电池及储能行业周报：分时电价机制完善，储能市场持续景气

行业研究 2023年10月08日 行业周报 标配分时电价机制完善，储能市场持续景气 ——电池及储能行业周报（2023/09/25-2023/10/01） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 10% 1% -8% -17% -26% -34%22-0922-1223-0323-06 19% 投资要点： 市场表现：9月25日至9月28日申万电池板块整体下跌1.94%，跑输沪深300指数0.62个百分点。主力净流入前五为阳光电源、欣旺达、赢合科技、固德威、亿纬锂能；净流出前五为锦浪科技、天赐材料、上海电气、上能电气、格林美。 电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好。9月国内新势力厂商表现出强劲增长态势。蔚来交付15641辆，同比+43.8%，今年累计交付109993辆；小鹏交付15310辆，同比+81%， 环比+12%，连续三个月交付破万辆，今年累计交付81443辆；理想交付36060辆，同比 +212.7%，环比+3.3%，创单月交付量新高，今年累计交付244225辆。“金九”车市温和增长，“银十”值得期待，预计全年电动车销量将超900万辆。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘。3）负极材料：当前下游订单有所 增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好，电解液厂商排产小幅增加。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 1.光伏年末装机高峰将至，风电新增 装机容量同比高增——新能源电力行业周报（2023/09/22-2023/09/242.电力现货市场规则发布，独立储能将迎发展机遇期——电池及储能行业周报（2023/09/18-2023/09/24）3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）分时电价机制完善，国内储能招标市场持续景气。进入10月国内大部分地区取消尖峰电价、共有17个省市最大峰谷价差超0.7元/KWh。9月新疆、云南分别发布分时电价相 关政策，随着各地分时电价政策不断完善，峰谷价差拉大将提升储能项目盈利空间。9月全国储能项目累计招标量约2.68GW/13.37GWh，同比+157.8%、环比+75.5%，国内储能招标市场持续景气。 （2）9月最后一周新增9个招标项目，5个中标项目。截止9月29日，储能招标市场景气，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.93GW/6.54GWh，环比+45.2%，其中招标项目 规模为0.47GW/5.19GWh，环比+317.4%；中标项目规模为0.46GW/1.35GWh，环比 -58.6%；中标价格方面，本周储能系统中标均价环比略有下降、储能EPC中标均价为1.14 元/Wh。 建议关注：上能电气：已实现储能业务全产业链布局，充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。科士达：1）已形成“储能变流器+光储充系统”的储能产品矩阵，业务模式 为“自有品牌+ODM”；2）携手宁德时代共建储能PACK产线（规划4GWh，已建2GWh）；3）切入海外户用龙头SolarEdge供应商体系，海外市场加速开拓。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪9 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻11 4.3.上市公司公告12 5.风险提示12 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/09/28）5 图2电芯价格（元/Wh）7 图3锂盐价格（万元/吨）7 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）8 图9电解液价格（万元/吨）8 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 图15储能项目中标规模（GW/GWh）10 图16储能项目招标规模（GW/GWh）10 图17储能系统加权平均中标价格（元/Wh）10 图18储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）10 表1核心标的池估值表20230928（单位：亿元）5 表2上周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/09/28）6 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻11 表6本周上市公司重要公告12 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好 9月国内新势力厂商表现出强劲增长态势。蔚来交付15641辆，同比+43.8%，今年累 计交付109993辆；小鹏交付15310辆，同比+81%，环比+12%，连续三个月交付破万辆， 今年累计交付81443辆；理想交付36060辆，同比+212.7%，环比+3.3%，创单月交付量 新高，今年累计交付244225辆。“金九”车市温和增长，“银十”值得期待，预计全年电动车销 量将超900万辆。 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。需求端：本周碳酸锂价格现货价格持稳，材料厂采购平稳，但是考虑近期材料厂准备新一轮补货，预计短期内锂盐价格有望震荡回升。供给端：碳酸锂现货价格持续下滑，部分青海锂盐厂挺价意 愿强烈，不愿意低价出货。预期短期内价格博弈仍将持续，近期价格或持续小幅震荡运行。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化 企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小。4）隔膜： 本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好，电解液厂商排产小幅增加。 建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿， 中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh于2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）分时电价机制完善，国内储能招标市场持续景气 全国各地最新代理购电价格公布，进入10月国内大部分地区取消尖峰电价、共有17 个省市最大峰谷价差超0.7元/KWh，其中峰谷电价差最高地区为广东珠三角五市，峰谷价 差为1.3632元/KWh。9月新疆、云南分别发布分时电价相关政策，新疆自治区自2023年 10月起扩大峰谷浮动比例，在平段电价基础上，高峰、低谷电价上下浮动幅度扩大至75%；云南省自2024年起尖峰时段电价可在当月高峰时段电价基础上上浮20%~30%，随着各地分时电价政策不断完善，峰谷价差拉大将提升储能项目盈利空间。9月全国储能项目累计招标量约2.68GW/13.37GWh，同比+157.8%、环比+75.5%，国内储能招标市场持续景气。 （2）9月最后一周新增9个招标项目，5个中标项目 截止9月29日，储能招标市场景气，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.93GW/6.54GWh，环比+45.2%，其中招标项目规模为0.47GW/5.19GWh，环比+317.4%；中标项目规模为0.46GW/1.35GWh，环比-58.6%；中标价格方面，本周储能系统中标均价环比略有下降、储能EPC中标均价为1.14元/Wh。 建议关注： 上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 科士达：1）公司已形成包括储能变流器和光储充系统在内的储能系统产品，以“自有品牌+ODM”双模式开展储能业务。2）与宁德时代成立合资公司，深度绑定头部电池厂，目前规划储能电池PACK产能4GWh（其中已建成2GWh）。3）成功切入海外户用龙头 SolarEdge供应商体系，海外市场加速开拓中。 表1核心标的池估值表20230928（单位：亿元） 证券代码证券名称市值2022年归 母净利润 2023年归 YoY%PE母净利润E 2024年归 YoY%PE母净利润E YoY%PE 300014.SZ亿纬锂能923.0335.0920.76%26.3051.3746.38%17.9775.5747.12%12.21 电动688005.SH容百科技203.2513.5348.54%15.0212.74-5.85%15.9518.0341.53%11.27 车&002340.SZ格林美312.7612.9640.36%24.1315.0916.43%20.7322.2847.68%14.04 锂电300769.SZ德方纳米213.7923.80188.36%8.985.02-78.89%42.5522.90355.79%9.34 池300568.SZ星源材质167.527.19154.25%23.2910.3043.21%16.2613.9135.08%12.04 001301.SZ尚太科技125.8412.89137.26%9.7610.16-21.23%12.3913.3331.27%9.44 300037.SZ 新宙邦 328.48 17.58 34.57% 18.68 13.01 -26.04% 25.26 18.79 44.48% 17.48 300693.SZ盛弘股份94.402.2497.04%42.233.7467.19%25.265.3342.62%17.71 300827.SZ上能电气107.320.8238.46%131.574.20415.19%25.546.7660.85%15.88 储能688390.SH固德威228.546.49132.27%35.20