早间评论

早间评论2023年10月9日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：11 PTA：12 短纤：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：15 镍：15 碳酸锂：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：16 油脂：16 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期国债期货主力合约涨0.44%报98.82元，10年期国债期货主力合约涨0.18%报101.785元，5年期国债期货主力合约涨0.12%报101.91元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.185元。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，以利率招标方式开展1010亿元7天期和5080亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%。 Wind数据显示，当日有1690亿元逆回购到期，因此单日净投放4400亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行44.9bp报2.155%，7天期上行34.7bp报2.195%，14天期上行11.9bp报3.231%，1个月期上行0.7bp报2.285%。 宏观数据上，中国9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。国家统计局表示，9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升；下一步，需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。 美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预 期增17万人，前值增18.7万人；美国9月平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.3%。美国9月失业率为 3.8%，预期3.7%，前值3.8%。美国9月就业参与率为62.8%，预期62.8%，前值 62.8%。 2 尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及假期消费等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美 利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。 股指： 2023年9月28日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌 0.63%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.02%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.21%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.26%。 节前最后一个交易日，大盘全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，指数黄白分时线明显分化，题材活跃，保险、券商等权重板块较为弱势。板块方面，消费电子、华为概念股集体大涨，6G、卫星导航概念股午后冲高，汽车产业链走强，教育股反弹；下跌方面，昨日大涨的医药股陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，超3800只 个股处于上涨状态，两市今日成交额为7172亿元。盘面上，消费电子、星闪概念、6G板块涨幅居前，CRO概念、减肥药、猪肉板块跌幅居前。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。 贵金属： 节前的最后一个交易日，沪金主力合约经历了显著回调，一度下跌超过2%。最终以459.5元/克的价格收盘，跌幅达到-1.88%。与此同时，沪银主力合约也下跌， 3 收盘价为5775元，跌幅为-1.16%。 4 在国际市场上，贵金属价格在假期期间持续下滑。美国9月份非农就业人口意 外增加了33.6万人，明显好于普遍预期的17万人。尽管失业率略高于预期的3.7%，达到3.8%，但工资增幅低于预期，本月平均时薪同比仅增长0.2%，同比增长4.2%，而市场预期分别为0.3%和4.3%。随着国际金价大幅下跌，国内金价也在高位回落，现货黄金销售门店的金价明显下降。 预计假期后，国内贵金属价格将继续跟随国际市场下跌，但由于利率的影响，人民币计价的黄金仍然具有一定支撑，因此相对于国际市场具有一定的抗跌性。操纵上建议短线偏空操作，或前期已有多头持仓部分止盈，但需要注意交易节奏。谨慎型投资者建议保持观望。 策略方面：短线看空。 工业硅： 节前交易日，工业硅主力合约收盘价13960，涨幅-1.66%。现货方面，421#各地价格上涨至15950-16300元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14950-15450元/吨。 421#与通氧553#价差上行至600-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-925元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音，预计短期内维持震荡走势。 策略方面：短期震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3750元吨，上海热卷报价3750- 3770元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在前期低点获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格延续调整。PB粉港口现货报价在935元吨，超特粉现货价格845元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，全国高炉产能利用率出现回落代表铁矿石需求萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元后，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅上涨。我们认为，双焦强势上涨主要是受到利多消息的刺激，山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤， 启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。我们需密切跟踪政策落地情况，若政策严格执行，将导致焦炭供应端的明显缩减。但由于吨钢利润较低，钢厂对焦炭现货采购价格的上调难以接受，这是压制焦炭价格的重要因素。焦煤方面，近期多家煤矿被批准核增产能，这预示着国产煤炭供应量或将增加，前期炒作的安检影响生产的利多因素或将淡化；而焦煤进口量大增的负面影响仍在。从技术面来看，双焦期货短期仍处于强势运行阶段。策略上，建议投资者多头思路参与但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日WIT主力合约收盘价报82.81美元/桶，布伦特原油主力合约收盘价报84.43美元/桶。市场主要焦点已经从之前供应紧缩逐渐转向对需求下滑的担忧。市场担心利率长期维高位将导致全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，因此本周油价创下3月以来最大单周跌幅。另外美国汽油表需也出现了下滑，EIA的周度数据显示9月29日当周美国汽油表需降至25年来的最低季节性水平。汽油裂解价差继续下 滑，RBOB汽油裂解价差从8月16日的峰值40美元/桶，跌到了10月5日的7.8美元/桶，这也是历史五年同期最低水平。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减产政策不变，即沙特重申维持额外减少石油产量 100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯内部正在讨论对成品油出口禁令的边际放松，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也将重新接近历史峰值的1300万桶/日。 6 综上，利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，OPEC+会议维持之前的减产政策不变。但值得注意的是目前全球原油库存普遍低位，国际油价预计继续下探空间有限。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约下跌0.12%。国庆长假期间国际油价大跌，恐慌情绪预计将蔓延至假期后甲醇期货开盘。十月国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，国内甲醇产量及产能利用率增加。假期临近之前，下游多持观望态度，实际商谈气氛偏弱，且对后期预期偏谨慎。下游市场节前备货有限，原料库存低位回升，消耗库存为主。旺季需求端表现不及预期，下游行业开工提升不明显。浙江地区MTO一体化装置开车，MTO装置平均开工负荷明显提升,后期开工继续上升空间有限，目前甲醇进口维持在高位，沿海地区库存继续回升，大幅高于去年同期水平，成本端转弱，甲醇供应稳中有增，而需求旺季不旺，库存持续回升，市场面临压力渐显。随着国际油价暴跌影响，预计节后甲醇震荡走低。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 7 上一交易日LLDPE主力合约上涨0.15%。国庆长假期间国际油价大跌，恐慌情绪预计将蔓延至假期后聚烯烃期货开盘。国内供应方面，9月国内重启装置多于检修装置，国产量环比有所增加。10-11月，国内检修装置继续减少，叠加宝丰三期装置投产，PE国产供应维持高位。随海外价格走高，内外盘套利窗口关闭，叠加海外运输及检修因素影响，预计9月PE进口量增量有限。未来进口趋势而言，海外资源货源流向一定程度向