影视院线行业动态研究报告：2023年国庆档及前三季度总结，后续展望如何？

2023年10月09日 2023年国庆档及前三季度总结后续展望如何？ —影视院线行业动态研究报告 推荐(维持)投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn ▌2023年国庆档同比增75%但未延续暑假档成绩 2023年国庆档周期是9月29日至10月6日，往期是9月 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 (%)影视院线沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 30日至10月7日（2023年9月29日是中秋节，进而2023 表现 1M 3M 12M 影视院线(申万) -1.1 -6.8 30.3 沪深300 -1.3 -3.6 -3.0 市场表现 年中秋与国庆是双档期），截至2023年10月4日12时，猫眼app第三方数据预测已得出余下3天日均票房数据，换言之，从实际取得的日票房（即2023年9月29日至10月3日 合计分账票房17.6亿元）叠加预测数据（10月4日至6日 1、《影视院线行业深度报告：2023年暑假档总结国庆档及后续展望》2023-09-03 2、《影视院线深度报告：《阿凡达：水之道》能带来什么？从VFX到IP》2022-11-29 合计分账票房7.8亿元）可得出整个档期数据即2023年国庆档票房（不含服务费）为25.4亿元（同比增约75%，但较2019年同期47.9亿元下滑约46.9%，2023年国庆档未延续暑假档新高态势）。从影片看，前三影片《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》未实现口碑逆袭后的票房上调，2019至2021年国庆档冠军影片《我和我的祖国》《我和我的家乡》《长津湖》均取得单片年化29.6、25.9、53.7亿元，单片拉动档期票房，2023年国庆档影片供给数量较往年趋同（但前三部影片仅一部《坚如磐石》预测数据超16亿元），在供给创造需求的电影行业，首批观影后的口碑效应对后续票房增减影响较大（2023年暑假档中已凸显，如《孤注一掷》票房持续上修），2023年国庆档影片未延续暑假档态势，影片未实现因口碑带来的票房逆袭。 ▌2023年前三季度行业数据总结 从票房端看，2023年前三季度全国票房（不含服务费） 414.27亿元（同比增加76.9%），是近五年中第二高，但未超2019年同期446.08亿；从观影人次看，2023年前三季度全国观影人次10.71亿次（同比增加75.6%），是近五年中第二高，但未超2019年同期12.85亿次，总体看，2020与2022年前三季度均受疫情影响，观影人次分别为2.28、6.1亿次，但2023年同期观影人次已在10亿次以上（较2019年同期的12.85亿次已有恢复），凸显观影的需求市场韧性仍在；从票价看，2023年1-9月全国票房平均票价38.6元 （同比增0.8%）,票房增长取决于人次与票价，2023年前三季度票房、人次与票价的同比增速分别为76.9%、75.6%、0.8%；对比疫情前看，2023年前三季度票房、人次较2019年同期（即疫情前）均有所下滑，2023年前三季度票房同比增长得益于观影人次增长，票价的涨幅总体相对温和，但2023年前三季度票房与观影人次未超2019年同期，换言之，2023年前三季度全国票房有修复但未实现再攀高峰。 ▌2023年国庆档后展望如何？ 2023年暑假档票房数据超过2019年同期（疫情前水平），提振整体院线电影市场，2023年国庆档虽未延续暑假档新高态势，但整体同比修复增长态势相对较好；观影是供给创造需求的可选消费板块，优质影片供给是核心，展望2023年余下片单，可关注《惊奇队长2》《无价之宝》《拯救嫌疑人》三大队》潜行》《金手指》以及待定影片《维和防暴队》等影片。 ▌投资评级 给予院线电影行业推荐评级。2023年整体看由于低基数叠加内容定档的常态化，2023前三季度票房已超2022年全年并接近2021年全年数据，修复态势已凸显。2023年国庆档票房虽未延续暑假档成绩再攀新高，但整体观影回暖趋势向好，C端多元需求以及口碑效应也在倒逼B端影片的供给的反思。院线电影市场，短期看单片定档带来的情绪热度，中期看单银幕产出拐点及市占率的提升，可关注受益于整体内容β回暖后的院线板块（横店影视、博纳影业等），内容供给公司如华策影视、光线传媒、奥飞娱乐、华强方特等关注其后续产品进展。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、电影等项目延期上映导致业绩波动风险、影院运营不及预期的风险、房屋租赁到期的风险、新增折旧影响公司盈利能力的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。 2023-9-28 EPS PE 关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 603103.SH横店影视 16.23 -0.5 0.45 0.55 -32.5 36.1 29.5 买入 001330.SZ博纳影业 7.57 -0.05 0.22 0.36 -151.4 34.4 21.0 买入 300133.SZ华策影视 5.77 0.21 0.27 0.32 27.5 21.4 18.0 买入 002739.SZ万达电影 13.48 -0.88 0.52 0.65 -15.3 25.9 20.7 未评级 600977.SH中国电影 14.08 -0.12 0.5 0.61 -117.3 28.2 23.1 未评级 601595.SH上海电影 21.74 -0.75 0.31 0.44 -29.0 70.1 49.4 未评级 300251.SZ光线传媒 8.60 -0.24 0.24 0.36 -35.8 35.8 23.9 未评级 002292.SZ奥飞娱乐 8.07 -0.12 0.11 0.22 -67.3 73.4 36.7 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） ▌传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。