港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.9.25-2023.10.1 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周港股市场继续保持弱势，跌幅较上周有所扩大，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.42%/-1.37%/-1.77%。从市场风格来看，各个风格都有所下跌，大盘成长风格表现较差。本周港股行业板块收跌居多，仅医疗保健和能源业小幅收涨。 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点下降至28.94%，恒生综指整体估值仍偏低；恒生综指风险溢价水平下降至5.64。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 资金面：经济数据有所走弱，联储官员继续偏鹰。年内预计还有一次加息，高利率可能维持更长时间。 基本面：8月工业企业利润与9月官方PMI数据超预期，经济复苏动能在政策面支持下回暖明显。 港股市场展望： 基本面来看，近期发布的经济数据明显企稳回升，政策组合拳开始逐步落地起效，并且针对性的支持政策仍在进一步推进，我们对基本面进一步企稳回升有信心。资金面来看，近期美国部分经济数据虽然有所走弱，但联储表态仍旧偏鹰，我们依旧维持加息进程不确定性较大的观点，需要后续更多的增量信息来做进一步研判。 市场在流动性承压且悲观情绪压制下难以表现，但积极因素正在累积。除了建议保持分散均衡的行业板块配置外，建议继续保留弹性较大的顺周期配置和对高景气行业板块的超跌机会的左侧布局。板块 上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电力、出行消费等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周港股市场继续保持弱势，跌幅较上周有所扩大。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.42%/-1.37%/-1.77%。 从市场风格来看，各个风格都有所下跌，大盘成长风格表现较差。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块收跌居多，仅医疗保健和能源业小幅收涨。 本周原材料、电讯业和可选消费跌幅较大，都超过了2%，分别-3.8%/-3.1%/-2.5%。 本周仅医疗保健和能源业小幅收涨，分别 +0.97%/+0.13%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.89下降至9.78。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的33.28%下降至28.94%。 当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。 恒生综指整体估值仍偏低。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平本周从上周的5.67下降至5.64。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益 率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.9.25-2023.10.1） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 市场仍在底部区间，本周回购市场保持较高热度。 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 200,487.86 663.00 0.07% 1299.HK 友邦保险 67,346.86 1,066.16 0.09% 0005.HK 汇丰控股 57,823.47 952.08 0.05% 1810.HK 小米集团-W 15,891.61 1,350.00 0.05% 1821.HK ESR 8,791.86 820.00 0.19% 1919.HK 中远海控 8,368.91 1,042.00 0.06% 0489.HK 东风集团股份 5,064.18 1,654.60 0.20% 0354.HK 中国软件国际 4,438.18 800.00 0.27% 1024.HK 快手-W 3,803.85 61.87 0.01% 2319.HK 蒙牛乳业 2,802.08 109.50 0.03% 市场回购公司数量本周62家，较上周的67家有所下降。 本周腾讯控股继续大额的回购动作。市场总回购金额从上周的41.5亿港元小幅降至40.2亿港元。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购20.0亿港元。 本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第二，达到6.7亿港元。 本周汇丰控股（0005.HK）回购5.8亿港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.9.25-2023.10.1） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费和信息技术行业的回购公司数量最多，都有13家公司发起回购。 医疗保健行业排在第三，有12家相关公司进行了回购。 