银行周报：稳增长叠加化风险，看好银行长期表现

重要数据跟踪 1）市场表现：本周（7.24~7.28）上证指数上涨3.42%，银行板块整体上涨6.42%。其中国有行上涨5.22%，股份行上涨6.90%，城商行上涨6.31%，农商行上涨5.77%。从个股来看，涨幅前五的银行分别为宁波银行（15.02%）、紫金银行（13.73%）、兰州银行（13.21%）、成都银行（13.03%）、招商银行（10.38%）。 2）利率方面：本周（7.24~7.28）10年期国债收益率均值为2.64%，较上周+1.47BP；隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.48%、1.83%，较上周分别-4.08BP、-2.68BP。国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.20%、1.21%、1.33%、1.34%，较上周分别-18.4BP、-29.2BP、-19.0BP、-29.8BP。 3）流动性方面：本周（7.22~7.28）逆回购累计投放3410亿元，到期1120亿元，净投放2290亿元。下周将有3410亿元逆回购到期。本周（7.24~7.30）同业存单发行规模为5644.90亿元，环比上周减少2448.40亿元。发行利率为2.23%，环比上周降低3.08BP。 4）资金流向方面：陆股通方面，本周（7.24~7.28）陆股通持有银行（申万）市值为1703.87亿元，较上周+9.61%。招商银行、南京银行、兴业银行持股市值位居前三位，分别为499.84、150.35亿元、119.82亿元。从持股市值绝对增量来看，南京银行、招商银行、宁波银行位居前三位，较上周五分别增长134.18、53.65、14.04亿元。港股通方面，截至7月28日，港股通持有银行（申万）市值为3520.25亿元，较上周五+2.98%。本周港股通净卖出银行（申万）7.19亿元。 5）房地产与地方政府债方面：本周（7.24~7.28）全国30大中城市商品房成交面积为177.81万平方米，较上周环比+0.25%。本周（7.24~7.30）地方政府债净融资额为1086.21亿元，较上周增长339.57亿元。 行业要闻 1）政治局会议：要求加强逆周期调节和政策储备；适时调整优化房地产政策；要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。2）国家发改委：印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》；3）国家金融监督管理总局：举办银行业保险业2023年上半年数据发布会；4）中华人民共和国主席令：任命潘功胜为中国人民银行行长；5）国家金融监督管理总局：起草《银行保险机构操作风险管理办法（征求意见稿）》；6）住建部企业座谈会：巩固房地产市场企稳回升态势。 投资建议 稳增长方面，7月政治局会议指出要加大宏观政策调控力度加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需，下半年预计会有降准以及相关稳增长政策落地。风险化解方面，对于地产，政治局会议提到适时调整优化房地产政策，商业银行地产领域的风险有望缓释；对于地方政府债，政治局会议提到制定实施一揽子化债方案，相关领域风险也有望缓释。整体来看，当前银行估值的主要压制因素依旧为资产质量。随着后续稳增长与化风险逐步推进，银行估值有望修复。个股方面，推荐低估值高股息的工商银行、建设银行、邮储银行以及前期受相关风险影响估值回调较多的招商银行、宁波银行。 风险提示：稳增长不及预期；资产质量快速恶化；利率大幅下行。 1.重点数据跟踪 1.1市场表现 截至2023年7月28日，本周（7.24~7.28）上证指数上涨3.42%，银行板块整体上涨6.42%，在三十个行业中排名第5。其中国有行上涨5.22%，股份行上涨6.90%，城商行上涨6.31%，农商行上涨5.77%。 从个股来看，本周（7.24~7.28）涨幅前五的银行分别为宁波银行（15.02%）、紫金银行（13.73%）、兰州银行（13.21%）、成都银行（13.03%）、招商银行（10.38%）。 图表1：Wind行业本周涨跌幅情况 1.2利率方面 10年期国债收益率：本周（7.24~7.28）10年期国债收益率均值为2.64%，较上周+1.47BP。 SHIBOR：本周（7.24~7.28）上海银行间拆借利率有所下行。本周（7.24~7.28）隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.48%、1.83%，较上周分别-4.08BP、-2.68BP。 票据转贴现利率：本周（7.24~7.28）票据市场利率有所下行。本周（7.24~7.28）国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.20%、1.21%、1.33%、1.34%，较上周分别-18.4BP、-29.2BP、-19.0BP、-29.8BP。 图表2：SHIBOR利率走势 图表3：10年期国债收益率走势 1.3流动性方面 央行公开市场操作：本周（7.22~7.28）逆回购累计净投放3410亿元，到期1120亿元，净投放2290亿元。本周（7.22~7.28）无MLF操作。下周将有3410亿元逆回购到期。 同业存单：本周（7.24~7.30）同业存单发行规模为5644.90亿元，环比上周减少2448.40亿元。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2247.20、1667.00、1459.70、271.00亿元；本周（7.24~7.30）同业存单发行利率为2.23%，环比上周降低3.08BP。