江瀚新材机构调研纪要

江瀚新材机构调研报告 调研日期:2023-09-01 湖北江瀚新材料股份有限公司是一家专注于制造业特定细分产品市场的企业,主要生产硅烷偶联剂和交联剂产品以及中间体。公司成立于2020年12月,是由荆州市江汉精细化工有限公司更名而来。公司已被工信部公布为第一批“制造业单项冠军培育企业”,“湖北省首批支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”,并被评为“中国氟硅行业领军企业”和“中国氟硅行业创新型企业”。公司拥有完善的质量管理体系,并通过德国TUV认证机构的ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、IS045001职业健康安全管理体系认证以及IATF16949汽车行业质量管理体系认证。此外,公司还是高新技术企业 ,拥有多个研发平台,包括“湖北省功能性硅烷工程技术研究中心”、“湖北省企业技术中心”和“功能性硅烷应用技术中心”。公司的产品在硅烷偶联剂领域处于国内领先水平,多个品种的市场占有率位居全球前列。 2023-09-28 董事长甘书官,董事会秘书罗恒,证券事务代表向春芳 2023-09-01 特定对象调研,现场参观,电话会议公司会议室 安信证券 证券公司 张汪强 东方财富证券 证券公司 阳军,朱晋潇,李治 度势投资 - 顾宝成 枫瑞基金 - 吴蕊 富国基金 基金管理公司 李可伦 鲍志杰 - - 谷启资产 - 刘文文 国创联行 其它 武雁斌 国金证券 证券公司 李含钰 国盛证券 证券公司 许灿杰,杜鹏 国泰君安证券 证券公司 陈传双 巴富罗基金 - 胡晓忆 国赞基金 - 郭玉磊 果行育德咨询 - 宋海亮 红土创新基金 基金管理公司 李传鹏 宏道投资 投资公司 季巍 华安证券 证券公司 潘宁馨 华金证券 证券公司 张竞元 华西证券 证券公司 金兵,戚舒扬,杨伟 华夏财富投资 投资公司 程海泳 汇添富基金 基金管理公司 高田昊 建信基金 基金管理公司 吴昂达 毕盛投资 投资公司 骆红永 金光紫金投资 - 雷静 君弘资产 资产管理公司 金鑫 开源证券 证券公司 周佳 明己投资 投资公司 付羽 明已投资 投资公司 陈卫 牛乎资产 - 赵欣 朋元资产 资产管理公司 郭可 勤辰资产 - 周南,杨晋 勤道资本 资产管理公司 张攻 仁桥资产 资产管理公司 李远哲 冰河资产 资产管理公司 刘春茂 山西证券 证券公司 冀泳洁,王锐 尚诚资产 资产管理公司 杜新正 申万宏源研究 证券研究所 任杰 申万宏源证券 证券公司 孔德晖 拾贝投资 基金管理公司 张剑 松熙基金 - 葛新宇 太平洋证券 证券公司 王亮 泰德圣投资 基金管理公司 李妮莎 天风证券 证券公司 杨滨钰 天时基金 - 程军 晨燕资产 资产管理公司 滕兆杰 西部证券 证券公司 李妍 西南证券 证券公司 屈紫荆 晓扬科技投资 投资公司 宾红辉 信达证券 证券公司 尹柳,何翌昂 兴业证券 证券公司 张勋 易融财富 - 郝可贵 永赢基金 基金管理公司 刘振邦 涌乐基金 基金管理公司 杨润泽 煜诚基金 基金管理公司 王凯 源来资本 - 陆文博 晟盟资产 资产管理公司 杨茗惟 运舟基金 - 廖书迪 长江证券 证券公司 魏邈 招商基金 基金管理公司 吴昊 招商证券 证券公司 曹承安,连莹 智子投资 - 李莹莹 中庚基金 基金管理公司 孙伟 中国银河证券 证券公司 贾亚萌,王婷 中金公司 证券公司 陈琛 中泰证券 证券公司 王鹏,张昆,聂磊 中信证券 证券公司 刘同心,孙臣兴 琮碧秋实基金 - 曹博 中银国际证券 证券公司 李天帅 中邮证券 证券公司 贾佳宇 德邦证券 证券公司 沈颖洁 东北证券 证券公司 汤博文,陈俊杰 投资者(线下参会)实地参观了公司厂区,董事会秘书罗恒先生介绍了公司基本情况和发展规划,董事长甘书官先生就投资者关心的行业发展 、公司经营、投资项目等情况回答了投资者提问,概述如下: 问题一、关于公司。1.公司的核心竞争力有哪些?2.如何在行业扩产中保持领先地位?3.公司2021-2022年期间业绩与同行相比差别不大,但2023年显著高于同行的原因?4.未来的现金规划? 答:1.公司长期专注于功能性硅烷的研究研发销售,是国内规模最大、品种最全的企业,核心竞争力在于:(1)较高安全环保管理水平,保障了公司持续运营。(2)产品品种全面,资源综合利用水平高,将原材料中的有效成分充分利用,变成高附加值产品。