决方案，为教育行业提供专业信息化系统集成、智慧校园解决方案、软件系统开发应用以及校园运维服务；在智慧医疗行业中标市卫健委信息化运维项目，为上海市卫生健康委员会等单位提供软硬件设备及应用系统的运维服务；在市政民生方面以云化部署为核心的市政民生运营管控平台，同时积极探索构建创新型的泛工业商业经营模式，为客户提供客制化、精准化的服务。 3）在智能化产品板块，子公司上海仪电科学仪器股份有限公司（下简称“仪电科仪”）是国内科学仪器行业领军企业，“雷磁”系列电化学产品总计五个大类，二十个小类，主营仪器约170余型，传感器200余款，还有“仪电物光”光学仪器产品等。云赛智联以“做精电化学仪器和物理光学仪器、做大在线监测系统、做强智慧感知”为产品发展路径，坚持提升核心技术和综合竞争力，抓住国产化替代发展机遇，在重点领域和关键环节谋求突破，致力于引领国内科学仪器产品中高端市场。 图6.云赛智联科学仪器板块产品谱系 随着国家“大力推进数字化转型，构建经济稳增长新引擎”，作为上海数字经济的核心服务商，公司稳步发展。2023年上半年，营业收入达到24.98亿元，同比增长32.44%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长2.04%，扣非归母净利润为0.86亿元，扭亏为盈。 图7.2018-2023H1营业收入及增速 图8.2018-2023H1营业收入及增速 2022年，公司综合毛利率为19.74%，三大板块中智能化产品毛利率最高（约37%），云计算大数据业务和智能化产品的毛利率近三年来均保持稳定提升态势。费用率稳中有升，2022年研发费用率为7.96%，管理费用率为6.44%，销售费用率为4.93%，均同比有所提升。 图9.2020-2022年毛利率情况 图10.2018-2022年费用率情况 数字经济：数据要素启航，算力和IDC需求爆发 在全球范围内，我国率先将数据列入核心生产要素，旨在进一步激发数据价值，赋予数据更大的使命。2019年10月，中共十九届四中全会首次将数据增列为生产要素。2020年4月，中共中央、国务院印发的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次提出培育数据要素市场。2021年12月，国务院办公厅公布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，提出“探索建立数据要素流通规则”。2022年10月，《国务院关于数字经济发展情况的报告》指出加快出台数据要素基础制度及配套政策，构建数据产权、流通交易、收益分配安全治理制度规则，统筹推进全国数据要素市场体系。 “数据二十条”的出台标志着数据要素产业正式启航。2022年12月19日，《中共中央、国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（以下简称“数据二十条”）正式对外公开发布，我国数据基础制度顶层设计成型。2023年7月，北京市委市政府相继印发《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》（以下简称《实施意见》）和《北京市公共数据专区授权运营管理办法（征求意见稿）》。除北京外，广州、深圳、长沙等地也纷纷出台了数据要素运营管理相关政策条例。各级政府政策的密集出台，充分表明了地方积极响应国家号召，用行动落实数字经济及数据要素市场建设，力求破解数字经济产业发展痛点难点，为数据资产化形成提供有效的实践路径，数据要素市场建设取得重大突破和进展。 图11.我国数据要素市场培育的顶层机制建设 上海市先行先试将推动区域数据要素市场落地实践。今年8月15日，上海市人民政府办公厅印发了《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》（以下简称《方案》)。《方案》阐述了数据要素产业发展的具体目标和策略，旨在依据党中央和国务院的总体战略，以构建强大的数字国家和数字中国为目标，推进数据要素产业的创新发展。《方案》明确提出：到2025年，上海数据要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立；数据要素产业动能全面释放，数据产业规模达5000亿元，年均复合增长率达15%，引育1000家数商企业；建成数链融合应用超级节点，形成1000个高质量数据集，打造1000个品牌数据产品，选树20个国家级大数据产业示范标杆。我们认为，在此过程中，上海市属国资企业必将扮演重要作用，深度参与并推动上海数据要素产业发展。 图12.一图读懂《方案》之激发各类企业创数用数活力，打造数据类标杆企业集群 为实现上述目标，《方案》提出了七方面23条具体举措，包括将上海数据交易所打造为国家级数据交易所，到2025年实现挂牌5000个可交易数据产品，服务10万家数据供需主体。 《方案》的实施将进一步巩固上海在全球数据要素配置领域的地位，吸引全球范围内更多的数据交易和合作，进而加强上海在全球数字经济舞台的影响力和竞争地位。为此，上海在数据要素基础设施和配套服务方面也有诸多布局，《方案》明确提出，到2025年，上海市算力总规模较“十三五”期末要翻两番。我们认为，以智能算力为代表的新基建，和各类公共服务平