投资策略：中秋国庆长假要闻全知道

投资策略 中秋国庆长假要闻全知道 一、海外假期要闻概览 1、美国8月核心PCE通胀创近三年最小增幅； 2、欧元区经济持续疲弱，通胀同步降温； 3、美国9月制造业PMI超预期回升； 4、9月美国非农就业人数超预期大增； 5、美国政府“停摆”风险暂缓，众议院议长麦卡锡遭罢免； 6、原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌。二、国内假期要闻概览 1、9月中采PMI重回扩张区间； 2、十一黄金周消费明显复苏，大幅超越去年同期水平； 3、美国国会参议院多数党领袖舒默宣布率团访华； 4、深圳调整优化个人住房贷款利率下限。三、其他要闻（详见正文） 四、假期大类资产表现概览 1、全球核心指数：全球市场下跌0.42%，发达市场（-0.28%）优于新兴市场（-1.62%），全球核心指数多数下跌，纳斯达克、台湾证交所和标普500表现相对占优；日经225、韩国KOSPI和越南证交所表现相对靠后。 2、美股与行业指数：美股市场指数涨跌不一，电信服务、信息技术和医疗保健表现较好，成长、大盘风格相对占优。 3、港股与行业指数：港股市场指数全面下跌，金融业、必需性消费业与电讯业表现相对占优。 4、其他大类资产： 商品价格多数下跌，CRB商品、伦敦金、LME铜涨跌幅分别为0.03%、-2.72%、-2.94%，布伦特原油大跌11.26%，铜金比、油金比和伦敦金/CRB商品均下行。 利率债方面，美短端利率回落，10年期美债利率大幅上升23bp至4.8%水平，德美利差有所扩大。汇率方面，美元指数下跌0.12%，离岸人民币贬值0.22%，欧元升值0.12%。 波动率方面，VIX指数回落。股债相对价值来看，标普500风险溢价均有所回落，对应海外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 证券研究报告|市场策略研究 2023年10月07日 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：寻找真正的“红利”资产——“红利攻略系列（三）》2023-10-03 2、《投资策略：市场回顾（9月5周）——10年期美债利率再新高》2023-09-30 3、《投资策略：情绪出现底部回暖迹象——交易与趋势周报3.0(第19期》2023-09-27 4、《投资策略：交易盘率先回流——外资周报第174 期》2023-09-26 5、《投资策略：地量成交、北上定价与长假效应——策略周报（20230924）》2023-09-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、海外假期要闻概览3 1.1、美国8月核心PCE通胀创近三年最小增幅3 1.2、欧元区经济持续疲弱，通胀同步降温3 1.3、美国9月制造业PMI超预期回升3 1.4、美国9月非农新增就业人数超预期大增4 1.5、美国政府“停摆”风险暂缓，众议院议长麦卡锡遭罢免4 1.6、原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌4 二、国内假期要闻概览5 2.1、9月中采PMI重回扩张区间5 2.2、十一黄金周消费明显复苏，大幅超越去年同期水平5 2.3、美国国会参议院多数党领袖舒默宣布率团访华6 2.4、深圳调整优化个人住房贷款利率下限6 三、其他要闻7 四、假期大类资产表现概览8 4.1、全球核心指数8 4.2、美股市场指数涨跌不一，电信服务、信息技术和医疗保健相对占优8 4.3、港股市场指数全面下跌，金融、必需性消费与电讯业表现相对占优9 4.4、其他大类资产表现10 风险提示12 图表目录 图表1：国庆期间全球核心指数表现（10.02-10.06）8 图表2：国庆期间美股市场与行业指数表现（10.02-10.06）8 图表3：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势9 图表4：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）9 图表5：国庆期间港股市场与行业指数表现（10.03-10.06）10 图表6：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）10 图表7：国庆期间大类资产表现概览（10.02-10.06）11 图表8：铜金比、油金比走势11 图表9：伦敦金价/CRB商品走势11 图表10：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）12 图表11：SPX-ERP与VIX指数走势（%）12 一、海外假期要闻概览 1.1、美国8月核心PCE通胀创近三年最小增幅 9月29日，美国8月核心PCE通胀同比+3.9%（前值+4.2%），预期+3.9%；环比+0.1% （前值+0.2%），预期+0.2%。8月PCE通胀同比+3.5%（前值+3.3%），预期+3.5%；环比+0.4%（前值+0.2%），预期+0.5%。 点评：美国8月PCE通胀同比与环比均有所反弹，主因低基数与能源价格上涨，与此同时，美联储最青睐的通胀指标——8月核心PCE通胀创下2020年底以来最低环比涨幅，同时低于预期，反映美国通胀有所缓和。PCE数据发布后，美联储加息预期有所降温，美元指数、 美债利率短线走低，同时黄金、美股期货走高。 1.2、欧元区经济持续疲弱，通胀同步降温 欧洲经济持续疲弱。欧元区9月制造业PMI终值为43.4（前值43.5）。欧元区9月服务业PMI终值为48.7（前值47.9）；9月综合PMI终值为47.2（前值46.7）。欧元区8月失业率为6.4%（前值6.5%）。欧元区8月零售销售同比-2.1%（前值-1%），预期-1.2%；环比-1.2% （前值-0.1%），预期-0.3%。 欧洲通胀超预期降温。欧元区9月调和CPI同比初值+4.3%（前值+5.2%），为近两年来的最低水平；同期核心调和CPI同比初值+4.5%（前值+5.3%），为近一年来的最低水平。 点评：尽管欧元区9月综合PMI终值有所回升，但已连续四个月处于收缩区间。与此同时，欧元区8月零售销售降幅远超预期，反映消费者需求疲弱，主要受高通胀与高利率对需求造成影响。