(3)研发实力强,公司有12名博士、硕士组成专职实验室产品研发团队,中试线、车间等开发和转化环节的技术人员过百人,拥有发明专利62项。 2.行业产能扩大是业内各家企业基于对硅基新材料市场需求持续增长的独立判断作出趋同决策。功能性硅烷行业持续增长数十年,各国经济增长、我国中西部开发、一带一路、欧美基建更新等都将带动功能性硅烷行业继续增长,公司也需要继续推进项目建设,形成产能规模优势。相较国内其他同行,公司在工艺、客户、研发、产品结构、经营和管理效率等方面均有优势,扩产后产能释放和订单增长更顺畅,对保 持行业地位有信心。 3.2021-2022年期间,三氯氢硅价格高涨,公司三氯氢硅项目尚在建设,该项成本较已自产三氯氢硅的同行高,导致差距缩小;2 023年公司三氯氢硅项目已达产,进一步降低了生产成本,补齐了公司短板,领先优势充分释放。 4.一方面保障项目建设,提升公司竞争力;另一方面保持合理的分配水平,回报投资者。 问题二、关于功能性硅烷业务。1.高端产品比重。2.新产品研发情况。3.募投项目投产规划。4.募投项目与现有产品有何区别?5.外销情况及其对业绩的影响。6.外销定价情况。7.内外销的价格和盈利是否还有下降压力?8.外销压力如何?9.海外库存会很高吗?10.8月中旬部分硅烷产品涨价的原因是什么?11.公司是否会生产NXT硅烷?12.三氯氢硅项目对成本的影响。13.目前行业下行 周期到什么程度了?14.国内竞争对手为什么不去抢海外订单? 答:1.公司在国内同行中,高端领域市场占比最高。公司花了8-10年才进入高端市场,并不容易。 2.除复配型、聚合型产品外,高端的电子级功能性硅烷产品也在开发。 3.公司产能基本饱和,产能利用率达到97%。功能性硅烷募投项目已经部分建成,氨基硅烷已经开始释放产能,环氧基硅烷等将在今年底 、明年初逐步释放,含硫硅烷2024年下半年投产,预计2025年7月整个项目达产,公司产能达到15.2万吨。4.功能性硅烷募投项目盈利能力与现有差不多,成本会有所降低。 5.外销收入常年占公司总收入的五、六成,外销客户中有很多长期合作的国际知名企业。今年来自欧美等发达经济体需求下降,拖累整体外销占比下降。但公司加强了国内销售,通过国内销售量增加填补了出口量下降的缺口,避免了产能闲置。6.公司与相关海外客户建立了稳定的长期定价机制,按年度、半年度或季度定价,通常是参考汇率、公开市场价格、主要原材料价格制定 ,并保留合理利润空间。明年的长单价格将在今年四季度确定。7.内外销的盈利没有太大的压力。公司的产品市场认可度和产能利用率很高,产品销售的情况目前仍然是供不应求。 8.欧美地区的经济问题影响了市场需求,导致外销占比降低。但公司在东南亚市场的销量有所提升。 9.功能性硅烷是有有效期的,会吸收空气中的水分导致有效成分的含量下降,公司产品的质保时间为1年,基本不会出现大量囤货的情形。 10.今年上半年行业陷入低谷,8月份行情有所恢复。 11.公司具备生产NXT硅烷的能力,但公司尊重知识产权,不会生产其他公司的专利产品。 12.三氯氢硅项目显著增强了公司竞争力,仅节约的运费一年就有数千万元。 13.有机硅行业的景气度与宏观经济增长相关,是全球工业生产的风向标。目前行业处于相对较低的水平。 14.公司的产品具有优势,技术水平、性价比均较高,客户购买意愿较强。事实上,2023年海外市场需求下降,公司靠的是从国内市场取得更大份额来填补缺口。 问题三、关于6N级高纯石英砂项目。1.中试进展。2.项目建设进展,三同时进行到什么程度?3.是否达到光伏石英砂要求。4.能否应用于光纤光缆等领域。5.6N级石英砂的行业壁垒。 答:1.公司和武汉大学合作开发合成石英砂,超高纯石英砂合成技术要求高,现在国内尚未实现量产。目前公司在中试中已经实现吨级试制品送样,从反馈看也是符合客户要求的。中试目标基本实现,下一步将进行生产设计。2.石英砂项目对空气质量、生产环境、净化系统要求很高。目前,环评已经完成,安评正在实施,施工设计在做前期调研,预计今年底明年初开始厂房土建,2025年底建成投产。 3.光伏用石英砂对纯度的要求并不是特别高,4N5就可以,不到5N。 4.光纤、光掩模版之类对材料纯度要求高的下游应用,超高纯合成石英砂有优势。 5.目前通过天然砂提纯达不到6N级别。6N级合成石英砂技术含量高、难度大,对生产设备、生产环境都有很高的要求,国际上仅有少数几家企业实现量产。