有色专题报告：十一期间有色市场总览及节后开盘操作建议报告

研究员：王颖颖期货从业证号： F3039600 投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 十一期间有色市场总览及节后开盘操作建议报告 有色专题报告 2023年10月7日 一、假期有色市场及宏观数据总览 （一）外盘有色市场表现 表1：外盘有色金属及贵金属表现 收盘价Cash-3M库存 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 基本金属2023/9/28 15:00 2023/10/7 9:00 涨跌幅9月28日10月6日升贴水变化9月28日10月6日库存变化 研究员：陈婧期货从业证号： F03107034 美元/吨美元/吨%美元/吨美元/吨美元/吨吨吨吨 铜81068045-0.75-50.45-74.5-24.051678251701752350 铝22402242.950.13-29.21-34.5-5.294902754976507375 锌2502.52499-0.14-11-27.25-16.2510537594375-11000 铅21522141-0.5124.539.8515.3576575846008025 镍1893018515-2.19-253-271.75-18.7541982431341152 锡2560024630-3.79-265-307-4270807515435 收盘价 贵金属 2023/9/28 15:00 2023/10/7 9:00涨跌幅 ETF持仓 9月28日10月6日持仓变化 投资咨询从业证号： 美元/盎司美元/盎司%吨吨吨 Z0018401 伦敦金1874.291832.59-2.22 伦敦银22.46121.581-3.92 收盘价 SPDR黄金ETFSLV白银ETF 873.64865.85-7.79 13744.1114031.64287.53 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2023/9/28 2023/10/7 涨跌幅 大宗商品研究所 有色研发报告 研究员：张一驰期货从业证号： F03116713 投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 其他 15:00 9:00 % 美元指数 106.72 106.1 -0.58 美原油连 88.79 79.08 -10.94 天然气连 3.131 3.49 11.47 数据来源：银河期货、博易大师、同花顺iFinD （二）主要宏观数据汇总 表2:海外宏观数据汇总（9.28-10.6） 公布时间 重要数据 前值 预期值 公布值 重要程度 2023-10-06 美国9月失业率 3.80% 3.70% 3.80% ☆☆☆☆☆ 2023-10-06 美国9月季调后非农就业人口(万人) 22.7 17 33.6 ☆☆☆☆☆ 2023-10-05 美国至9月30日当周初请失业金人数(万人) 20.5 21 20.7 ☆☆☆ 2023-10-04 美国9月ADP就业人数(万人) 18 15.3 8.9 ☆☆☆☆ 2023-10-04 美国9月Markit服务业PMI终值 50.2 50.2 50.1 ☆☆☆ 2023-10-04 美国9月ISM非制造业PMI 54.5 53.6 53.6 ☆☆☆ 2023-10-04 美国8月工厂订单月率 -2.10% 0.20% 1.20% ☆☆☆ 2023-10-03 美国8月JOLTs职位空缺(万人) 892 880 961 ☆☆☆ 2023-10-02 美国9月Markit制造业PMI终值 48.9 48.9 49.8 ☆☆☆ 2023-10-02 美国9月ISM制造业PMI 47.6 47.7 49 ☆☆☆ 2023-10-02 美国8月营建支出月率 0.90% 0.50% 0.50% ☆☆☆ 2023-09-29 美国8月核心PCE物价指数年率 4.30% 3.90% 3.90% ☆☆☆☆ 2023-09-29 美国8月核心PCE物价指数月率 0.20% 0.20% 0.10% ☆☆☆ 2023-09-29 美国8月个人支出月率 0.90% 0.40% 0.40% ☆☆☆ 2023-09-29 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 67.7 67.7 68.1 ☆☆☆ 2023-09-29 美国9月一年期通胀率预期 3.10% 3.20% 3.20% ☆☆☆ 2023-09-28 美国至9月23日当周初请失业金人数(万人) 20.2 21.5 20.4 ☆☆☆ 2023-09-28 美国第二季度实际GDP年化季率终值 2.10% 2.10% 2.10% ☆☆☆ 2023-09-28 美国第二季度实际个人消费支出季率终值 1.70% 1.80% 0.80% ☆☆☆ 2023-09-28 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 3.70% 3.70% 3.70% ☆☆☆ 数据来源：银河期货 二、有色各品种基本面及开盘策略 （一）铜 单边：国庆期间伦铜价格呈现宽幅震荡走势，收于8045美元/吨，较节前跌0.69%。 国庆期间伦铜价格走势主要受宏观影响，前两日美国参议院以足够票数通过为期45天的短期支出法案，避免政府停摆，加上中国9月制造业PMI为50.2%，重返扩张区间，铜价反弹至8377美元/吨。但是好久不长，10月2日受美联储主要官员表态称，进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的；这意味着降息的时间将会比之前预期的要晚，10年期国债收益率突破4.81%，10年期TIPS收益率突破2.45%，分别创出2007年和2008年以来新高，美元指数反弹至107.340。10月3日 美国国会众议院3日投票通过了一项撤换共和党籍众议长麦卡锡的决议，将近日来围绕 拨款案的共和党“内斗”推向高潮。宏观风险的影响下，伦铜价格下跌至7870美元/ 吨。