国债期货：预期提前兑现，节后延续震荡

期货研究 2023年10月09日 金融期货研究 国债期货：预期提前兑现，节后延续震荡 国【基本面跟踪】 泰 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 君9月28日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力安合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。国债期货指数为-0.14。无杠杆下，策略近20日累加收益为-期0.25%，近60日累加收益为0.38%，近120日累加收益为0.75%，近240日累加收益为2.59%。市场方货面，A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.10%，深成指涨0.05%，北证50涨1.03%，创业板 研 究指跌0.12%。沪深两市成交额7172亿元。两市超3700只个股上涨，北向资金净卖出49.95亿元。 所资金方面，隔夜shibor报2.1550%，上涨44.90个基点；7天shibor报2.1950%，上涨34.70个基点；14天shibor报3.2310%，上涨11.90个基点；1月shibor报2.2850%，上涨0.70个基点；3月shibor报2.3020%，下跌0.10个基点。 上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2312 101.155 101.210 101.145 101.185 0.050 0.064 37408 68164 5年期 TF2312 101.855 101.930 101.810 101.910 0.125 0.118 56757 110623 10年期 T2312 101.650 101.830 101.605 101.785 0.185 0.221 66177 183775 30年期 TL2312 98.44 98.9 98.38 98.82 0.430 0.528 23275 35084 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为2000001.IB，IRR为2.89%，5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为 1.91%，10年期活跃CTD券为220010.IB，IRR为1.71%，30年期活跃CTD券为200004.IB，IRR为 3.15%，目前R007约2.5682%。 货币市场方面，9月28日银行间质押式回购市场共成交13亿元，减少41.47%。其中，隔夜收于2.20%，较前一交易日上涨50bp，7天收于2.50%，较前一交易日上涨55bp；中期方面，14天收于 3.25%，较前一交易日上涨3bp；长期方面，1个月收于3.15%，较前一交易日上涨5bp。 现券方面：国债收益率曲线下移0.48-3.47BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移 3.47BP、0.98BP、1.26BP和0.48BP至2.28%、2.53%、2.68%和3.00%）；信用债收益率曲线涨跌不一 （评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别下移0.45BP、2.06BP和0.15BP至2.54%、2.59%和2.88%；5Y期上行1.01BP至3.10%）。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 5.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 4.00 3.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 2.00 1.00 0.00 (1.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 9月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。 1-8月，全国国有及国有控股企业经济运行保持稳定发展态势，利润增速略有回升。一、营业总收入。 9月28日，央行今日开展1010亿元7天期和5080亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1690亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4400亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 9月28日，国债期货大幅拉升收涨。长假前最后一个交易日，市场提前兑现风险预期，驱动国债期货价格上行，收益率曲线围绕当前中枢震荡。长假期间，离岸人民币美元汇率维持稳定，最新非农数据超预期或为11月美联储新一轮加息提供空间。国内最新PMI数据稳中向好重回扩张区间，富时A50股指期货价格反映股票下方存在支撑。因此随着风险因素未兑现，国内经济稳增长复苏步伐推动市场信心回升，而海外通胀压力未减，利率中枢短期将围绕当前点位继续震荡，节后首个交易日或由于节前冲高后有所回落调整。跨期价差方面，12-03价差持续处于低位震荡，可关注做多价差套利机会。IRR和基差反映期货端价格受预期驱动，上行力度较强，推荐正套配置回避债市震荡风险。跨品种配置方面，短期和中长期维持做陡配置推荐。今日国债期货多因子模型信号回落小幅看空，或有所回落调整。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分