每日晨讯

每日大市点评 政策更新 习近平总书记就深入推进自由贸易试验区建设作出重要指示 香港联交所：就GEM上市改革征询市场意见，建议引入新的“简化转板机制” 美国参议院接近达成协议以避免联邦政府停摆 行业动态 【TMT】阿里巴巴-SW（9988.HK）：拟议分拆菜鸟在港上市 【房地产】成都楼市调整限购措施：购买144平方米以上住房不再审核购房资格 【宏观策略】香港6月平均工资率升3.5% 近期研报分享 策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂2023-09-26 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气顺价机制正在完善，推动未来毛利率上升（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-08-31 每日大市点评 9月26日，港股大盘继续下跌，恒生指数下跌262点或1.5%，收报17,466点，终创出今年新低。恒生科指下跌1.7%， 收报3,817点。大市成交金额有825多亿港元，港股通的净流入大幅减少至仅1.6亿港元。大类板块全线下跌，较具防御性的能源及电讯股也录得相对大的跌幅，显示市场信心脆弱。从另一个角度看，根据历史股市的运行规律，当最具防御性的资产也被抛售，显示市场的底部渐近。随着中秋+国庆长假期临近，叠加A股于下周休市，预计港股市场将缺乏方向，交投将趋向淡静。我们认为港股市场的方向由中国基本面主导，而空间则受制于美元无风险利率的涨跌。9月以来中国30大中城市商品房销售仍在磨底，叠加美国10年期国债收益率创2007年以来新高，使投资者缺乏做多倾向。近期美 联储多位官员发表偏鹰讲话，引导市场预期，料美国10年期国债收益率短期内将居高不下，不过美国政府潜在的“关 门”风险可能会纾缓利率上行的速度。当前恒生指数的风险溢价处于2016年以来59.8%分位数的位置，相对4.55%的10 年期国债收益率不具太多吸引力。根据风险溢价模型推算恒生指数的值博区将下移至16,600-16,800点。 盘面上，少数股份录得上升，可选消费方面，出海的特海国际(9658HK)、名创优品(9896HK)分别升5.7%及3.0%，前者股价创一个多月以来新高。珠宝零售商如周大福(1929HK)及六福(590HK)分别升2.9%及1.7%。百度(9988HK)上升0.9%，是唯一股价录得升幅的平台龙头。具分拆概念的阿里(9988HK)微跌0.5%，腾讯(700HK)下跌1.5%，股价终创出今年新低。新能源汽车板块的弱势非常明显，理想汽车(2015HK)受到股东减持消息影响，股价再下跌4.7%；蔚来(9866HK)及小鹏(9868HK)分别跌2.5%及3.2%。内地车市竞争环境愈趋激烈，价格战可能增加消费者的观望情绪，而前期涨幅巨大的新能源汽车股成为资金先行套现的目标。 美联储多位官员发表偏鹰讲话，引导市场预期。包括美联储理事鲍曼、波士顿联储主席柯林斯、旧金山联储主席戴利、芝加哥联储主席古尔斯等多位美联储官员发表偏鹰讲话。尽管美联储在本月的议息会议上按兵不动，但仍不能排除其后续采取进一步紧缩行动的可能。一方面美国当前的通胀水平依然较高，且能源价格的上涨、房价的反弹以及超级核心通胀的黏性导致通胀的回落趋势变得不再确定，如果能源价格的持续上涨进一步传导至核心通胀，美联储将不得不加大紧缩力度。另一方面，美国经济依然富有韧性，在此背景下，美联储官员继续放鹰有利于防止市场的通胀预期上升，保证货币政策的前期效果。 政策更新 习近平总书记就深入推进自由贸易试验区建设作出重要指示 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就深入推进自由贸易试验区建设作出重要指示指出，建设自由贸易试验 区是党中央在新时代推进改革开放的重要战略举措。十年来，各自贸试验区贯彻落实党中央决策部署，解放思想、守正创新，推出了一大批基础性、开创性改革开放举措，形成了许多标志性、引领性制度创新成果，有效发挥了改革开放综合试验平台作用。习近平强调，新征程上，要在全面总结十年建设经验基础上，深入实施自贸试验区提升战略，勇做开拓进取、攻坚克难的先锋，在更广领域、更深层次开展探索，努力建设更高水平自贸试验区。要坚持党的全面领导，坚持以高水平开放为引领、以制度创新为核心，统筹发展和安全，高标准对接国际经贸规则，深入推进制度型开放，加强改革整体谋划和系统集成，推动全产业链创新发展，让自贸试验区更好发挥示范作用。 香港联交所：就GEM上市改革征询市场意见，建议引入新的“简化转板机制” 香港交易所全资附属公司联交所今天刊发咨询文件，就GEM上市改革征询市场意见。咨询时间为期六周，将于2023年11月6 日结束。建议引入新的“简化转板机制”，合资格的GEM发行人转往主板时毋须：委任保荐人进行尽职审查，或刊发达到招股章程标准的上市文件。为大量投入研发活动的高增长企业推出新的资格测试。采用此新测试的GEM上市申请人，除符合其他条件外，须确保其在上市前两个财政年度的合计研发开支不少于3,000万港元，而每个财政年度的研发开支占同期总营运开支达15%或以上。取消强制季度汇报规定，GEM发行人的其他持续责任亦改与主板发行人一致。 美国参议院接近达成协议以避免联邦政府停摆 据彭博，美国参议院的共和党和民主党谈判代表即将就一项短期支出措施达成协议，该措施旨在让政府在10月1日后继续运 作。该法案将把对政府拨款的期限延长四到六周。 行业动态 【TMT】阿里巴巴-SW（9988.HK）：拟议分拆菜鸟在港上市 阿里巴巴(9988.HK)在港交所发布公告称：拟议分拆菜鸟智慧物流网络有限公司并在香港联合交易所有限公司主板独立上市。 