能化周报：单边继续多头排列，套利做多TA-PX加工费

单边继续多头排列，套利做多TA-PX加工费 能化周报-2023年9月15日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 观点荟萃 原油：基本面偏紧，支撑油价上行 汽柴油：旺季来临，关注做多柴油裂解机会 聚酯：做多TA加工费 甲醇：高位盘整，势好雷多 基本面偏紧支撑油价上行 贺涵 从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 原油 指标 驱动 描述 宏观 宏观数据 ↑ 本周宏观情绪边际走强，尽管仍未有重组数据显示中国下行压力减弱，中国投资、社零、工业增加值等良好的数据提振了市场对中国的信心；欧洲超预期加息25BP，尽管欧洲央行明确表示本轮加息仍未结束，市场仍然偏执的认为加息已经结束，欧洲滞涨问题仍然严重；美国通胀再次回升引发市场对11月再次加息的担忧，但零售数据和就业数据的强劲再次提振软著陆预期。 供应 各国供应情况 ↑ 沙特、俄罗斯讲减产时间延长至12月并有进一步扩大减产产量的可能，进一步加剧了四季度原油短缺的幅度；由于国内炼厂检修，俄罗斯原油出口量有所增加，但市场仍然预期俄罗斯会遵守减出口的承诺；伊朗产量有所提升，但对出口的增量影响有待观察；伊拉克库尔德地区出口仍未恢复；总体供应偏紧。 需求 ↑ 全球炼厂开工高位，检修量低于往年同期水平，但随着秋检将至，炼厂开工有望回落。 库存 原油 ↑ 因出口的减少以及国内产量的增加，美国原油小幅度累库，但全球库存整体水平仍然偏低。 成品油 ↓ 美国、中东、新加坡成品油小幅累库，ARA汽柴油去库 价格结构 地区价差 EFS小幅走阔，中东官价的持续上升限制了中国和印度的采购量 月差 ↑ 月差：月差继续伴随价格上升而走强，SC仓单持续减少使其保持强势 裂解 ━ 裂解价差：夏季需求旺季结束后裂解小幅走弱，但较低的成品油库存对裂解仍有支撑 未来展望 ━ 基本面来看，随着沙特、俄罗斯减产延长的驱动布伦特突破90美金大关。供应端紧缺的现状进一步加剧，原油价格受到现货偏紧的支撑逐步上行。需求端，秋检将至原油加工量逐步回落，但在全球柴油库存淡季补库不及时所导致低库存的背景下，柴油裂解高位运行，下游仍有支撑。原油基本面去库格局难改，易涨难跌，当然仍需关注中国需求是否如预期好及其证伪风险。 1.从累计值角度看，1-8月固定资产投资累计同比增加3.2%，相较于1-7月-0.2%。分产业看，第一/二/三产业分别同比增长 -1.3%/8.8%/0.9%，相较于上月增加-0.4%/0.3%/-0.3%。 2.从当月值的角度看，8月固定资产投资同比增加-3.8%，相较于7月+17.4%。分产业看，第一/二/三产业分别同比增长 -5.7%/-9.4%/-0.6%，相较于 上月增加6.8%/2.1%/25.0%。 3.房地产投资继续保持低迷。1- 8月房地产投资累计增加-8.8%，相较于1-7月-0.3%。8月当月房地产投资增加-19.1%，相较于7月当月-1.3%。 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 固定资产投资:累计值(亿元) 第一产业第二产业第三产业 同比:第一产业同比:第二产业同比:第三产业 房地产开发投资(亿元,%) 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -10.0% 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 固定资产投资:当月值(亿元) 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 第一产业第二产业第三产业 环比:第一产业环比:第二产业环比:第三产业 房地产开发投资(亿元,%) 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 -30.00% 房地产投资:累计值房地产投资:累计同比房地产投资:当月值房地产投资:当月同比 社零:总额社零:商品零售 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 03040506070809101112 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 03040506070809101112 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2021202220232021同比增速2022同比增速2023同比增速2021202220232021同比增速2022同比增速2023同比增速 工业增加值同比增长(%)工业增加值-制造业同比增长(%) 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 16.00%20.00% 14.00% 12.00% 15.00% 10.00% 8.00% 10.00% 6.00%5.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 0.00% -5.00% -4.00%-10.00% 2019202020212022202320192020202120222023 美国通胀分项 CPI-能源:同比 CPI-交通运输:同比 CPI-住房租金:同比 CPI-教育与通信:同比 美国零售增长现实强劲 美国零售:环比(扣除汽车) 美国零售:同比 Wind，恒力期货研究院 2010-02 2010-07 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 油价上涨对通胀的影响仍未完全体现，但劳动力和零售数据提振对美国经济的信心 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 美国:CPI:同比 未见增高的失业人数显示美国劳动力市场的韧性 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 美国:当周初次申请失业金人数:季调 2021-11 2021-12 2022-01 美国CPI 美国:核心CPI:同比 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 通胀目标 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 CPI-食品:同比 CPI-医疗保健:同比 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 美国零售:环比 2023-08 2010-02 2010-07 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 NEWGasolinevsBrentNEWGOvsBrent 7090 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/12/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/12/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 20202021202220232020202120222023 RBOB-WTIHOvsWTI 1/12/12/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 6090 80 50 70 4060 3050 20 10 0 -10 40 30 20 10 0 1/12/12/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 20202021202220232020202120222023 伊朗计划在9月末将原油产量增长至340万通/日 350 180,000 330 310 160,000 310 140,000 340 伊朗浮仓不断减少 290 270 250 230 210 190 170 150 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06