晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月9日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、9月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平，低于临界点；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，低于临界点。2、经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。3、根据中美双方达成的共识并应美方邀请，2023年9月27日，外交部副部长孙卫东在华盛顿同美国亚太事务助理国务卿康达举行中美亚太事务磋商。双方围绕中美关系、亚太地区形势、各自地区政策及共同关心的国际和地区问题坦诚、深入、建设性地交换了意见。双方同意继续就亚太事务保持沟通。同日，孙卫东会见了美国代理常务副国务卿纽兰。4、当地时间9月30日，美国参议院以足够票数通过为期45天的短期支出法案，该法案为政府提供自然灾害援助资金，避免政府发生停摆。当天稍早，美国众议院以335票赞成、91票反对的投票结果通过该法案并提交参议院进行表决。5、美国自动数据处理公司(ADP)公布的具体数据显示，9月份仅新增8.9万个就业岗位，远低于市场先前预估的15.3万个。8月时这一数字为18万个，意味着数据已经环比腰斩。6、美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，预期增17万人，前值增18.7万人。股指期货9月28日A股市场各关键性股指早盘小幅高开之后维持震荡盘整格局，各关键性股指多数小幅收涨，两市成交总额环比基本持平，北上资金日度转净流出。截至收盘，上证指数上涨0.10%报收3110.48点，深证成指上涨0.05%报收10109.53点，创业板指下跌0.12%报收2003.91点，科创50指数上涨0.87%报收887.80点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电子、国防军工、通信涨幅靠前而美容护理、农林牧渔、食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7181.3亿元，北上资金日度净流出49.95亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2507.09点、3689.52点、5690.77点和6078.94点，日度涨跌幅分别为-0.52%、-0.30%、0.29%和0.74%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2310）较现货指数分别升水0.14%、升水0.31%、升水0.07%和贴水0.06%。节前最后一个交易日A股市场整体呈现震荡盘整行情，两市成交环比基本持平，市场资金热点并不明显。国庆长假期间全球权益市场结构分化且整体偏弱运行、美元指数先涨后跌而美债收益率大幅上行再创新高，国际原油以及贵金属期货大跌。聚焦权益市场，双节窗口中美股市场先抑后扬，三大关键性股指涨跌互现且其中纳指涨幅最大而道指小幅收跌，恒生指数小幅收涨0.59%，其他主要指数如日经225、德国DAX、法国CAC40以及英国富时100普遍收跌。短线来看，国内9月份制造业PMI指数连续5月环比抬升并回到荣枯线上方，双节窗口消费维持结构性分化复苏特征，出行消费需求释放整体超预期而地产“金九银十”需求落地成色不足，中高频经济数据显示国内 经济修复趋势成立但是修复弹性还未抬升，考虑到节后资金回流以及“小作文”提振市场情绪，我们认为短线期指行情或呈现震荡上行格局，未入场投资者建议考虑低位试多、波段操作为主。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底持续夯实，近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。国债期货公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月8日以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放200亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行10.40bp报1.5970%，SHIBOR1W下行6.70bp报1.7640%，SHIBOR3M持平报2.3000%。10月8日为国庆假期后的周末调休日，非银机构按惯例多数放假，国债期货休市，银行间债市现券交投也偏淡，收益率微幅下行，主要回购利率继续走低。10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.25bp，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.5bp，3年期国债活跃券“23附息国债17”收益率下行0.25bp。宏观数据方面，9月份中国制造业PMI较上月上升0.5至50.2，为连续第四个月回升，重返扩张区间，制造业景气水平进一步改善；非制造业PMI较上月上升0.7至51.7，继续高于临界点；综合PMI为52，较上月上升0.7，继续保持在扩张区间。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。券商中国消息，9月50家代表企业拿地总额环比下降24.0%，同比下降57.5%。1-9月，百强房企拿地总额同比下降17.9%，降幅扩大7.4个百分点。其中，国央企拿地金额占比超六成。美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，市场预期48.9，前值48.9。9月ISM制造业PMI为49，市场预期47.7，前值47.6。美国9月Markit服务业PMI终值为50.1，市场预期50.2，前值50.2；9月ISM非制造业PMI53.6，市场预期53.6，前值54.5；综合PMI终值为50.2，市场预期50.1，前值50.1。美国8月JOLTs职位空缺961万人，市场预期880万人，前值修正为892万人。美国9月ADP就业人数增8.9万人，为2021年1月以来最小增幅，市场预期增15.3万人，前值增17.7万人。美国8月核心PCE物价指数同比升3.9%，市场预期升3.9%，前值升4.2%；环比升0.1%，市场预期升0.2%，前值升0.2%。美国劳工部6日公布的数据显示，9月美国失业率环比持平在3.8%，非农业部门新增就业人数为33.6万，几乎为8月数据的一倍之多，远高于市场普遍预期的17万。美国8月PCE物价指数同比升3.5%，市场预期升3.5%，前值升3.3%；环比升0.4%，市场预期升0.4%，前值升0.2%。综合来看，国庆期间，金融市场波动相对较大，海外债券收益率多数上行而股市下跌，美元整体走强，黄金、原油价格大幅下跌。10月以来，美国政府通过临时拨款法案避免停摆，JOLTS职位空缺超市场预期提高加息预期，引发美债的抛售和美债利率的进一步提高，欧洲、亚洲各国收益率也同步提高，高利率对财政影响引发市场担忧，美股也随之走弱。后半周，美国众议院议长被罢免、ADP就业数据远低于市场预期，加息预期有所降温，叠加原油价格 大跌，美债利率开始高位回落。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑反弹试空长债思路。棉花中国国庆假日期间ICE美棉跟随大宗原油价格下挫运行，但略显抗跌，一方面美元走强制约美棉价格上涨，同时承压于国际原油价格重挫的拖累。一方面USDA报告显示截至9月28日当周的棉花出口销售净增24万包，较之前一周和前四周均大幅增加。之前一周的出口数据非常疲弱，以至于棉价承压运行。美国棉花收割加快，截至10月1日当周，美国棉花收割率为18%，环比提高5个百分点，超过五年均值的17%，但低于去年同期的21%。美国棉花生长优良率维持在30%，减产忧虑仍存。关注节后USDA10月供需报告的公布情况。技术上ICE美棉重心震荡仍处于缓慢上行的态势中。国内棉市节前偏强震荡运行。国庆假日期间，国储棉在10月4日继续竞拍投放市场，成交率出现明显回升。新疆籽棉采收方面，手摘棉价格节日期间略微上调，价格在9.0-9.5元/公斤，机采棉开称价7.5-7.6元/公斤，棉农观望氛围较浓，走向仍需观察。进口方面，内外棉价差显示进口利润较大，下游纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾仍存，棉价区间震荡运行等待新指引白糖中国国庆假日期间，国际糖价震荡收涨运行。期间，ICE原糖10月合约到期交割，交割量创纪录达到287万吨，绝大部分是巴西糖，交易商称，大宗商品交易所付交付的创纪录的实货多数讲运往中国。其他消息面上，巴西9月出口糖321万吨，同比增加4.18%，2023/24榨季已经累计出口1653万吨，同比增加15.89%。北半球泰国和印度放，USDA预计泰国2023/24榨季食糖产量将下降至940万吨，同比减少15%；预计印度离心糖产量预估维持在3600万吨不变，相当于3360万吨结晶白糖，不过HedgepointGlobalMarkets预估印度2023/24年度食糖产量为3140万吨，低于USDA的预估量。技术上ICE原糖价格走势仍显示偏强态势。国内糖市节前现货偏于震荡下跌态势，广西现货已经回落至7500一线，与郑糖的价差对比来看，基差回落至614元/吨，节后首日，广西现货与节前持平。节前国家投放储备糖给市场带来供给，缓解榨季末期供给偏紧的情况。另外，需要关注进口糖的供给情况，8月进口环比增强。节前甜菜糖产区陆续开始进入新榨季生产，节后新糖供给陆续增加。技术上郑糖处于震荡运行态势，价格在20-60日均线间波动。逻辑观点：国产糖库存薄弱，政策性供给及新糖陆续上市，郑糖震荡运行。油脂油料十一假期期间，受宏观外围利空及自身基本面偏弱影响，油脂油料板块整体下跌明显。从宏观外围环境来看，一方面，在9月初沙特与俄罗斯自愿减产延长至年底措施后，供给端缺乏新的利多，加之宏观经济不利因素令市场风险偏好普遍降温，不过中东地区武装冲突或对原油价格带来影响，对此需谨慎关注。另一方面，美国9月份非农就业报告利空，强劲的就业数据加大了美联储进一步加息的可能性，并推动美元指数上涨，大宗商品整体承压。从基本面来看，USDA9月底的季度谷物库存报告未能提供利多，报告显示美豆 旧作库存量为2.68亿蒲，接近报告前预估上限，且高于9月份WASDE报告中的2.5亿蒲；同时在出口需求疲软和美元走强等不利因素下，美豆大幅下挫，关注下周USDA在10月份供需报告中对单产及需求可能的调整。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋国庆假期期间蛋价小幅下跌，不过跌幅有限，截止10月8日粉蛋均价4.7元/斤较节前跌0.1元/斤，红蛋均价4.8元/斤跌幅0.2元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。下游以消费节前备的库存为主，当前消费较为低迷，因此假期期间贸易环节存在主动补库并未有效拉动蛋价，目前鸡蛋走货缓慢，产业库存增加以去库存为主，短期蛋价仍或低迷，继续小幅下跌的概率较大。不过蛋价中秋节前超预期上涨，以及节后下跌幅度有限，说明鸡蛋供给水平仍不高，产业对春节前蛋价偏乐观，等待下跌拿货的较多，因此预计鸡蛋现货下跌幅度有限，难破综合成本线。逻辑和观点：现货季节性下跌，短期仍或偏弱，暂时没有上涨驱动，商品氛围偏悲观，鸡蛋期货也或受拖累。