其中国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.20%、2.21%、2.28%、2.23%；7月至今共发行同业存单21002.50亿元，发行利率为2.22%。 从评级来看，本周（7.24~7.30）AAA级、AA+级、AA级、AA-级、A+及以下同业存单发行利率分别为2.21%、2.39%、2.62%、2.64%、3.30%，较上周分别-3.67BP、-2.40BP、-7.05BP、+20.12BP、+102.36BP。 图表4：公开市场操作货币净投放情况 图表5：同业存单发行规模与发行利率情况 图表6：同业存单发行利率情况（按评级） 1.4资金流向 陆股通：从行业来看，本周（7.24~7.28），陆股通持有银行（申万）市值为1703.87亿元，较上周+9.61%；持有银行（申万）数量为204.70亿股，较上周+2.31%。 个股方面，截至7月28日，从持股市值绝对值来看，招商银行、南京银行、兴业银行位居前三位，持股市值分别为499.84、150.35亿元、119.82亿元，较上周五分别+12.02%、+829.88%、+9.32%；从持股市值绝对增量来看，南京银行、招商银行、宁波银行位居前三位，较上周五分别增长134.18、53.65、14.04亿元。从持股数量绝对值来看，农业银行、工商银行、中国银行位居前三位，持股数量分别为26.45、23.91、15.26亿股，较上周五分别+2.65%、1.60%、2.16%；从持股数量绝对增量来看，农业银行、平安银行、交通银行位居前三位，较上周为分别增加0.68、0.64、0.49亿股。 港股通：截至7月28日，港股通持有银行（申万）市值为3520.25亿元，较上周五+2.98%；持有银行（申万）数量为632.44亿股，较上周五+0.25%。本周港股通净卖出银行（申万）7.19亿元。 图表7：陆股通持股银行（申万）数量情况（截至2023年7月28日） 图表8：陆股通持股银行（申万）市值情况（截至2023年7月28日） 1.5房地产与地方政府债 房地产销售方面，本周（7.24~7.28）全国30大中城市商品房成交面积为177.81万平方米，较上周环比+0.25%。 地方政府债方面，本周（7.24~7.30）地方政府债共发行83只地方政府债，总发行量为2217.19亿元，到期偿还1130.98亿元。本周（7.24~7.30）地方政府债净融资额为1086.21亿元，较上周增长339.57亿元。 图表9：30大中城市商品房销售情况 图表10：地方政府债净融资情况 2.行业要闻 1）中共中央政治局：召开中共中央政治局会议 2023年7月24日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，当前经济运行面临新的困难和挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调下半年要：1）用好政策空间，找准发力方向。 要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心；2）要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用；3）要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展；4）要持续深化改革开放，坚持“两个毫不动摇”，切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境；5）要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 2）国家发改委：印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》 2023年7月24日，国家发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》。通知明确聚焦重点领域，支持民间资本参与重大项目。1）明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业。发改委将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；2）全面梳理吸引民间资本项目清单。各省级发展改革委要从国家重大工程和补短板项目中，认真选取投资回报机制明确、投资收益水平较好、适合向民间资本推介的项目，形成拟向民间资本推介的重大项目清单；3）建立重点民间投资项目库。发改委将按照标准明确、程序严谨、客观公正的原则，在各省级发展改革委推荐的基础上，经过专业评估，筛选符合条件的民间投资项目，建立全国重点民间投资项目库，加强重点民间投资项目的融资保障和要素保障；4）优化民间投资项目的融资支持。发改委将按照“成熟一批、推荐一批”的思路，向有关金融机构推荐全国重点民间投资项目库项目；有关金融机构按照市场化法治化原则，独立评审、自主决策、自担风险，自主选择符合条件的项目给予金融支持；5）鼓励民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。发改委将进一步加大工作力度，推荐更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，促进资产类型多样化，进一步拓宽民间投资的投融资渠道，降低企业资产负债率，提升再投资能力。 3）中国人民银行：研究起草《中国人民银行业务领域数据安全管理办法》 2023年7月24日，中国人民银行研究起草《中国人民银行业务领域数据安全管理办法》。《办法》约束的数据处理活动主要包括货币政策业务、跨境人民币业务、银行间各类市场交易业务、金融业综合统计业务