伴随着经济降温，欧元区总体通胀降至近两年来的最低水平，核心通胀也降至一年来的最低水平，主因能源成本、服务业通胀同步明显放缓。欧洲经济需求持续疲弱，同时核心通胀稳步下行，10月欧央行有望暂停加息。 1.3、美国9月制造业PMI超预期回升 美国9月ISM制造业PMI为49（前值47.6），预期47.9；Markit制造业PMI终值为 49.8（前值48.9），预期48.9。美国9月ISM非制造业PMI53.6（前值54.5），预期 53.5；Markit服务业PMI终值50.1（前值50.2），预期50.2；综合PMI终值为50.2（前值50.1），预期50.1。 点评：尽管美国制造业PMI仍位于收缩区间，但收缩程度为近一年来最低，明显超出市场预期，较上月明显改善。分项看，新订单指数较8月的46.8大幅上升至49.2，创年内新高；生产指数持续处于荣枯线之上；物价支付指数大幅低于预期，主因成本持续下降；就业指数重回扩张区间；库存指标有所反弹，但仍处于收缩态势。服务业PMI有所回落，凸显高通胀与 高利率对消费的服务需求带来影响，服务业出现边际降温迹象。 1.4、美国9月非农新增就业人数超预期大增 美国9月非农新增就业人数33.6万人（前值22.7万人），预期17万人；失业率3.8%（前值3.8%），预期3.7%。平均时薪同比+4.2%（前值+4.3%），预期+4.3%；环比+0.2% （前值+0.2%），预期+0.3%；劳动参与率62.8%（前值62.8%），预期62.8%。7月和8月非农新增人数共上修11.9万人。 点评：美国9月非农新增就业大超预期，一方面，私人服务部门新增就业人数明显反弹，主要由休闲和酒店业贡献；另一方面，商品制造部门同步大增，主要由制造业贡献，叠加7、8月数据大幅上修，失业率与劳动参与率仍处于低位，反映美国就业市场供需仍然偏紧。值得注意的是，工资增速低于预期，反映薪资通胀仍在降温，有利于推动“超级通胀”回落。综上，尽管利率处于高位，但对于就业市场的影响有限，高利率持续时间预期更久，美债利率、 美元指数短线走强，同时美股期货、黄金走低。往后看，高利率带来的累积效应将进一步凸显，就业市场的再平衡将延续至四季度，无论9月或11月是否进行“最后一加”已不重要，而市场博弈的重点将逐渐从“加多高”转向“高多久”。 1.5、美国政府“停摆”风险暂缓，众议院议长麦卡锡遭罢免 当地时间9月30日，美国众议院以335票赞成、91票反对的投票结果通过一项为期45 天的短期支出法案。该法案将为政府提供为期45天的资金，其中包括白宫要求的自然灾害 援助。随后拜登签署短期支出法案，避免美国政府关门。10月3日，美国众议院以216票赞成、210票反对的投票结果罢免众议院议长麦卡锡的职务。 点评：在离美国2024财政年度仅有数小时之际，美国国会众议院和参议院先后投票通过了 一项短期支出法案，并送交总统拜登签署，从而避免政府“关门”，为美国政府提供资金至11 月17日。该法案在最后时刻加入了白宫要求的自然灾害救济资金，但没有包括向乌克兰提供额外援助，以及加强边境安全等款项。由于麦卡锡主导的众议院与白宫的债务谈判结果不仅遭到众议院民主党的反弹，同时引起部分保守派共和党议员的不满，共和党籍联邦众议员马特·盖茨10月2日晚在众议院提出撤换议长，不到24小时麦卡锡遭罢免。尽管短期内美国政府“停摆”风险暂缓，但麦卡锡作为共和党的温和派成员，其下台将导致美国两党对抗加剧，也意味着在11月中旬将再次面临美国政府“停摆”的风险。 1.6、原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌 原油供给方面，两大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯均重申坚持当前石油减产措施不变，直到今年年底。沙特能源部官方声明称，沙特将继续执行每日100万桶的自愿减产措施至2023年 12月底，下月将对这一自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产。俄罗斯副总理诺 瓦克表示，俄将维持自愿减供每日30万桶石油出口量直至12月底，下月将考虑是深化自愿减产还是增产。同日举行的OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）10月会议决定维持减产政策不变，下次会议定于11月26日举行。 原油需求端方面，美国汽油库存走低反映需求疲软迹象。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至9月29日当周的成品车用汽油供应量降至约800万桶/日，为今年年初以来的最 低水平。与此同时，EIA的汽油库存增加了648.1万桶，远超市场预期的16.1万桶，而美国 石油协会（API）数据显示，汽油库存增加了394.6万桶，而市场预期减少21.2万桶。 点评：沙特阿拉伯和俄罗斯均重申坚持石油减产措施直至年底，同时OPEC+维持减产政策不变，上述原油供给方表态均符合市场预期，与此同时，美国上周EIA原油库存降幅超预期， 库存创下2022年12月份以来新低，叠加EIA汽油需求四周均值创1998年以来季节性新低，反映高油价正对需求带来抑制作用。原油需求疲软的担忧升温，10月4日两大原油期货双双跌超5.6%之后，次日的油市持续萎靡，布伦特和WTI原油期货跌破每桶85美元，创逾一个月最低价。 二、国内假期要闻概览 2.1、9月中采PMI重回扩张区间 2023年9月制造业PMI50.2%（前值49.7%）；从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平，低于临界点；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数低于临界点。非制造业PMI51.7%（前值51.0%）；建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.4%；服务业商务活动指数为50.9%，比上月上升0.4%。 点评：9月制造业PMI回升至扩张区间，非制造业PMI反弹。制造业分项看，供需继续改善，均处于扩张区间，新订单指数抬升幅度低于新出口订单指数，指向需求