9月车市持续回暖，出口保持大幅度增长

月报 9月车市持续回暖，出口保持大幅度增长 汽车行业 2023-09-29星期五 证券研究报告 9月车市持续回暖，“金九银十”逐步回归 根据乘联会数据，2023年9月1-24日，我国乘用车市场零售125.6万辆同比去年同期增长13%，较上月同期增长6%。 从周度数据看，9月第一周全国乘用车市场日均零售4.4万辆，同比去年9月同期增长14%，环比上月同期基本持平；9月第二周全国乘用车市场日均零售5.2万辆，同比去年9月同期增长6%，环比上月同期增长3%；9月第三周全国乘用车市场日均零售6.4万辆，同比去年9月同期增长 18%，环比上月同期增长16%。9月份整体呈现加速回暖态势。 新能源汽车渗透率再创新高至37.3% 根据乘联会数据，2023年9月1-24日，我国新能源车市场零售50.8万辆同比去年同期增长33%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售495.1万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发59.5万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发567.5万辆，同比增长39%。 8月份，新能源乘用车渗透率达到37.3%，再创新高。从动力结构来看，混动新能源汽车占销售的比例在稳健攀升，8月份达到31.5%。 相关报告 汽车行业3月报：全行业促销造成观望情绪浓厚，需求料逐步释放-YS-20230321汽车行业2月报：新能源车厂以价换量，后续销量仍需产品力配合-YS-20230223 我国汽车出口持续大幅度增长 乘用车为口径，根据中国海关数据，今年前8个月我国共出口269.7万辆乘用车，同比增长80.9%；平均出口单价为1.71万美元/辆，比去年同期的1.51万美元/辆增长13%。 根据汽车工业协会数据，今年1~8月我国新能源乘用车出口合计70.2万辆，同比增长114%，占出口比例25%。 库存总体处于合理水平 8月末厂商库存占比库存的21.6%，较去年8月提升0.6个百分点，环比 上月下降0.01个百分点。由于9-11月的零售预期持续较高，因此目前8 月末348万辆的库存支持未来销售天数是53天，相对合理。 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:yangsen@gyzq.com.hk 投资建议 新能源车已经逐步从电动化过渡到了智能化，高性价比、高智能化的产品才能占据更有利的市场份额。对于整车厂，我们仍然建议继续积极关注特斯拉（TSLA.O）和比亚迪股份（1211.HK），同时关注小鹏汽车-W （9868.HK）的智能化进展。汽车供应链积极关注比亚迪电子（0285.HK和信邦控股（1571.HK）。 请务必阅读免责条款 1.9月车市持续回暖，“金九银十”逐步回归 根据乘联会数据，2023年9月1-24日，我国乘用车市场零售125.6万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长6%。 从周度数据看，9月第一周全国乘用车市场日均零售4.4万辆，同比去年9月同期增长14%，环比上月同期基本持平；9月第二周全国乘用车市场日均零售5.2万辆，同比去年9月同期增长6%，环比上月同期增长3%；9月第三周全国乘用车市场日均零售6.4万辆，同比去年9月同期增长18%，环比上月同期增长16%。9月份整体呈现加速回暖态势。 图1：2023年9月前3周乘用车零售数据 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 根据乘联会数据，至9月24日，今年以来我国乘用车累计零售1,446.8万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发146.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长19%，今年以来累计批发1,682.8万辆，同比增长7%。 从品牌结构来看，自主品牌的占有率仍在攀升，今年1至8月累计占有国内50.3% 的份额，8月份当月份额为51.9%。 图2：2023年前8月我国乘用车零售数据 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 狭义乘用车零售月度累计销量同比增速 80 60 40 20 0 (20) (40) 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 (60) 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 图3：2023年前8月我国乘用车品牌国别市场份额 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 2.新能源汽车渗透率再创新高至37.3% 根据乘联会数据，2023年9月1-24日，我国新能源车市场零售50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售495.1万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发59.5万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发567.5万辆，同比增长39%。 8月份，新能源乘用车渗透率达到37.3%，再创新高。从动力结构来看，混动新能 源汽车占销售的比例在稳健攀升，8月份达到31.5%。 图4：2023年1-8月新能源乘用车零售数据 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 新能源乘用车零售月销量渗透率 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0% 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 图5：新能源汽车零售结构图6：纯电和混动占新能源汽车销售比例 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0 纯电混动 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0% 纯电混动 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 3.我国汽车出口持续大幅度增长 根据乘联会整理的中国海关数据：自2021年以来，随着世界新冠疫情的爆发，中国汽车产业链韧性较强的优势充分体现，中国汽车出口市场近三年表现超强增长。2021年的出口市场销量219万辆，同比增长102%；2022年汽车出口市场销量340万辆，同比增长55%；2023年8月中国汽车实现出口43.6万辆，出口同比增速39%的持续较强增长。2023年1-8月中国汽车实现出口322万辆，出口增速65% 持续超强增长。2023年汽车出口均价2.0万美元，同比2022年的1.8万美元，均价大幅提升。 以乘用车为口径，根据中国海关数据，今年前8个月我国共出口269.7万辆乘用 车，同比增长80.9%；平均出口单价为1.71万美元/辆，比去年同期的1.51万美元/辆增长13%。 图7：我国乘用车出口累计数量和增速图8：我国出口乘用车平均单价（万美元/辆） 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 2020-11 0 乘用车出口累计数量同比增速 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 2023-03 2023-05 2023-07 (40) 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 出口乘用车平均单价（万美元） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 资料来源：海关总署、国元证券经纪（香港）整理资料来源：海关总署、国元证券经纪（香港）整理 根据汽车工业协会数据，今年1~8月我国新能源乘用车出口合计70.2万辆，同比增长114%，占出口比例25%。 图9：我国乘用车出口月度数据和新能源车比例 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 乘用车出口月度数量新能源车比例 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：中国汽车工业协会、国元证券经纪（香港）整理 4.库存总体处于合理水平 根据乘联会数据，今年乘用车市场持续走强，库存总体较好。在预期刺激政策和促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下，3-6月零售走势逐步走强。7-8月全国乘用车零售相对火爆，导致8月末全国乘用车库存微增到348万辆，其中厂商库存75万辆，渠道库存273万辆。8月末厂商库存占比库存的21.6%，较去年8月提升0.6个百分点，环比上月下降0.01个百分点。 由于9-11月的零售预期持续较高，因此目前8月末348万辆的库存支持未来销售 天数是53天，相对合理。 图10：我国汽车经销商库存预警指数图11：我国汽车经销商库存系数 中国汽车经销商库存预警指数 70 65 60 55 50 45 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 40 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.0 汽车经销商库存系数合资进口自主 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理 5.投资建议 新能源车已经逐步从电动化过渡到了智能化，高性价比、高智能化的产品才能占据更有利的市场份额。对于整车厂，我们仍然建议继续积极关注特斯拉（TSLA.O）和比亚迪股份（1211.HK），同时关注小鹏汽车-W（9868.HK）的智能化进展。汽车供应链积极关注比亚迪电子（0285.HK）和信邦控股（1571.HK）。 6.风险提示 全球汽车供应链超预期调整；汽车市场需求不及预期。 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港） 为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投