但是随着美元指数的回落，伦铜价格在周五出现强劲反弹，最终报收8045美元/吨。 基本面方面，假日期间LME铜库存下降275吨，国内社会库存增加2.05万吨，累库幅度要高于2022年的1.65万吨，与2021年的2.09万吨基本上持平。节后供应 方面，白银有色和中条山有色相继点火，大冶有色长检修将在10月中下旬完成，预计四季度电铜产量维持高位，而且进口铜量开始走高，四季度去库预期不强。 价格预测： 美元指数面临调整，铜价面临的压力缓解；不过铜基本面来看，四季度去库预期不强。预计节后铜价先反弹至68000以后，再受阻回落。 （二）铝及氧化铝 单边：假期伦铝走势先涨后跌，LME电子盘铝价一度冲高至2367点，随后一路回落至6日收盘价的2242美元/吨，涨3美元至2242美元/吨；假期国内制造业PMI录得50.2，呈现复苏的走势，但是海外美元维持强势，疲软的欧洲经济和偏强的美国就业数据使得美元走势偏强，金属承压，伴随后期原油价格大跌抑制市场情绪，金属价格短暂上冲后再度回落；而产业方面，国内假期社会库存大幅累积，据MS统计，截至10月7日，铝锭社库增长8.2万吨至55.5万吨，近8年来累库最多，铝棒库存累3.7 万吨至11.95万吨；节前铝价表现强势，价格涨至高位，假期社会库存累库较多，节后铝价或将小幅向下调整，可轻仓试空。 套利：库存累积较多，但是从季节性走势来看，近月升水回落后，当库存重新开始去化，逢低布局2311-2302合约的正套； 期权：尝试布局熊市价差期权策略，买入AL2311-P-19400,卖出AL2311-P-19000；或者单边购入AL2311-P-19000的看跌期权 氧化铝方面，假期市场变动有限，海外现货市场价格略有3美元下滑，波动较小，国内产业基本面假期变动有限，10月份氧化铝成本支撑仍提供支撑，预计氧化铝价格或将维持在3000~3200元之间区间震荡，操作上仍可高抛低吸。 （三）锌 单边：假期锌价先涨后跌，锌LMES3一度冲高至2675美元/吨，截止6日收于2499美元/吨，较国内28日下午15:00收盘价2498元基本持平；假期国内制造业PMI录得50.2，呈现复苏的走势，但是海外美元维持强势，疲软的欧洲经济和偏强的美国就业数据使得美元走势偏强，金属承压，伴随后期原油价格大跌抑制市场情绪，金属价格短暂上冲后再度回落，但是矿山减产后锌价预计下跌空间有限，但是沪锌节前涨势较多，节后或将震荡走弱。 套利：当前月差呈现大BACK的结构，仓单有限，建议暂时观望；期权：暂时观望。 （四）铅 假期LME铅价先抑后扬，截至10月7日上午9点，LME铅报收2141美元/吨， 相比28日15时2152美元/吨下跌11美元/吨；假期海外产业基本面暂无较大变动， 截至6日，LME铅库存录得84600万吨，假期累库8025吨。国内方面，铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素依然存在支撑。电动自行车蓄电池市场旺季步入尾声，汽车蓄电池市场更换需求表现一般，铅蓄电池企业及经销商库存水平远高于去年同期，假期多数铅蓄电池生产企业放假。但节假日期间铅冶 炼企业基本正常生产，节后铅锭或出现累库情况。短期预计铅价仍将维持高位震荡走势。 （五）镍及不锈钢 假期LME镍收盘价相比9月28日下午15:00下跌415美元，跌幅2.19%，和以往的长假相比，波动率显著降低。宏观方面，美国非农就业数据超预期，市场担忧通胀风险会令美联储更鹰派，但实际上美联储已经提前释放鹰派信号，数据公布后美元冲高回落，有色金属普遍反弹。长假期间产业消息对镍的供需和价格影响都不大，INSG统计2022年全球原生镍市场过剩10.4万吨，预计2023年过剩22.3万吨，2024年继续过剩23.9万吨，也是历史最大过剩。节后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况有一定缓解，MHP和硫酸镍价格有一同下跌的可能，打开镍的下跌空间。预计周一早盘沪镍小幅低开，不排除有反弹，但以逢高沽空为主。 不锈钢没有外盘，节后复工贸易商维持节前价格。节前下游备库弱于市场预期，假期间钢厂正常生产，库存有所增加。假期宏观数据显示中国制造业PMI为50.2，连续4个月环比回升至荣枯线上方，市场虽然没看到金九，但对银十仍抱有一定期待。然而 9月钢厂订单下滑，10月暂未看到明显改善，同时排产也出现下降，低于8月和9月 产量，特别是200系减产较多，因此10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力。预计周一早盘不锈钢基本平开，走势震荡，关注节后库存的变化。 （六）锡 截至10月7日上午9点，伦锡报收24630美元/吨，相比28日15时25600美 元/吨下跌970美元/吨。产业端来看，截至6日，LME锡库存录得7515万吨，假期 累库165吨。供应方面，随着缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡 矿量级将大幅回落，SMM预计佤邦锡矿将于2024年2月份前后逐渐复产，而国内锡 矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧的格局。消费端来看，近期约三成的下游焊料企业订单在9月有3%-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅，多数焊料企业表示十一假期放假5-6天时间，冶炼企业生产连续性更高，相应地假期期间锡市供需将结算性错配，也将影响节后的锡市供需。节后沪锡或偏弱运行。 （七）碳酸锂 碳酸锂没有外盘，节假日期间市场分歧较大。新能源汽车销量数据提振市场信心，但进口矿增加预期以及电池厂放假多于正极材料厂的消息仍偏利空。供应端，节前冶炼厂减产消息传出，统计下来9-10月减量近万吨。需求端，据称10月电池厂排产环比减少，不过没有供应减得多。供需可能出现阶段性短缺，流通货源预计偏紧，总库存进一步下降，吸引正套资金入场。然而即使如此，市场情绪暂时还未扭转，11月以后短缺向过剩转化的预期会阻碍下游补库和囤货，价格反弹高度有限。预计碳酸锂周一早盘试探性小幅高开，拐点未出之前仍以顺势思路为主，关注节后库存变化及反弹幅度。 （八）贵金