一周集萃-郑棉：郑棉：新棉上市时间临近，郑棉涨势再起

郑棉：新棉上市时间临近，郑棉涨势再起 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年8月25日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 郑棉支撑极强，短暂回落后再创新高 摘要: 行情回顾 郑棉再创新高，美棉高位宽幅震荡。 逻辑观点 第一，国内商品回暖。国内宽松政策加持以及通货膨胀预期下，尽管经济形势依然不乐观，但商品已收回前期所有跌幅，并开始了阶段性上涨。 第二，供应方面，工商业库存偏低，7月的棉花进口也没有明显增长。尽管抛储缓解了部分供应紧张局势，但值得注意的是，上周后2日抛储的皆是进口棉，令人猜测是否新疆棉储备是否已见底。 第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。新疆的形式虽然略好，但整体也处于低迷状态。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响，但负反馈尚未开始。旺季的预期仍在，但还缺乏实际数据支持。 第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪，随着新棉上市时间临近，这两个因素的影响力正在增强。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期较强。但市场在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位，大整数关口的突破难度会越来越高，预计波动加剧。 操作建议 多单根据技术形态加减，灵活调仓。前期看跌期权卖权也可继续持有。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉回落至阶段性低点，寻得支撑后继续上行，再创新高。 美棉在83-88区间内宽幅震荡。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-04-082022-09-082023-02-082023-07-08 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至8月25日，棉花仓单数量为8061张，有效预报534张，合计8595张。 数据来源：Wind 储备棉轮出维持100%成交 抛储情况 14000 18800 12000 1860018400 10000 18200 8000 1800017800 6000 17600 4000 1740017200 2000 17000 0 16800 2023/7/312023/8/72023/8/142023/8/21 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪依然火热 •7月31日至8月25日累计成交总量20.80吨，成交率100%。 •24和25日仅有进口棉拍卖，无新疆棉，释放的信息值得关注。 数据来源：Wind 7月棉花、棉纱进口双增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年7月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少1万吨。 •2023年7月，中国棉纱月度进口量为16万吨，环比增加2万吨，同比增9万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格上行，但依然深陷亏损状态 纱线价格上涨。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周涨0元/吨，32S周涨35元/吨，40S周涨55元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-01-202021-04-202022-07-20 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-05-182023-07-07 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 7月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年7月我国服装及衣着附件出口额为159.6070亿美元，环比增加5.36亿美元即3.47%，同比减少18.72%。 2023年1-7月我国服装及衣着附件出口额累计值为909.4150亿美元，同比减少8.65%。 数据来源：Wind 7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均减 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年7月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为961亿元，环比减少22.37%，同比减少0.34%。 2023年1-7月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为7776亿元，同比增加7.42%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 7月棉花商业库存减少幅度不及市场预期，但减幅并不低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 7月工商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年7月末，中国棉花工商业库存为309.60万吨，环比减少62.31万吨，同比减少67.61万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年7月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 •主力基差当前在700/吨左右。 基差走势 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-05-18 期现基差缩窄 2023-05-20 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-28 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-03 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-11 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-17 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-23 2023-06-25 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-01 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-09 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-15 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-23 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-29 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-08-06 2023-08-08 2023-08-10 2023-08-12 2023-08-14 2023-08-16 2023-08-18 2023-08-20 2023-08-22 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-08-24 进口利润高位震荡 棉花内外价差 24,000 30002000 22,000 1000 20,000 0 (1000) 18,000 (2000) 16,000 (3000)(4000) 14,000 (5000) 12,000 (6000)(7000) 10,000 (8000) 2022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-262023-05-262023-06-262023-07-26 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 内外价差相对持稳。 进口棉颇具性价比。 预计8、9月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据美国农业部（USDA），8.11-8.17日一周美国2023/24年度陆地棉净签约8822吨（含签约15513吨，取消前期签约6691吨），较前一周大幅减少79%，装运陆地棉46311吨，较前一周增加1%。净签约本