银行周报：经济复苏叠加风险化解利好银行

重要数据跟踪 1）市场表现：本周（9.25~9.28）上证指数下跌0.70%，银行板块整体下跌0.74%，在三十个行业中排名第18。其中国有行下跌0.47%，股份行下跌0.70%， 城商行下跌1.15%， 农商行下跌0.86%。从个股来看 ，本周（9.25~9.28）涨幅前五的银行分别为渝农商行（0.76%）、华夏银行（0.70%）、建设银行（0.32%）、江苏银行（0.28%）、农业银行（0.28%）。 2）利率方面：本周（9.25~9.28）10年期国债收益率均值为2.69%，较上周+2.47BP；隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.82%、2.00%，较上周分别-5.56BP、+6.11BP；国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.55%、2.08%、1.67%、2.20%，较上周分别+12.95BP、+29.15BP、+12.20BP、+28.65BP。 3）流动性方面：本周（9.23~9.29）逆回购累计投放19230亿元，到期7660亿元，净投放11570亿元。本周无MLF操作。公开市场操作净投放11570亿元。下周将有24470亿元逆回购到期。本周（9.25~10.1）同业存单发行规模为3127.70亿元，环比-55.09%；发行利率为2.39%，环比上周-2.52BP。 4）资金流向方面：陆股通方面，本周（9.25~9.28），陆股通持有银行（申万）市值为1528.37亿元，较上周-1.59%；持有银行（申万）数量为198.56亿股，较上周-0.56%。个股方面，截至9月28日，从持股市值绝对值来看，招商银行、兴业银行、平安银行位居前三位，持股市值分别为389.62、116.25、113.99亿元，较上周五分别-2.24%、-1.02%、-1.69%；从持股市值绝对增量来看，农业银行、江苏银行、渝农商行位居前三位，较上周五分别增长1.40、0.87、0.85亿元。港股通方面，截至9月28日，港股通持有银行（申万）市值为3586.34亿元，较上周五-1.43%。本周港股通净买入银行（申万）27.51亿元。 5）房地产与地方政府债方面：本周（9.25~9.29）全国30大中城市商品房成交面积为263.72万平方米，环比+15.85%。本周（9.25~10.1）地方政府债净融资额为73.50亿元，较上周+880.08亿元。 行业要闻 1）国家统计局：发布2023年9月PMI数据；2）财政部、税务总局、住房城乡建设部：发布《关于保障性住房有关税费政策的公告》；3）券商中国：特殊再融资债券重启发行。 投资建议 房地产方面，30大中城市商品房成交面积环比继续提升，主要系9月份各地密集出台地产相关政策。据中原地产研究院统计，9月是全国房地产历史政策次数最多的一个月，单月房地产调控政策超过175次，刷新历史纪录。 随着地产政策的大力推动下，房地产行业需求端有望逐步修复。城投方面，本周券商中国报道称内蒙古拟于10月9日发行再融资一般债券，用于偿还政府2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。再融资债券发行重启，有望精准支持隐性债务压力较大的地区，城投风险稳步化解。此外，制造业PMI已经连续4个月环比上行，9月份制造业PMI已经重回荣枯线之上，经济复苏态势明朗。整体来看，经济复苏叠加风险缓释，我们看好银行基本面改善以及估值提升。个股方面，推荐低估值高股息的工商银行、建设银行以及邮储银行以及前期受相关风险影响估值回调较多的招商银行、宁波银行。此外，三季报披露在即，建议关注优质区域城农商行。 风险提示：稳增长不及预期；资产质量快速恶化；利率大幅下行。 1.重点数据跟踪 1.1市场表现 截至2023年9月28日，本周（9.25~9.28）上证指数下跌0.70%，银行板块整体下跌0.74%，在三十个行业中排名第18。其中国有行下跌0.47%，股份行下跌0.70%，城商行下跌1.15%，农商行下跌0.86%。 从个股来看，本周（9.25~9.28）涨幅前五的银行分别为渝农商行（0.76%）、华夏银行（0.70%）、建设银行（0.32%）、江苏银行（0.28%）、农业银行（0.28%）。 图表1：Wind行业本周涨跌幅情况 1.2利率方面 10年期国债收益率：本周（9.25~9.28）10年期国债收益率均值为2.69%，较上周+2.47BP。 SHIBOR：本周（9.25~9.28）上海银行间拆借利率有涨有跌。本周（9.18~9.22）隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.82%、2.00%，较上周分别-5.56BP、+6.11BP。 票据转贴现利率：本周（9.25~9.28）票据市场转贴现利率继续上行。本周（9.25~9.28）国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商3M 转贴现利率均值分别为1.55%、2.08%、1.67%、2.20%，较上周分别+12.95BP、+29.15BP、+12.20BP、+28.65BP。 图表2：SHIBOR利率走势 图表3：10年期国债收益率走势 图表4：票据转贴现利率走势(%) 1.3流动性方面 央行公开市场操作：本周（9.23~9.29）逆回购累计投放19230亿元，到期7660亿元，净投放11570亿元。本周无MLF操作。公开市场操作净投放11570亿元。下周将有24470亿元逆回购到期。 同业存单：本周（9.25~10.1）同业存单发行规模为3127.70亿元，环比-55.09%。 其中国有行、股份行、城商行、农商行分别发行878.00、1202.50、861.10、158.50亿元；本周（9.25~10.1）同业存单发行利率为2.39%，环比上周-2.52BP。其中国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.35%、2.33%、2.48%、2.49%；9月共发行同业存单20995.70亿元，发行利率为2.40%。 