油脂油料周报：美联储鹰派立场利空大宗商品，双节前建议谨慎操作为主

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 美联储鹰派立场利空大宗商品双节前建议谨慎操作为主 ——中泰期货油脂油料周报2023年9月24日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）CFTC总持仓 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内盘合约走势 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约基差（6）内外盘油粕比（7）内盘合约月间价差（8）内盘合约跨品种价差（9）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口 （6）马来棕榈油产量&库存&�口 （7）加拿大菜籽压榨&产量 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润& 饲料企业库存天数 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 本期要点 行情要点： ·油脂：美联储在上周议息会议中的鹰派立场令国内外大宗商品承压下跌，预计年底前将再次加息25个基点，利率可能会在2024年前保持高位，新的经济预测描绘了美联储对经济“软着陆”的信心。对于国内油 脂来说，一方面，9月份两份供需报告利空影响犹在，油脂基本面缺乏利多，另外受葵籽供给宽松及国际葵油价格下跌的影响，国内三大油脂偏弱运行；另一方面，随着节日需求近入尾声，油脂短期供需缺乏亮点，在供给端�现新的变化之前，预计国内油脂价格短期仍将整体偏弱。 ·豆粕：美豆呈现季节性下滑，由于收获压力的加大和�口需求的疲 软，美豆11月合约六周以来首次跌破13美元。在今年炎热干燥的天气下，许多地区的大豆生长提前结束，落叶进度相较往年加快，尽管预计10月初高于正常水平的降雨可能会减缓收购进度。新作物大豆的提前供应对当地基差带来压力，但水位下降也在影响现货市场。水位的下降令驳船运费上涨，预计中西部河流水位可能会在10月份达到历史最低水平，新作物�口将保持低迷。另外，市场关注9月底的季度 谷物库存报告，以期待价格达到早期的季节性低点。上周期间，国内豆粕现货市场持续下跌，市场观望情绪较重，周内成交未有明显起色，贸易商提货节奏相对谨慎，短期市场或将偏弱振荡运行。随着双节的临近，关注国内油厂开停机情况、终端备货及现货基差变动。 ·全国基差报价：截至9月22日，一级豆油天津01+400元/吨，日照 01+420元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+30，广东现货01-50；豆粕天津01+650，日照01+630，华东01+600。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变 动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：进口大豆到港延迟 行情回顾 1、外1盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 750 720 690 660 630 600 570 540 510 480 450 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 05-16 05-22 05-28 06-03 06-09 06-15 06-21 06-27 07-03 07-09 07-15 07-21 07-27 08-02 08-08 08-14 08-20 08-26 09-01 09-07 09-13 09-19 单位：令吉/吨 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 05-16 05-22 CBOT玉米 05-28 06-03 06-09 06-15 06-21 06-27 07-03 07-09 07-15 07-21 07-27 08-02 08-08 08-14 08-20 08-26 09-01 09-07 09-13 09-19 CBOT大豆 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 67 63 59 55 51 47 43 39 35 单位：美分/磅 04-04 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 05-16 05-22 05-28 06-03 06-09 06-15 06-21 06-27 07-03 07-09 07-15 07-21 07-27 08-02 08-08 08-14 08-20 08-26 09-01 09-07 09-13 09-19 95 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 05-16 BMD毛棕榈油 05-22 05-28 06-03 06-09 06-15 06-21 06-27 07-03 07-09 07-15 07-21 07-27 08-02 08-08 08-14 08-20 08-26 09-01 09-07 09-13 09-19 CBOT豆油 510 490 470 450 430 410 390 370 350 单位：美元/短吨 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 05-14 05-20 05-26 06-01 06-07 06-13 06-19 06-25 07-01 07-07 07-13 07-19 07-25 07-31 08-06 08-12 08-18 08-24 08-30 09-05 09-11 09-17 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 05-16 05-22 CBOT豆粕 布伦特原油 05-28 06-03 06-09 06-15 06-21 06-27 07-03 07-09 07-15 07-21 07-27 08-02 08-08 08-14 08-20 08-26 09-01 09-07 09-13 09-19 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 19/09 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 CBOT大豆 美元指数 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 单位：手单位：手 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 10年美国国债期货 20/07 20/09 CBOT豆油 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 19/09 0 19/11 20/01 管理基金净持仓 美元指数管理基金净持仓 20/03 20/05 20/07 20/09 CBOT大豆 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 商业净持仓 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 19/09 19/11 20/01 管理基金净持仓 20/03 10年美国国债期货管理基金净持仓 20/05 20/07 20/09 CBOT豆油 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 商业净持仓 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 9200 8900 8600 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 单位：元/吨单位：元/吨 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 05-19 05-25 豆粕01 05-31 06-06 06-12 06-18 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-24 07-30 08-05 08-11 08-17 08-2