拟议分拆将以菜鸟股份全球发售的方式进行。拟议分拆完成后，本公司将继续持有菜鸟50%以上的股份，因此，菜鸟将仍为本公司的子公司。 【房地产】成都楼市调整限购措施：购买144平方米以上住房不再审核购房资格 成都出台《关于进一步优化政策措施促进房地产市场平稳健康发展的通知》，①调整住房限购措施，四川天府新区直管区、成 都高新区南部园区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区继续实施住房限购，统一为一个限购区域。其他区域不再审核购房资格。在限购区域范围内，购买144平方米以上（不含144平方米）住房，不再审核购房资格，更好满足居民改善型住房需求。②调整住房限价措施，成品住宅装修价格由企业根据市场情况自主确定（土地出让合同等有约定的除外），严格落实样板间、销售现场、装修清单等管理要求，鼓励优质优价。不再执行二手住房成交参考价格发布机制。③个人转让住房增值税征免年限统一调整为2年。 【宏观策略】香港6月平均工资率升3.5% 香港政府统计处公布，在统计调查中包括的所有选定行业主类，以名义工资指数计算，今年6月的平均工资率同比上升 3.5%。在6月，约63%公司的平均工资率同比上升，33%公司的平均工资率下跌，其余4%公司的平均工资率与上年同期相若。扣除以甲类消费物价指数计算的消费物价变动的因素后，在统计调查中包括的所有选定行业主类，6月的实质平均工资率同比升1.4%。薪金总额统计方面，在统计调查中包括的所有行业主类，今年第二季的就业人士名义平均薪金指数同比上升3.2%。扣除以综合消费物价指数计算的消费物价变动的因素后，就业人士实质平均薪金升1.1%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂 每周策略建议 港股：近期港股大市成交金额大幅缩量，显示主流投资者已无心恋战，同时亦反映看淡者也无意在此水平卖出，港股延续寻底探底行情。当下，资金入市仍需更多时间去观察经济修复动能的持续性，并等待更多针对改善居民收入预期、居民及企业信心等“对症”措施出台，而更高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性及风险偏好。恒生指数交易区间下移至16,800至18,000点，配置建议上，1)继续看多高息高现金流的能源（石油及煤炭）及电讯；2)H股折让率较高的内银股；3)海外收入占比较高的出口、消费及工程制造；4)旅游、餐饮、黄金珠宝、博彩股在“十一”黄金周前或有阶段性炒作。 美债：虽然美联储加息周期近尾声，但稳健的经济数据使利率难以大幅下行。利率期货目前还未完全达到点阵图水平，意味着2 年期国债收益率仍有一定窄幅的上行空间。10年期国债收益率短期仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在4.4%-4.6%高位波动，较大的下行机会要等待加息明确结束以及四季度美国增长边际放缓。 汇率：美国相对更强的增长动能及持续更久的紧缩周期都意味着尚难看到美元指数趋势性大幅回落，短期阻力及支持分别在 107.1及104.7。中国央行持续宽松货币政策，人民币在短期内缺乏大幅升值的基础，但也难有大幅贬值的压力，预计离岸人民币短期在7.25-7.38水平波动。 中国9月新房成交一线城市有所回暖，系列政策仍在继续发力 9月央行符合预期维持1年期和5年期以上LPR不变，或体现稳汇率、稳银行净息差的考虑，利率政策可能进入观察期。上周30大中城市新房上周成交面积环比上涨42.2%，但同比仍-18.2%。一线城市回暖明显，新房成交周环比+60.7%，同比降幅收窄至-2.0%。截至9月25日全国楼市成交量同环比均下跌，整体销售不改颓势，但一线城市环比小幅上涨4.2%，显示需求或在逐步释放。针对楼市、汇市等一系列政策组合拳仍在发力，市场反应有所转暖。 美联储利率9月如期按兵不动，关注十月“美国政府关门危机” 美联储9月属于“鹰派”的暂停加息，短期关注8月PCE等重点数据、以及美国政府潜在的“关门”风波，本次点阵图上调明年的利率预测一方面说明美国经济增长稳健，另一方面通过较鹰派的点阵图去打击降息预期，从而压制通胀预期潜在反弹的可能性。目前美国经济不至于好到要再加息，也不至于差到要降息，因此依然维持。短期内中长期利率利率“HigherforLonger”，良好的经济状况及高利率仍在吸引全球资金回流美国，支撑包括美元及美股等美国资产的表现，对港股短期资金面负面影响较大。 上周大类资产表现 港股：恒指全周先低后高，周跌0.7%，收报18,057点。恒生科指周跌2.1%，收报3,991点。港股主板上周日均成交金额仅 822.6亿港元，按周下跌15.8%。港股通全周再录得144.4亿港元的净流入。市场风险偏好较低，存量资金追逐高分红高股息题材，能源、公用事业、电讯及金融等行业分类指数录得升幅。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）收报212.3，其中投资级微跌0.2%；高收益级震荡下行-1.3%。融创中国重组通过，相关美元债有所反弹；碧桂园9只境内债展期方案均获通过，相关美元债仍处于低位。 汇率：上周美元指数收报105.610，上涨0.3%。美元指数短期有支撑，趋势性拐点要等待加息终点的时点更加明确。上周离岸人民币收报7.2987，贬值0.3%，央行持续宽货币政策，强调“稳汇率”政策定力，并且加量续做离岸人民币央票抽紧流动性，短期内人民币大幅贬值的压力较小。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落