从评级来看，本周（9.25~10.1）AAA级、AA+级、AA级、AA-级、A+及以下同业存单发行利率分别为2.37%、2.54%、2.65%、2.57%、2.51%，较上周分别-2.91BP、-1.94BP、+4.13BP、-7.69BP、-5.63BP。 图表5：公开市场操作货币净投放情况 图表6：同业存单发行规模与发行利率情况 图表7：同业存单发行利率情况（按评级） 1.4资金流向 陆股通：从行业来看，本周（9.25~9.28），陆股通持有银行（申万）市值为1528.37亿元，较上周-1.59%；持有银行（申万）数量为198.56亿股，较上周-0.56%。 个股方面，截至9月28日，从持股市值绝对值来看，招商银行、兴业银行、平安银行位居前三位，持股市值分别为389.62、116.25、113.99亿元，较上周五分别-2.24%、-1.02%、-1.69%；从持股市值绝对增量来看，农业银行、江苏银行、渝农商行位居前三位，较上周五分别增长1.40、0.87、0.85亿元。从持股数量绝对值来看，农业银行、工商银行、中国银行位居前三位，持股数量分别为26.19、22.36、15.50亿股，较上周五分别+1.23%、-1.36%、-0.71%；从持股数量绝对增量来看，农业银行、渝农商行、江苏银行位居前三位，较上周为分别增加0.32、0.18、0.10亿股。 港股通：截至9月28日，港股通持有银行（申万）市值为3586.34亿元，较上周五-1.43%；持有银行（申万）数量为691.71亿股，较上周五+0.90%。本周港股通净买入银行（申万）27.51亿元。 图表8：陆股通持股银行（申万）数量情况（截至2023年9月28日） 图表9：陆股通持股银行（申万）市值情况（截至2023年9月28日） 1.5房地产与地方政府债 房地产销售方面，本周（9.25~9.29）全国30大中城市商品房成交面积为263.72万平方米，环比+15.85%。 地方政府债方面，本周（9.25~10.1）共发行80只地方政府债，总发行量为2029.00亿元，到期偿还1955.50亿元。本周（9.25~10.1）地方政府债净融资额为73.50亿元，较上周+880.08亿元。 图表10：30大中城市商品房销售情况 图表11：地方政府债净融资情况 2.行业要闻 1）各地地产相关政策更新 1、9月25日，西安住建局发布消息称，西安市住房限购区域调整为二环以内，二环以外区域不再执行住房限购措施。限购区内，本市户籍居民家庭限购住房总套数为2套；非本市为1套。符合西安市购房资格的二孩及以上家庭，在基础上可新购买1套住房。 2、9月26日，成都市政府发布消息称，四川天府新区直管区、成都高新区南部园区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区继续实施住房限购，统一为一个限购区域。其他区域不再审核购房资格。限购区内，购买144平方米以上住房，不再审核购房资格。 3、9月28日，深圳市住房建设局、人民银行深圳市分行、金融监管总局深圳监管局通知称，深圳从9月29日起调整优化个人住房贷款利率下限，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，首套房利率下限下调40BP；二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加30个基点。 4、9月28日，宁波出台了《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展若干政策的通知》，提出15条措施。1）取消限制性购房政策，支持居民家庭的刚性和改善型购房需求，停止执行限购政策规定；2）调整住房限售政策，自2023年10月1日起办理不动产登记的商品住房（包括新建商品住房和二手住房），停止执行住房上市交易限制年限规定。支持“买新卖旧”，出售现有住房用于购买改善型住房的，现有住房停止执行上市交易限制年限规定；3）执行认房不认贷政策，首套、二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例和贷款利率统一调整为全国政策下限；4）降低存量首套住房贷款利率；5）调整住房公积金贷款首付比例；6）落实住房交易税收政策，二手房转让增值税免征年限调整为2年。 5、9月26日，江西抚州出台27条稳楼市新政，其中提出，实施购房补贴、契税补贴、个税补贴；开展“买房抽大奖”活动，最高为100万元；优化购房入学政策； 首套房商贷首付比例最低20%，二套房商贷首付比例最低30%；对拥有一套房并已结清贷款，为改善居住条件再次贷款购房继续执行首套房贷政策等。 6、9月29日，银川市13部门发布《关于进一步促进银川市房地产市场平稳健康发展若干措施的通知》。通知指出：1）实施“认贷不认房”政策，相较于住建部提出的“认房不认贷”政策购房门槛更低，更加宽松，即对居民购房前已结清房贷的，再次购买住房申请贷款时按照首套房优惠政策执行，即首付20%；2）加大了多子女家庭购房支持力度，对符合国家生育政策生育二孩、三孩及以上的多子女家庭，在银川市购买首套自住住房申请住房公积金贷款的，个人最高贷款额度由60万元提高至70万元，夫妻住房公积金最高贷款额度由80万元提高至100万元。同时，优化了公积金贷款首付比例，将第二次使用住房公积金贷款首付比例由不低于房屋总价款的30%调整至20%。 7、10月2日，德州召开《促进我市房地产市场平稳健康发展的若干举措》解读新闻发布会。若干举措主要内容包括：1）加大住房公积金支持力度。扩大加装电梯提取范围，可提取子女、父母公积金；新增新市民、青年人按月租房提取业务；支持多子女家庭租房提取；取消异地公积金贷款户籍限制；支持现房销售，提高现售房屋的公积金贷款额度；申请异地公积金贷款的取消户籍限制；现售房屋的公积金贷款额度在原有最高贷款额度基础上增加10万元；2）二是全面推行“带押过户”，买卖双方贷款既可在同一家银行办理，也可在不同银行办理；商业贷款、公积金贷款及商业与公积金组合贷款均可办理，扩大了覆盖范围，简化办理程序；3）三是全面执行差别化住房