电力设备及新能源：国内海风需求迎拐点，美国八月大储装机不及预期

行业周报 电力设备及新能源 2023年10月08日 国内海风需求迎拐点，美国八月大储装机不及预期 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022-09-292023-02-282023-07-31 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 一般证券从业资格编号 张之尧 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.9.25-9.28）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI） 上涨2.20%，跑赢沪深300指数3.52个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.22倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.72%，其中，申万光伏电池组件指数上涨4.19%，申万光伏加工设备指数上涨2.5%，申万光伏辅材指数上涨2.17%，当前光伏板块市盈率约 13.11倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.94%，当前储能板块整体市盈率为23.29倍；氢能指数（8841063.WI）上涨0.17%，当前氢能板块整体市盈率为17.59倍。 本周重点话题 风电：国内海上风电需求端迎来拐点。近日，国能龙源射阳100万千瓦海 上风电项目核准，该项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目，也是江苏省“十四五”期间核准的第一个海上风电项目，结合9月13日江苏省自然资源厅发布的《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》，江苏省海上风电推进节奏呈现明显加快的趋势。除了江苏以外，近期广东的海风项目推进节奏也相对上半年明显加快，近期粤电青洲一、二项目完成全部风机吊装，明阳青洲四已完成大半风机吊装，国家电投湛江徐闻海上风电场300MW增容项目开工；其他省份的海风项目也呈现加快推进的态势。我们认为，海上风电在过去一段时间面临的军事、航道等相关问题只影响海风发展的节奏，国内海风中长期的成长性不改，目前制约需求一些影响因素正在逐步消退；后续，广东深远海项目的竞配结果有望出炉，深远海开发趋势进一步明朗，海风成长的想象空间打开。整体来看，我们认为国内海上风电需求端已经迎来了拐点。 光伏：欧盟研究重启太阳能关税。在当前欧洲组件库存积压、产业链价格持续走低、终端需求没有明显回暖的背景下，欧洲光伏市场盈利压力较大， 引发欧洲光伏制造商对本土光伏供应链的担忧和恐慌。德国等欧盟国家正在考虑动用补贴、国家援助或关税等工具，以保护欧洲光伏制造商免受“倾销损害”，激励终端客户采购欧洲产品。当前，欧盟内部及一些太阳能企业组织对此仍存分歧与争议，欧洲光伏产业协会SolarPowerEurope警告，对进口产品征收关税可能削弱欧洲清洁能源部署能力，认为应激励源于欧洲太阳能弹性产能的太阳能项目，支持欧盟制定实施类似美国通胀削减法案（IRA）的光伏产业战略。我们认为，光伏上游产业链主要集中在亚洲，欧洲短期内建立完整的光伏制造产业链难度较高，在欧盟再度提高可再生能源目标的背景下，快速摆脱对中国光伏产品的依赖难度较大。短期内欧盟是否会重启关税壁垒仍不确定，但采取相应的激励与限制措施扶持欧洲本土光伏制造已是明确方向。当前，中国光伏企业在面临着激烈的行业竞争和业绩下行压力，亦需面对严峻且不断变化的外部贸易环境，需持续加强技术创新、精益化管理、海外布局、本地纠纷解决和应对风险的能力。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 储能&氢能：8月美国大储新增投运不及预期，但全年成长性不减。根据EIA数据，8月美国大储新增投运规模485.6MW，同比减少8.3%，环比减少67.8%。8月大储实际投运规模远低于EIA于一个月前披露的规划数据（1.64GW）。8月大储并网装机受到一定压制，推测仍受到供应链问题和并网排队的拖累。我们认为，美国大储全年装机量仍有望翻倍增长。根据EIA统 计的项目规划数据，预定于9-12月投运的大储项目功率共计5.35GW，若实际投运规模与规划一致，则全年新增投运大储规模9.15GW，较2022年（4.14GW）仍将翻倍以上增长。WoodMackenzie预计，2023年美国储能装机24.6GWh，其中大储装机超过20GWh。我们认为，美国作为大储主力市场之一，存在电网可靠性刚需，大储规模增长具有确定性。具有海外大储、特别是美国大储业务布局的公司有持续关注的价值。 投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳 伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力 强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：国内海上风电需求端迎来拐点6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：欧盟研究重启太阳能关税11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：8月美国大储投运不及预期15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议23 五、风险提示24 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8T300碳纤维价格走势8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24美国大储项目月度新增投运功率/GW16 图表25美国大储项目季度新增投运功率/GW16 图表26Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表27Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表28本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表29本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表30储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表31Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表32重点公司估值18 图表339月储能项目招标情况汇总18 图表349月储能项目中标情况汇总18 图表359月储能系统中标均价18 图表369月储能EPC中标均价18 图表379月国内储能项目招标情况19 图表389月国内储能项目中标情况19 图表399月国内氢能项目动态21 一、风电：国内海上风电需求端迎来拐点 1.1本周重点事件点评 事项：2023年9月25日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目核准。 点评：国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目，也是江苏省“十四五”期间核准的 第一个海上风电项目，结合9月13日江苏省自然资源厅发布的《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》，江苏省海上风电推进节奏呈现明显加快的趋势。除了江苏以外，近期广东的海风项目推进节奏也相对上半年明显加快，近期粤电青洲一、二项目完成全部风机吊装，明阳青洲四已完成大半风机吊装，国家电投湛江徐闻海上风电场300MW增容项目开工；其他省份的海风项目也呈现加快推进的态势。我们认为，国内海上风电在过去一段时间面临的军事、航道等相关问题只影响海风发展的节奏，国内海风中长期的成长性不改，目前制约需求一些影响因素正在逐步消退；后续，广东深远海项目的竞配结果有望出炉，深远海开发趋势进一步明朗，海风成长的想象空间打开。整体来看，我们认为国内海上风电需求端已经迎来了拐点。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.9.25-9.28），风电指数（866044.WI）上涨2.20%，跑赢沪深300指数3.52个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约20.22倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23 Sep-23 0 风电指数 截至 2023-9-28 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 2.20 -2.14 -20.23 -1.32 -2.01 -4.70 相较沪深300 3.52 -0.13 -15.52 （pct） 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 东方电缆泰胜风能大金重工双一科技金雷股份 0% 19.19% 16.19% 10.94% 8.80% 8.17% 威力传动吉林化纤上纬新材中复神鹰五洲新春 -1.87% -1.71% -1.57%-1.53% -9.04% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23 Sep-23