生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年10月7日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国庆节前农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价跌破震荡区间下沿。9月份仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。节日期间生猪现货价格先跌后涨，整体环比节前跌3-4毛/公斤，收于15.7元/公斤附近，饲料原料价格出现松动使得养殖成 本压力得到一定缓解。期价截止9月28日收盘，主力11合约期价收于16565元/吨，01合约期价收于16950元/吨，11基差（河南）-750元/吨。节前7kg仔猪价格跌至190元/头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱，节后首日预计期价跟随原料价格低开，对现货补跌。关注10月份上市公司公告。 【重要资讯】 基本面数据，截止9月29号第39周，出栏体重122.93kg，周环比增0.18kg，同比低1.32kg，猪肉库容率30.23%，周环比降0.31%，同比增9.16%。生猪出栏体重连续5周反弹，节前一周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量 仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量96.07万头，周环比增13.28%，同比高46.60%。博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌 11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。 【交易策略】 节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月大幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。四季度生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去 化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01 合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 请务必阅读最后重要事项 【风险点】 第1页 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）猪价回到养殖成本附近7 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）冻品库存止跌反弹12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，国庆节后秋季新作迎来集中上市，令饲料原料价格止涨调整，国内商品情绪预计热度不减，不过节前期货端估值低位及贴水偏高的商品已经完成集体补涨。9月底10 月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.6-16.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 生猪11合约 生猪01合约 29000 25000 22112311 2301 2401 27000 23000 25000 21000 23000 19000 21000 17000 19000 15000 17000 13000 15000 11000 1/26 2/26 3/26 4/265/26 6/267/268/26 9/26 10/26 11/26 12/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪03合约 生猪05合约 26000 21000 24000 22032303 2403 20000 22052305 2405 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 1200010000 2205基差2305基差 2405基差 6000 8000 4000 6000 20000-2000 400020000-2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/279/2710/2711/2712/27 1/27 2/273/27 4/27 5/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 9/1610/16 8/16 7/16 6/16 5/16 4/16 2/163/16 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 11-1价差 20232022 3500 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 -1000 -500 0 500 1000 2023 2022 1500 9-11月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之后 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-10-07升贴水 现货价格 折到基准地2401基差 2311基差 2403基差 河南0 16070 16070-1035 -495 870 浙江1100 17300 16200-905 -365 1000 湖北0 16000 16000-1105 -565 800 江苏500 16700 16200-905 -365 1000 安徽300 16400 16100-1005 -465 900 山东0 16060 16060-1045 -505 860 四川-200 15700 15900-1205 -665 700 江西100 15600 15500-1605 -1065 300 湖南100 15400 15300-1805 -1265 100 河北-100 16030 16130-975 -435 930 辽宁-700 15810 16510-595 -55 1310 内蒙-800 15800 16600-505 35 1400 吉林-800 15560 16360-745 -205 1160 广西-200 15250 15450-1655 -1115 250 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节日期间生猪现货消费整体乏善可陈。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，下半年消费大概率逐步环比改善，至9月份底冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。 基本面上，博亚和讯数据显示，第39周猪粮比5.63：1，周环比降1.19%，同比低33.21%，钢联数据显示，外购育肥利润-211元/头，周环比降5元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-36元/头，周环比跌11元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度 跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价198元/头，环比上周跌11.95%，同比跌56.33%；二元母猪价格30.25元/kg，环比上周跌0.56%，同比跌15.08%。 生猪市场重点周度数据 9月29日 9月24日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 30.25 30.42 -0.56% -15.08% 外三元仔猪(7KG)周均价 198.54 225.48 -11.95% -56.33% 外三元生猪周均价 16.14 16.60 -2.77% -33.03% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.85 3.85 0.00% 0.79% 外购仔猪出栏成本 17.26 17.24 0.12% 3.03% 自繁自养出栏成本 16.78 16.78 -0.04% -3.00% 猪粮比价 5.63 5.70 -1.19% -33.21% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 122.93 122.75 0.18 -1.32 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 96.07 84.81 13.28% 46.60% 屠宰毛利（元/头） -1.72 -6.99 75.39% -29.21% 猪肉鲜销率(%) 90.12 89.34 0.87% 5.57% 冻品库存率（%） 30.22 30.53 -0.31% 9.16% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（元/公斤） 55504540353025