申万期货品种策略日报：国债

2023年10月09日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.185 101.125 101.910 101.700 101.785 101.435 98.82 98.44 前日收盘价 101.135 101.070 101.800 101.585 101.620 101.265 98.4 98.05 涨跌 0.050 0.055 0.110 0.115 0.165 0.170 0.420 0.390 涨跌幅 0.05% 0.05% 0.11% 0.11% 0.16% 0.17% 0.43% 0.40% 持仓量 68164 1867 110623 5988 183775 10839 35084 4869 成交量 37408 859 56757 1417 66177 1821 23275 536 持仓量增减 2075 -70 -373 -8 -2797 -129 -241 -8 跨期价差 0.060 0.210 0.350 0.380 跨期价差前值 0.065 0.2150 0.3550 0.3500 点评 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.16%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3761 2.3695 1.9097 2.2703 1.626 1.6729 2.2707 1.6682 点评 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5970 1.7640 1.6268 1.8022 3.9170 3.8880 1.56 1.8 前值 1.7010 1.8310 0.0000 0.0000 4.9290 5.0270 1.7 1.85 涨跌(bp) -10.4 -6.7 162.68 180.22 -101.2 -113.9 -14 -5 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行6.7bp，DR007利率上行180.22bp，GC007利率下行113.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.20 2.13 2.26 2.51 2.68 2.67 2.83 2.98 前日收益率 2.23 2.24 2.32 2.55 2.70 2.69 2.85 3.00 涨跌（bp） -3.05 -11.16 -5.26 -4.35 -2.4 -2.65 -1.93 -1.65 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 55.04 41.36 13.68 31.60 前值(bp) 46.28 38.50 7.78 30.60 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.65bp至2.67%，长短期（10-2）国债收益率利差为55.04bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.08 4.75 4.78 4.95 3.100 2.910 0.061 0.803 前日收益率 5.03 4.68 4.72 4.89 3.150 2.970 0.061 0.808 涨跌（bp） 5.0 7.0 6.0 6.0 -5.0 -6.0 0.0 -0.5 内外利差（bp） -281.8 -224.5 -211.3 -196.7 -83.8 -24.3 220.1 186.5 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率下行6bp，日本10Y国债收益率下行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月8日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放200亿元。本周（10月9日至10月13日）央行公开市场将有16220亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3190亿元、3780亿元、4170亿元、5080亿元、0亿元。2、国务院总理李强会见乌兹别克斯坦总理阿里波夫时表示，中方愿同乌方一道，以共建“一带一路”为主线，充分发挥两国政府间合作委员会作用，推进发展战略对接，扩大经贸合作规模，提升互联互通水平，拓展能源合作格局，全面深化两国各领域互利合作。3、北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板，压实中介机构“看门人”职责，进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后，北交所将依规进行完备性核对，开展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后，公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。指引同时强化“关键少数”监管，要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”，防范相关主体利用“忽悠式”转板牟利、损害投资者权益。4、前三季度，中资美元债市场整体呈现出稳中有升的态势。在全球经济逐步复苏、货币政策宽松以及国际市场对中国经济信心增强等因素的推动下，中资美元债发行规模和净融资额均有所上升。前三季度中资美元债共新发行528只，合计957.79亿美元。其中，美元地产债总计新发行22只，合计57.52亿美元；美元城投债总计发行55只，合计78.41亿美元。5、巴以爆发近20年来最大规模冲突，已致数千人伤亡。受此消息影响，10月8日，以色列基准股指TA-35指数一度大跌7%。巴勒斯坦宣布，股票交易所8日关闭，将于9日重新开放。分析指出，以军发起针对巴武的“铁剑”行动，中东和平前景面临冲击，原油黄金价格可能进一步上行。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.76BP报1.5994%，7天期下行6.83BP报1.7577%，创逾一个月新低，14天期下行6.68BP报1.7794%，创逾一个月新低，1月期上行5.76BP报1.9952%。2、近期债券市场持续回调，引发不少资金开始撤离债券基金。统计显示，近一个月以来已有约20只债券基金遭遇大额赎回。基金经理普遍认为，当前债市赎回压力相对可控，像去年一样形成负反馈和流动性风险可能性较低。 评论及策略 长假期间，10年期美债收益率大幅上行20bp至4.81%，主要是美国制造业PMI和非农就业数据好于预期，美联储部分人员表示将进一步提高利率，市场紧缩预期增强。国内旅游出游人数和实现收入按可比口径均同比分别大幅增长71%和129%，较2019年也有所增长，其他餐饮和电影票房也保持增长，整体消费持续恢复。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台，提升居民购房信心，预计宽信用效果逐步显现。央行例会表示要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，为实体经济提供更有力支持。周六银行间债市利率小幅下行1bp，不过在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计四季度债券市场利率趋于上行，建议谨慎操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。