其余回购公司分布在金融、工业、日常消费、房地产、材料、公用事业、能源和电信服务行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.9.25-2023.10.1） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 3690.HK 美团-W 可选消费 14955580 17.14 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 4044004 12.38 3 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 12382472 8.66 4 1398.HK 工商银行 金融 217283173 8.19 5 2318.HK 中国平安 金融 15838691 7.10 6 0939.HK 建设银行 金融 150012103 6.63 7 2269.HK 药明生物 医疗保健 11893368 5.43 8 1658.HK 邮储银行 金融 102942000 4.08 9 1942.HK 马可数字科技 可选消费 24648000 3.62 10 2601.HK 中国太保 金融 18055000 3.54 港股通本周前十大净卖出公司（2023.9.25-2023.10.1） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -279880500 -51.61 2 3033.HK 南方恒生科技 -188003200 -7.23 3 0883.HK 中国海洋石油 能源 -39795763 -5.48 4 0857.HK 中国石油股份 能源 -80830029 -4.77 5 2828.HK 恒生中国企业 -5657600 -3.53 6 0005.HK 汇丰控股 金融 -4472019 -2.76 7 0981.HK 中芯国际 信息技术 -10449264 -2.10 8 1919.HK 中远海控 工业 -19280050 -1.55 9 0941.HK 中国移动 电信服务 -2098527 -1.38 10 0960.HK 龙湖集团 房地产 -7885798 -1.11 港股通净买入/卖出行业分布（2023.9.25-2023.10.1） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 新政落地效果显现：多城新房周成交量环比翻倍上海二手房单日成交量创4月以来新高。 沪深交易所发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 新政落地效果显现：多城新房周成交量环比翻倍。 国家统计局：8月份规模以上工业企业利润实现由降转增同比增长17.2%。 央行：落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限；加大已出台货币政策实施力度坚决防范汇率超调风险；精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节。 习近平：进一步激发进口潜力、放宽市场准入、推动多边和双边合作深入发展，增强对外资的吸引力。 内蒙古拟发行663.2亿元特殊再融资债券，用于偿还拖欠企业账款，打响化债第一枪。 人民银行货币政策委员会召开第三季度例会，表示要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度。专家：货币政策加力稳增长四季度信贷投放或继续加大。 商务部原副部长：第四季度中国经济将会跑出一个“加速度”消费也会加快恢复。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察（续）： 国务院国资委：目前大部分地方和中央企业的国有企业改革深化提升行动实施方案已经制定完成。新一轮国企改革深化提升行动的考核评估将重点评“增量”。 两部门：实施专精特新中小企业就业创业扬帆计划。 九月以来京沪楼市现止跌企稳迹象北京二手房成交量明显放大。 深圳自9月29日起调整优化个人住房贷款利率下限。 三部门：对个人购买保障性住房减按1%的税率征收契税。 多地启动新一批重大项目建设，专家预计四季度基建投资保持高增。 统计局：制造业恢复仍面临困难。着力推动出台的政策措施落地见效，巩固向好态势。 中国9月官方制造业PMI为50.2，预期为50，前值为49.7。中国9月非制造业PMI为51.7，预期为51.6，前值为51。制造业PMI连续4个月回升4月份以来首次升至扩张区间。 百强房企9月销售环比回升18%。9月百城新建住宅价格有所企稳二手房价格普跌。 中国9月财新服务业PMI为50.2，前值51.8。财新制造业PMI为50.6，前值51。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储卡什卡利：如果经济过于强劲，可能提高利率维持更长时间。 美国9月消费者信心指数降至四个月最低，一项预期指标创5月份以来最低。 明尼阿波利斯联储行长：即使经济软着陆可能性有60%，年内也需要再加息一次。 联邦政府关门近乎板上钉钉，据悉温和派试图尽量缩短停摆时间。 美国8月新屋销售总数年化67.5万户，预期70万户。抵押贷款利率攀升至7.4%进一步遏制购房需求。 美国10年期国债收益率升至2007年10月以来最高4.552%。 美国汽车工人联合会(UAW)表示，如果谈判无重大进展，周五可能进一步扩大罢工范围。 美国8月耐用品订单初值环比增长0.2%，预估为下降0.5%，前值为下降5.2%。 美联储卡什卡利：对于加息超过一次的可能性持开放态度；尚不清楚是否已经完成紧缩周期，还是需要进一步加息。预计明年将保持利率稳定。美联储致力于达成2%通胀率，利率可能上扬。 商务部原副部长：中美成立经济工作组是好事，下一步要列出沟通合作对话清单。 中国驻美大使谢锋：争取中美关系止跌企稳要从一件件造福两国百姓的实事做起。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储巴尔金：此次降低通胀的努力对就业市场的影响将较小，预计失业率将有所上升。美联储的紧