家用电器23W40周观点：中秋国庆国内消费回暖，旅游出行表现亮眼

中秋国庆国内消费回暖，旅游出行表现亮眼 中秋国庆期间国内商品、服务消费两旺。根据每经网、国家税务总局数据，中秋国庆假期消费相关行业销售收入同比增长21.3%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长20.9%和21.6%。从细分消费板块来看： 旅游出行：出游需求显著释放，已修复至疫前水平。根据文化和旅游部数据中心，2023年中秋国庆期间，全国国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%； 实现国内旅游收入7534.3亿元 ， 同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。中长线游成主流，出境游明显恢复。住宿餐饮：线下客流激增，住宿餐饮快速增长。据商务部商务大数据监测，假期前7天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成；全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。根据国家税务总局，中秋国庆假期，受居民出行及旅游消费火热带动，住宿餐饮服务销售收入同比增长25.5%。 文体消费：受亚运会催化，文体消费活跃。根据国家税务总局数据，文化和体育服务销售收入同比增长45.4%。电影票房：票房收入达到疫前六成水平，总场次创历史新高。根据猫眼数据，中秋国庆期间（9.29-10.6），国内实现票房收入27.34亿元，同比去年（10.1-10.7）增长82.6%，票房水平约为2019年的61%，观影总人次同比+79%，约为2019年的55%，总场次同比+29%，约为2019年的135%。 商品消费：整体保持稳健增长。中秋国庆期间，商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。根据国家税务总局数据，中秋国庆假期，日用品、化妆品及服装鞋帽类商品销售收入同比增长27.5%；家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%；粮油食品、综合零售业销售收入同比分别增长21.5%、25%，金银珠宝、通信器材等商品销售收入同比分别增长15.5%、16.5%。 家电消费：一站式整装需求增加，集成家电、大屏彩电、清洁电器等消费升级品类表现亮眼。根据苏宁易购，9月28日至10月6日，家电家装局改焕新订单量同比增长122%。四季度全屋装修用户，假期提前选购前置家电，带动中央空调、全屋采暖、新风等集成类产品销量同比增长153%，“大屏彩电+洗烘套装+多门冰箱”套购订单量同比增长超100%，全屋净水、空气净化器、节能热水器等绿色健康家电销量同比+67%、52%和128%。中秋国庆苏宁易购门店“以旧换新”、“以小换大”订单量翻倍，集成灶、烟灶套装销量同比增长超100%，洗烘套装销量同比+85%，80吋以上大屏彩电订单量同比增长超200%，500L以上冰箱、14套以上洗碗机销量同比+97%、154%，洗地机、扫地机器人等智能清洁机器人订单量同比+83%。 地产销售：国庆期间二线城市商品房成交回暖，其他线级城市降幅扩大。国庆期间（10.1-10.6），30大中城市商品房成交整体表现平淡，成交面积同比-36%，一线/二线/三线分别-35%/-2%/-60%，10.1-10.6期间30大中城市成交套数同比-49%，其中一线/二线/三线分别-33%/+4%/-78%，二线城市商品房成交明显回暖。 行情数据 本周家电板块周涨幅-0.9%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.1%/-1.1%/+0.1%/-1.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-4.17%、-4.31%、-0.28%。 本周纺织服装板块涨幅+0.1%，其中纺织制造涨幅-0.1%，服装家纺涨幅+0.3%。 328级棉现货18303元/吨（+0.21%）；美棉CotlookA 96.65美分/磅（-2.23%）；内外棉价差548元/吨（+7.66%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电： 1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，三四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 纺服： 去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库阶段，Q3出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线： 1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.中秋国庆国内消费回暖，旅游出行表现亮眼 中秋国庆期间国内商品、服务消费两旺。根据每经网，国家税务总局利用增值税发票数据，结合企业调研情况，对中秋国庆假期全国相关行业销售收入进行分析，数据表明，中秋国庆假期消费相关行业销售收入同比增长21.3%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长20.9%和21.6%。