甲醇月报：供给高位&需求隐忧，甲醇震荡偏弱

长安期货有限公司 投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） ，协会观点 任 ，不构成 告不代表 何投资建议 供给高位&需求隐忧，甲醇震荡偏弱 用 ——甲醇月报 研究报 仅供交流使 长安期货投资咨询部 分析师：张晨F3085352 Z00195262023年10月9日 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 加标题 行情走势 •9月甲醇期货合约并未延续6月以来涨势，整体呈震荡走势，主力01合约盘中最高2662点，最低2452点，月线收跌107或4.15%，工业品步入消费旺季，甲醇供需均有所走强，多空因素交织，甲醇走势较为纠结 •受期货盘面影响，现货市场走势回落，9月28日，华东市场中间价环比8月底下降32.5元/吨，华南市场中间价环比8月底下降17.5元/吨，西北市场中间环比8月底上涨10元/吨 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 研究报告不代表协会观点， 4500 仅供交流使用，不构成任何投资建议 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 2023/6/3 2023/7/3 2023/8/3 2023/9/3 2023/10/3 1000 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 02 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 90% 200 85% 180 80% 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端 •10月6日当周，国内甲醇装置开工率84.37%，环比上涨1.91个百分点，同比上涨7.54个百分点，远超近五年同期 •10月6日当周，国内甲醇周度产量176.8万吨，为年内新高，产量周环比增加4.01万吨，涨幅2.32%，同比大涨22.34万吨，涨幅14.47% •上期甲醇仅一套装置检修，一套装置期间减产后恢复，与此同时新疆心连心、宁夏和宁等十一套装置重启或提负，产能恢复量明显多于损失量，节后首个工作日，内蒙古荣信、西北能源发布检修计划，其中内蒙古荣信已停车，西北能源计划长停至2024年，对市场形成一定提振，但当前产能利用率处同期高位，实际支撑相对有限 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 甲醇周度开工率甲醇周度产量 （1）供给端 •截至8月底，国内甲醇进口量923.33万吨，同比增长11.04%，较 140 160 甲醇进口量 过去五年均值增长25.01%，其中5、6月进口量增长明显，7月有 所回落，8月再次小幅上行，9月预计进口量在130万吨以上，环比继续上行，而从到港计划来看，本月进口量或有缩量 研究报告不代表协会观点， •国际装置开工率环比基本持平，据隆众资讯统计情况，伊朗ZPC一套延续停车，卡塔尔、阿曼SMC装置停车大修，美国Nat装置再度停车，南美有装置负荷提升，马油大装置重启，南半 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月 9月10月11月12月 仅供交流使用，不构成任何投资建议 球一套装置短停后重启 2019年2020年2021年2022年2023年 75% 65% 55% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 70% 500 400 60% 300 200 100 50% 0 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：隆众资讯，长安期货 2022-3-11 2022-4-11 2022-5-11 2022-6-11 2022-7-11 2022-8-11 2022-9-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-1-11 2023-2-11 2023-3-11 2023-4-11 2023-5-11 2023-6-11 2023-7-11 2023-8-11 2023-9-11 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 国际甲醇装置产能利用率甲醇国际价格 75% 70% 1000 4000 65% 60% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-MTO •9、10月为传统消费旺季，节前补库完成后市场对后市需求有一定分歧，目前数据来看，旺季仍未被证伪，但终端负反馈风险仍在 •9月以来，MTO装置产能利用率上行明显，浙江兴兴停车逾两个月后重启，江苏斯尔邦停车半年后于8月重启，目前运行稳定，天津渤化停车一个月后于10月5日重启，9月MTO装置平均产能利用率较8月回升4.62个百分点。10月6日当周，MTO装置开工率88.60%，环比节前下降1.66个百分点，同比9月8日当周上涨5.62个百分点，天津渤化停车一个月后于10月5日重启，目前7成负荷运行，时间关系产量尚未体现，整体看目前MTO装置开工率处同期相对高位，从需求端对甲醇价格形成一定支撑 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 MTO装置开工率 4500 11000 100% 4000 10000 95% 3500 9000 90% 3000 8000 85% 2500 7000 80% •聚烯烃下游制品节前表现较为强势，一方面是金九银十旺季加持，另一方面国庆中秋假期带动部分包装及注塑料需求，相对来说PP下游制品开工率强于PE，节后部分下游仍有补库预期，但下游对原料市场较为悲观，采购相对谨慎 2000 6000 1500 5000 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 研究报告不代表协会观点， 仅供交流使用，不构成任何投资建议 （2）需求端-MTO PE下游行业平均开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第