煤炭开采行业跟踪周报：供给扰动逐步恢复，煤价高位回落

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 供给扰动逐步恢复，煤价高位回落2023年10月07日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，上游安监影响逐步消除，供给恢复下煤价回落。 本周（9.25-9.28）港口动力煤现货价环比下跌20元/吨，报收983元/吨，跌幅1.99%。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 供给端，8月下旬以来，受煤矿安全事故影响，产地安监力度空前，短期煤炭开采沪深300 供给收缩支撑煤价持续上涨。而9月5日后，港口日均调入量快速攀升， 从158万吨大幅增至当前189万吨，调入量基本恢复正常，说明上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。本周（10.02-10.06）受主产区假期期间开工回落叠加大秦线秋季检修影响，调入量略有下降，环渤海四港区日均调入量189.23万吨，环比上周减少10.04万吨，降幅5.04%，但已恢复至高于去年同期水平，同比增加1.61%。 需求端，目前下游电力采购需求较为疲弱，据中国煤炭市场网，全国25省 旬度总发电量9月中旬同比增速+6.37%，虽然较9月上旬+1.90%的同比增 速有所改善，但发电量绝对值仍旧较低。本周（10.02-10.06）环渤海四港日均锚地船舶共94艘，环比上周减少32艘，降幅25.42%；日均调出量 177.61万吨，环比上周减少8.74万吨，降幅4.69%。 库存端，本周（10.02-10.06）环渤海四港区日均库存2307.83万吨，环比上周增加98.79万吨，增幅4.47%。 我们分析认为：随着上游安监影响逐步消除，供给将稳步恢复，叠加下游电力采购需求持续疲弱，预计短期煤价将承压回落。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周（10.02-10.06）山西产主焦煤京唐港库提价格收报2480元/吨，环比持平。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的潞安环能、陕西煤业和山煤国际，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26 相关研究 《短期维持供需偏紧，煤价延续上涨行情》 2023-09-24 《短期供给超预期收缩，煤价延续上涨行情》 2023-09-16 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（9.25-9.28）报收3110.48点，较前一周下跌21.96点，跌幅0.70%。 成交金额为1.15万亿元，较前一周下跌0.24万亿元，跌幅17.03%。煤炭板块上周指数 报收2670.53点，较前一周下跌14.48点，跌幅0.54%。成交金额为269.27亿元，较前一周下跌224.74亿元，跌幅45.49%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周（9.25-9.28）涨幅前三的公司为淮北矿业（+2.50%）、山西焦煤 （+1.11%）、兰花科创（+0.84%），跌幅前三的公司为盘江股份（-6.80%）、安源煤业（-2.24%）、平煤股份（-1.81%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 淮北矿业山西焦煤兰花科创冀中能源上海能源 0.00% 2.50% 1.11% 0.84% 0.45% 0.35% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -1.42% -1.75%-1.81% -2.24% -6.80% 辽宁能源兖矿能源平煤股份安源煤业盘江股份 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至9月28日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌55元/吨，报收844.5元/吨；截至9月28日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车 板税价环比持平，报收505元/吨；截至9月28日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌129元/吨，报收1336元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至9月28日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌20元/吨，报收983元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023 500.00 400.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 300.00 2019-092020-092021-092022-092023-0 环渤海动力煤价格指数 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有涨：截至9月27日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收724元/吨；截至9月22日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格环比上涨 17元/吨，报收754元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至9月22日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.42美元/吨，报收163.21美元/吨；截至9月22日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨6.58美元/吨，报收132.08美元/吨；截至9月22日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 环渤海地区动力煤价格指数 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-092020-092021-092022-092023-09 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至9月28日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1330元/吨；截至9月29日，河北唐山焦精煤车板价环比上持平，报收2340 元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至10月6日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨28美元/吨，报价372美元/吨；截至10月6日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比持平，报价2370元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-092020-092021-092022-092023-09 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/102020/102021/102022/102023/10 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至10月6日，布伦特原油期货结算价环比下跌 10.73美元/桶至84.58美元/桶，跌幅11.26%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至10月7日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 1.44美元/百万英热至11.79美元/百万英热，跌幅10.88%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2023-10-07 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量减少：截至10月6日，环渤海四港区日均调入 量189.23万吨，环比上周减少10.04万吨，降幅5.04%；截至10月6日，日均调出量 177.61万吨，环比上周减少8.74万吨，降幅4.69%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入 2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至10月6日，环渤海四港区库存2307.83万吨，环比上周增加98.79万吨，增幅4.47%。