股指周报：节后A股走势有支撑

节后A股走势有支撑 观点逻辑 国内9月PMI数据显示基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复，从PMI分项看，国内需求稳中有增，外需下滑势头放缓，随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，建筑业景气度继续回升，关注稳增长政策及“金九银十”季节性因素影响下，建筑业向好的可持续性。从9月百城新建住宅平均价格环比看，房地产边际企稳，后续继续关注国内政策落地效果。当前A股估值偏低，节前市场情绪也处于底部，在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳，此外下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，再考虑到双节假期国内文化和旅游行业需求表现较强，节后A股走势有一定支撑，短线或继续震荡， 宏中长线可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险。 观 金主要矛盾点 融 组利多：政策支持；结构性工具； 利空：海外流动性收紧；地缘政治风险；欧美银行业风险 操作建议 可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损 风险提示 上行风险：海外流动性收紧不及预期；国内流动性释放超预期；需求恢复超预期； 下行风险：地产风险加大；政策不及预期；欧美银行业风险加大；美元上行超预期 股指周报 2023年10月08日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898） liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 海外当前没有大的变动，虽然美国９月非农远超预期使得美联储11月加息预期边际升温， 但11月美联储大概率不加息，后续关注美国9月通胀数据。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳。国内9月官方制造业PMI数据显示基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复，从PMI分项看，国内需求稳中有增，外需下滑势头放缓，从9月百城新建住宅平均价格环比看，房地产边际企稳，后续继续关注稳增长政策及“金九银十”因素影响下国内内需的边际变化，当前A股估值偏低，节前市场情绪也处于底部，下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，再考虑到双节假期国内文化和旅游行业需求表现较强，节后A股走势有一定支撑，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。当前IC/IH回升至2.268。注意短期回调风险。 图1：沪深300指数图2:IC当月/IH当月 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注事件 2.19月，中国制造业PMI较上月上升0.5至50.2，连续第四个月回升；非制造业PMI较上月上升0.7至51.7，继续高于临界点；综合PMI为52，较上月上升0.7。9月财新制造业PMI为50.6，较8月微降0.4个百分点。 2.29月，百城新建住宅平均价格环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%，价格有所企稳，百城二手住宅平均价格环比下跌0.44%。 2.3美国9月ISM非制造业PMI为53.6，预期53.6，前值54.5。美国9月Markit服务业PMI 终值为50.1，预期50.2，前值50.2；综合PMI终值为50.2，预期50.1，前值50.1。 2.4美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人；美国9月平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.3%。 2.5美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%；业参与率为62.8%，预期62.8%，前值62.8%；U6失业率为7%，前值7.1%。 三、市场数据监控 3.1A股整体下跌 本周A股下跌，成交量边际减小，市场风格呈非均衡化发展。本周北向资金净流出175亿元，上周净流入0.2亿元，北向资金几乎连续8周处于净流出的状态，从市场情绪的角度看，情绪处于底部。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳，在此前连续下跌下，A股估值具有明显优势。两融余额为16113亿元（+12），融资余额为15265亿元 （+53），从两融数据表现看，由于此前资本市场出台降低证券交易经手费、同步降低证券公司佣金费率的政策，再加上市场情绪边际好转，两融数据表现为增加。 图3：当周IF合约行情图4：沪深300板块权重、成交额占比 图5：当周IC&IH合约行情图6：中证500板块权重、成交额占比 图7：北向资金净流入图8：两融规模 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.2基差 从股指期货主力合约基差（期货-现货）走势看，上周五A股下跌，行情走弱，在节前收盘时，四大期指升水收窄，从IC-IH价差看，没有明显走向趋势，与上述IC/IH走势没有明显趋势相印证。 图9：IF基差走势图10:IH基差走势 图11：IC基差走势图12:IC-IH价差 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.3估值 估值方面，沪深300市盈率TTM为11.52，上证50市盈率TTM为10.12，中证500市盈率TTM为23.43，中证1000市盈率TTM为38.01。从历史分位点来看，沪深300指数的市盈率位于近5年15.35%分位点，近10年22.11%分位点。上证50指数位于近5年55.91%分位点，近10年52.45%分位点。中证500的市盈率位于近5年45.28%分位点，近10年25.44%分位点。中证1000的市盈率位于近5年58.66%的分位点，近10年41.7%分位点。考虑到当前市场情绪在节前处于底部，且A股估值的确偏低，因此A股后续估值有望增加，但由于后续基本面修复程度或者说下一个补库存周期强度的不确定，因此估值反弹空间也存在不确定性。 图13：市盈率TTM图14:市净率PB 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 四、后市展望 首先看海外，美国9月新增非农远超预期，美国就业市场呈现较强韧性，美联储11月加息 预期边际升温，但9月非农薪资增速有所放缓，工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行， 但节奏或偏慢，美国二季度消费者支出增长速度放缓。后续关注10月12日公布的美国9月CPI数据。但考虑到美国汽车工人罢工、可能的政府关门、重新支付学生贷款等因素，年底前美国经济增长或走弱。国内9月房地产边际企稳，PMI数据显示经济延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复，从PMI分项看，国内需求稳中有增，外需下滑势头放缓。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率有望获得一定支撑。从库存周期的角度看，下一个库存周期为补库周期，整体看，积极因素正在累积，再考虑到双节假期国内文化和旅游行业需求表现较强，节后A股走势有一定支撑。由于A股估值当前偏低，因此可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告•Z.C.R&DCenter 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。