国债早报：股市延续上涨叠加资金偏紧，期债走弱

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2023年8月30日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 叶倩宁： 020-88818051 yeqianning@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0016628 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压更明显。截至17:30，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.25bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行2bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展3850亿元7天期公开市场逆回购操作。当日1110亿元逆回购到期，因此单日净投放2740亿元。资金面方面，尽管央行公开市场连续大额净投放为月末流动性补水，但周二银行间市场资金面偏紧仍无缓解，市场情绪也偏紧绷。DR001加权平均利率上行逾7bp报在1.98%附近，DR007加权平均利率上行逾9bp报在2.19%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在2.31%左右，较上日上行2bp左右。 【操作建议】 目前10年期国债收益率2.59%，处在1年期MLF利率2.5%的上方，利差高于过去3年中枢，主要利空压制是对地产放松和财政扩张的政策担忧。随着“认房不认贷”政策工具推出，地产政策放松对债市的利空逐步落地。目前信贷投放尚未放量，地产基调偏向托而不举，预期基本面恢复是一个渐近的过程，1-2个月内快速反弹的概率不高。因此政策放松对债市应属于短期冲击。后续债市利多预期尚未出尽，一是货币政策基调宽松明确保持资金面合理宽裕，9月地方债要加快发行，降准预期仍在。二是存款利率很有可能跟随下调，会进一步利多债市。行情走势上，短期债市或因地产放松出现下跌，政策利空出尽后，如果跨月后资金利率如预期恢复宽松，债市存在上涨市场要闻 1. 十四届全国人大常委会第五次会议审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。其中明确，制定实施一揽子化债方案；加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。 2. 财政部：7月，全国发行新增债券2353亿元，其中一般债券390亿元、专项债券1963亿元，全国发行再融资债券3838亿元，其中一般债券2296亿元、专项债券1542亿元。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2312，5年期主力合约为TF2312，10年期主力合约为T2312。30年期主力合约为TL2312。 ◼ TS2312合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2312合约交易所最低交易保证金为1%，T2312保证金为2%，TL2312保证金为3 .5%。 ◼ TS2312涨跌停板为±0 .5%，TF2312涨跌停板股市延续上涨叠加资金偏紧，期债走弱 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2023年8月30日星期三 国债早报 空间。10Y国债收益率目前在2.57%，上行预期到2.6%-2.65%（MLF+15bp），下行预期到2.5%中枢附近波动。期债单边策略方面建议待回调后做多。 为±1 .2 %，T2312涨跌停板为±2%，TL2312涨跌停板为±3.5%。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2023年8月30日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2309101.265-0.044%2,468-1,92322,048-500TS2312101.250-0.054%26,8541,46449,7292,170TS2403101.235-0.049%1376699519TS合计29,459-39372,7721,689TF2309102.320-0.078%2,433-1,86833,463-602TF2312102.205-0.108%52,970-83195,300-825TF2403102.030-0.127%741-1644,19474TF合计56,144-2,863132,957-1,353T2309102.650-0.097%5,006-6,97754,294-1,890T2312102.295-0.122%83,2974,401173,020-148T2403102.000-0.127%1,248-1235,664484T合计89,551-2,699232,978-1,554TL2309101.260-0.187%1,247-4365,816-180TL2312100.780-0.247%21,8313,14928,072493TL2403100.550-0.218%8312772,093360TL合计23,9092,99035,9816732023/8/29 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.05)0.000.050.100.150.200.252023-08-012023-08-112023-08-21TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802023-08-012023-08-112023-08-21TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2023年8月30日星期三 国债早报 0.000.200.400.600.801.001.202023-08-012023-08-112023-08-21T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.602023-08-012023-08-112023-08-21TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2023/8/292023/8/282023/7/312022/12/30日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2015年至今分位数2Y2.18%2.16%2.15%2.34%1.892.94-15.909.70%5Y2.43%2.41%2.46%2.64%1.50-3.38-20.954.50%10Y2.57%2.59%2.66%2.84%-1.78-9.43-27.361.10%30Y2.89%2.89%3.01%3.21%0.24-11.46-31.950.20%2Y2.30%2.27%2.32%2.45%2.80-1.77-15.167.40%5Y2.51%2.50%2.58%2.84%1.40-6.69-32.603.30%10Y2.70%2.68%2.76%3.00%1.45-6.49-30.310.40%30Y2.97%2.96%3.06%3.38%0.34-9.41-40.800.20%国开债国债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2023/8/290.39%-3.670.14%-3.280.13%3.231.16%-0.31-1.53%9.73国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2023-08-29 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 1.001.502.002.503.003.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.100.110.120.130.140.150.160.170.182023-05-112023-05-312023-06-202023-07-102023-07-302023-08-19 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2023年8月30日星期三 国债早报 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.850.900.951.001.051.101.151.201.252023-05-112023-05-312023-06-202023-07-102023-07-302023-08-19 (3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.005.006.00中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [货币市场] 公开市场操作（亿元）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）逆回购MLF2023/8/2938501.801110MLF投放7天逆回购14天逆回购28天逆回购到期 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC0