拓展新应用，立足高可靠，国产高性能MEMS惯性器件龙头起航

公司是国内高性能MEMS惯性器件龙头厂商，根据公司招股说明书，公司是国内唯一可覆盖导航级精度MEMS惯性器件的公司。公司23年上半年营收0.97亿元，同增42.24%；归母净利润0.41亿元，同增31.62%；毛利率85.1%，净利率为42.3%。公司IPO发行价格26.74元/股，发行数量5521万股，募集资金14.76亿元将用于产品迭代开发、封测基地建设、补充流动资金。公司是高性能MEMS惯性传感器国内龙头企业，无人系统、智能驾驶有望引领增长。公司积极开发面向自动驾驶、无人系统等领域IMU产品，在客户端已有突破，未来有望充分受益。公司MEMS惯性模组预计24年形成量产，公司预计目前主要两个客户年用量超10万套。功能安全6轴IMU已小批量交付，公司预计今年将产生百万级收入。公司是高可靠、高端工业市场客户黏性大，MEMS陀螺仪有望逐渐替代两光陀螺。公司前期大量测试项目逐渐转入量产、试产阶段，同时小型化、智能化、低成本需求促使MEMS陀螺替代两光陀螺，为公司高可靠应用打开空间。公司拓展高性能MEMS压力计产品，已有四个客户测试评估，预计24年产生收入。公司预计2023/2024/2025年公司实现营业收入3.05/4.54/6.87亿元，同比+34.5%/+48.9%/+51.3%，归母净利润1.51/2.14/2.78亿元，同比+29.3%/+42.1%/+29.7%，对应EPS为0.38/0.54/0.70元，对应PE分别为104/73/56X。参考可比公司，给予2024年95XPE，目标价50.87元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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