从细分消费板块来看： 旅游出行：出游需求显著释放，已修复至疫前水平。经文化和旅游部数据中心测算，2023年中秋节、国庆节假期，全国国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 中长线游成主流，出境游明显恢复。根据央视新闻，9月27日~10月6日期间，全国铁路累计发送旅客超过1.6亿人次，9月29日客流量超2000万人次，创单日客流量历史新高。公路出行方面，中秋国庆期间全国高速公路累计总流量达到4.87亿辆次，公路出行半径以500至800公里中长距离为主，同比增长2至3倍。水路运输方面，根据交通运输部海事局，中庆国庆期间，全国水路预计累计发送旅客1014.26万人次，日均发送126.78万人次，同比增长105.3%。根据移民管理局，今年中秋、国庆假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%。 根据新华社，中秋国庆期间国人在欧洲、大洋洲、南美洲等旅游国家的租车订单量明显上涨，根据《抖音2023中秋国庆出游图鉴》，抖音出境游订单同比增7倍。 图1：各假期旅游人次以及相比2019年同期水平 图2：各假期旅游收入以及相比2019年同期水平 图3：全国高速公路累计总流量 图4：全国口岸日均出入境旅客 图5：抖音2023中秋国庆出游图鉴 住宿餐饮：线下客流激增，住宿餐饮快速增长。据商务部商务大数据监测，假期前7天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%和16.3%；全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。根据国家税务总局数据，中秋国庆假期，受居民出行及旅游消费火热带动，住宿餐饮服务销售收入同比增长25.5%，其中旅游饭店、露营地服务、民宿服务销售收入同比分别增长1.3倍、1.5倍、45.5%。 文体消费：受亚运会催化，文体消费活跃。中秋国庆假期，受杭州亚运会等因素拉动，文化体育服务消费市场快速升温。根据国家税务总局数据，文化和体育服务销售收入同比增长45.4%，其中艺术表演场馆、群众文体活动服务销售收入同比分别增长68.6%、76.9%；体育相关服务销售收入同比增长27.1%。 电影票房：票房收入达到疫前六成水平，总场次创历史新高。根据猫眼数据，中秋国庆期间（9.29-10.6），国内实现票房收入27.34亿元，同比去年（10.1-10.7）增长82.6%，票房水平约为2019年的61%，平均票价同比+1.69%，观影总人次同比+79%，总场次同比+29%。 图6：国庆档票房、平均票价、总人次、总场次相比2019年同期水平 商品消费：整体保持稳健增长。中秋国庆期间，商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。根据国家税务总局数据，中秋国庆假期，日用品、化妆品及服装鞋帽类商品销售收入同比增长27.5%；家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%，家居相关消费升温；粮油食品及消费升级类商品消费平稳增长，粮油食品、综合零售业销售收入同比分别增长21.5%、25%，金银珠宝、通信器材等商品销售收入同比分别增长15.5%、16.5%。 图7：中秋国庆期间各消费行业销售收入增速 家电消费：一站式整装需求增加，集成家电、大屏彩电、清洁电器等消费升级品类表现亮眼。根据苏宁易购，9月28日至10月6日，全国门店客流相比今年五一增加，家电家装局改焕新订单量同比增长122%。四季度有全屋装修需求的用户，假期提前选购前置家电，带动中央空调、全屋采暖、新风等集成类产品销量同比增长153%，“大屏彩电+洗烘套装+多门冰箱”套购订单量同比增长超100%，全屋净水、空气净化器、节能热水器等绿色健康家电销量同比增长67%、52%和128%。中秋国庆苏宁易购门店“以旧换新”、“以小换大”订单量翻倍。 其中厨房、阳台场景焕新占比6成，带动集成灶、烟灶套装销量同比增长超100%，洗烘套装销量同比增长85%，80吋以上大屏彩电订单量同比增长超200%，500L以上冰箱、14套以上洗碗机销量同比增长97%、154%，洗地机、扫地机器人等智能清洁机器人订单量同比增长83%。 图8：中秋国庆期间苏宁易购线下家电销售情况 国庆期间二线城市商品房成交回暖，其他线级城市降幅扩大。9月30大中城市商品房销售延续下降趋势，9月30大中城市商品房成交面积同比-24%，其中一线/二线/三线分别-25%/-21%/-32%，9月30大中城市商品房成交套数同比-24%，降幅略有收窄，其中一线/二线/三线分别-27%/-21%/-27%。国庆期间（10.1-10.6），30大中城市商品房成交整体表现平淡，成交面积同比-36%，其中一线/二线/三线分别-35%/-2%/-60%，10.1-10.6期间30大中城市成交套数同比-49%，其中一线/二线/三线分别-33%/+4%/-78%，二线城市商品房成交明显回暖。 图9：30大中城市商品房成交面积情况（单位：%） 图10：30大中城市商品房成交套数情况（单位：%） 2.周度投资观点 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。 建议把握多条主线： 家电：1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，三四