生猪期货周报：仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 仔猪价格大幅下挫，养殖亏损向上游蔓延 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年9月24日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 上周农产品板块出现较大幅度回落，油脂油料领跌，生猪期价高开低走，减仓回落，远月期价延续窄幅震荡。上周仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16765元/吨，环比前一周跌2.44%，11基差（河南）-550元/吨，全周生猪现货近期再度转弱，全国均价16.11元/公斤左右，环比周初跌0.30元/公斤左右，期现价差转弱。全周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元 /头，仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，当前市场情绪再度转弱。 【重要资讯】 基本面数据，截止9月24号第36周，出栏体重122.75kg，周环比增0.11kg，同比低0.63kg，猪肉库容率30.53%，环上周降0.79%，同比增9.60%。生猪出栏体重连续4周反弹，上周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.14万头，周环比增1.87%，同比高35.74%。博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头， 同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。 【交易策略】 国庆节前国内大宗商品整体延续强势运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 【风险点】 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）猪价回到养殖成本附近7 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）冻品库存止跌反弹12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节前国内整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体高位震荡，但秋季新作上市在即，令饲料原料价格止涨调整，商品情绪热度不减，期货端估值低位及贴水偏高的商品集体补涨，生猪期现价格呈现偏弱震荡。9月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入高位16.5-17元/公斤震荡整理，周末猪价偏弱，近月期价回到养殖成本附近，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，短期养殖端存在压栏的动力和条件。 生猪09合约 生猪11合约 2350022500 22092309 2900027000 22112311 2150020500 25000 19500 23000 18500 21000 1750016500 19000 15500 17000 14500 15000 9/28 10/28 11/28 12/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪01合约 生猪03合约 25000 26000 23000 2301 2401 24000 22032303 2403 21000 22000 19000 20000 17000 18000 15000 16000 13000 14000 11000 12000 1/26 2/26 3/26 4/265/26 6/267/268/26 9/26 10/26 11/26 12/26 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 主力09合约基差 6000400020000-2000-4000-6000-8000 生猪11合约基差 22112311 1200010000 22092309 8000600040002000 0 -2000-4000-6000-8000 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪01合约基差 03合约基差 80006000 23012401 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 4000 6000 2000 4000 0 2000 -2000 0 -4000 -2000 -6000 -4000 -8000 -6000 -10000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 9/1610/16 8/16 7/16 6/16 5/16 4/16 2/163/16 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 11-1价差 20232022 3500 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 -1000 -500 0 500 1000 2023 2022 1500 9-11月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-09-24升贴水 现货价格折到基准地2401基差 2311基差 2309基差 河南0 1616016160-1045 -605 -340 浙江1100 1750016400-805 -365 -100 湖北0 1620016200-1005 -565 -300 江苏500 1670016200-1005 -565 -300 安徽300 1660016300-905 -465 -200 山东0 1628016280-925 -485 -220 四川-200 1584016040-1165 -725 -460 江西100 1620016100-1105 -665 -400 湖南100 1610016000-1205 -765 -500 河北-100 1620016300-905 -465 -200 辽宁-700 1594016640-565 -125 140 内蒙-800 1590016700-505 -65 200 吉林-800 1594016740-465 -25 240 广西-200 1582016020-1185 -745 -480 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 三季度学生开学叠加双节旺季背后，整体消费环比二季度有所改善，毛白价差反弹至4元/公斤附近徘徊，但终端白条消费整体表现仍然疲弱，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，下半年消费大概率逐步环比改善，至9月份底冻品库存高位去化，但去化速度偏慢。 博亚和讯数据显示，第36周猪粮比5.70：1，环比上周降0.59%，同比低31.22%，钢联数据显 示，外购育肥利润-206元/头，周环比涨12元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-15元/头，环比跌3元/头，同比跌930元/头，近期饲料止涨回落带动育肥养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头，环比上周跌13.89%，同比跌50.43%；二元母猪价格30.95元 /kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。 生猪市场重点周度数据 9月24日 9月17日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 30.42 30.64 -0.72% -14.79% 外三元仔猪(7KG)周均价 223.94 260.07 -13.89% -50.43% 外三元生猪周均价 16.14 16.60 -2.77% -33.03% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.85 3.85 0.00% 0.79% 外购仔猪出栏成本 17.26 17.24 0.12% 3.03% 自繁自养出栏成本 16.78 16.78 -0.04% -3.00% 猪粮比价 5.70 5.74 -0.59% -31.22% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 122.75 122.64 0.11 -0.63 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 85.14 83.57 1.87% 35.74% 屠宰毛利（元/头） -6.99 -7.11 1.69% 108.17% 猪肉鲜销率(%) 90.12 89.34 0.87% 5.57% 冻品库存率（%） 30.53 31.32 -0.79% 9.60% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（元/公斤） 猪肉平均批发价（元/公斤） 45 55 40 2018 50 35 2019 45 2019 30 2020 40 2020 20 2021 35 2021 30 1510 20222023 2520 20222023 50 15 113256181132561830122451729112341628921