开源晨会

2023年09月27日 开源晨会0927 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-092023-012023-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒1.321 计算机0.918 机械设备0.584 环保0.156 社会服务0.009 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)汽车-1.096 基础化工-1.042 国防军工-1.033 有色金属-0.958 建筑材料-0.925 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固定收益】债市杠杆率小幅回落——2023年8月债券托管数据点评-20230926 【中小盘】次新股说：本批思泰克等值得重点跟踪（2023批次35、36、37、38） ——中小盘IPO专题-20230926 行业公司 【计算机】ChatGPT推出语音和图像功能，多模态AI加速突破——行业点评报告-20230926 【农林牧渔：乖宝宠物(301498.SZ)】品质为本创新驱动，三大壁垒奠定行业龙头地位——公司首次覆盖报告-20230926 【社服：长白山(603099.SH)】尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷— —公司首次覆盖报告-20230926 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【固定收益】债市杠杆率小幅回落——2023年8月债券托管数据点评-20230926 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|张鑫楠（联系人）证书编号：S0790122030068核心观点 1．8月，中债托管量为102万亿（101万亿），中债登托管量环比+10355亿（+6029亿）；上清所托管量为33.1 万亿（32.9万亿），上清所债券托管量环比+1745亿（+5855亿）。 2.中债登+上清所托管量合计为135万亿（134万亿），环比+12100亿（+11883亿），增量主要为利率债，环比+11459亿（+5849亿）。中债登增量主要为国债和地方债：国债环比+5499亿（+737亿）、地方政府债环比+6391 亿（+3426亿）。上清所增量主要为金融债、中票和短融：金融债环比+2010亿（+1724亿）、中票环比+961亿（+913 亿）、短融环比+232亿（-14亿）。 3.券种： 利率债：8月发行量为27374亿（20167亿），净融资+12241亿（+4881亿）。托管量环比+11459亿（+5849亿），其中，国债环比+5499亿（+737亿）、地方债环比+6391亿（+3426亿）、政金债环比-432亿（+1686亿）。 信用债：8月发行量为38624亿（37349亿），净融资额+1656亿（+6656亿）。托管量环比-1054亿（+3627亿），其中，企业债环比-407亿（-168亿）、金融债环比+1766亿（+2454亿）、中票环比+961亿（+913亿）、短融环比+232亿（-14亿）、其他信用债券环比-154亿（-234亿）。 同业存单：8月发行量为19451亿（21520亿），净融资额为-1601亿（+3905亿）。托管规模环比-1455亿（+3924 亿）。 4.机构： 商业银行：利率债环比+8257亿（+6400亿），其中，国债环比+3365亿（+1703亿）、地方债环比+4737亿（+3267 亿）、政金债环比+154亿（+1429亿）。信用债环比+149亿（-970亿）。同业存单环比-328亿（-230亿）。 保险：利率债环比+731亿（+92亿），其中国债环比+40亿（-74亿）、地方债环比+644亿（+179亿）、政金债环比+47亿（-14亿）。信用债环比+372亿（+266亿）。同业存单环比-57亿（-29亿）。 券商：利率债环比+1111亿（-1286亿），其中，国债环比+718亿（-704亿）、地方债环比+326亿（-69亿）、政金债环比+66亿（-514亿）。信用债环比-109亿（-330亿）。同业存单环比-91亿（-176亿）。 广义基金：利率债环+1175亿（+754亿），其中，国债环比+881亿（-65亿）、地方债环比+605亿（+461亿）、政金债环比-312亿（+358亿）。信用债环比+1907亿（+3265亿）。同业存单环比+1092亿（+3853亿）。 外资：利率债环比-438亿（-512亿），其中，国债环比-199亿（-420亿）、地方债环比-10亿（+2亿）、政金债环比-229亿（-94亿）。信用债环比-40亿（-13亿）。同业存单环比-101亿（+150亿）。 5．6月末债市杠杆率测算为107.8%（107.9%）。 风险提示：政策变化超预期；基本面变化超预期。 【中小盘】次新股说：本批思泰克等值得重点跟踪（2023批次35、36、37、38）——中小盘IPO专题-20230926 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 本批主板、创业板注册4、8家，其中思泰克值得重点跟踪 本批主板、创业板注册4、8家。主板：夏厦精密、索宝股份、上海汽配、锦江航运。创业板：国际复材、惠柏新材、思泰克、中远通。其中思泰克值得重点跟踪。 公司是国内领先的机器视觉设备商，深耕于SMT领域的机器视觉检测设备,产品主要包括3DSPI设备和3DAOI设备。公司在光源系统、机器视觉软件底层及应用层算法、AI人工智能算法、高精密机械平台等机电光一体化技术领域不断自主研发和技术创新，自主研发了可编程结构光栅投影技术、CPU和GPU混合的三维表面轮廓算法等核心技术。通过核心技术的运用，公司打造了核心性能领先的3DSPI设备产品，在检测精度及速度、运行稳定性、缺陷检测覆盖类型等方面具有较强的竞争力。在此基础上，公司还将AI深度学习模块嵌入产品中，在部分检测场景中实现了人工替代。凭借技术领先的产品，公司已成功进入富士康、海康威视、立讯精密、德赛电池等知名企业的供应商体系，实现了进口替代。受益于机器视觉技术在工业自动化、智能制造等领域的需求提升等因素，我国机器视觉行业市场规模有望持续快速增长，预计将由2021年的98亿元提升至2026年的214亿元。技术方面，机器视觉技术由2D向3D升级，3D机器视觉检测应用范围愈发广阔；同时，AI技术日臻成熟，进入工业化阶段，AI深度学习+机器视觉优势明显，得到了越来越大的应用。公司作为掌握AI深度学习算法的3D机器视觉检测设备商，有望充分受益于市场规模的提升和行业发展趋势。此外，公司推出的3DAOI设备结合了2D及3D的光学检测技术，具备更好的检测效果，随着产品的放量，有望进一步提升公司在SMT领域机器视觉检测设备市场的核心竞争力并推动公司营业收入增长。 本期科创板和创业板上会19家，主板上会29家 本期科创板和创业板上会19家，过会率100.00%。主板上会34家，过会率97.06%。本期主板平均募资约9.36 亿元，科创板与创业板平均募资约7.97亿元。新股涨幅方面，主板3家新股上市，上市首日平均涨幅73.4%，高于上期的60.8%；科创板4家新股上市，首日平均涨幅66.65%，高于上期的57.04%；创业板11家新股上市，首日平均涨幅81.07%，低于上期的242.23%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 源杰科技（本土高速激光芯片龙头，新产品逐步放量打开成长空间）、日联科技（工业X射线智能检测装备龙头，打破微焦点X射线源海外垄断）、中船特气（国内领先的电子特种气体供应商，受益电子特种气体行业国产替代）、裕太微（国内以太网物理层芯片龙头，受益于车载以太网芯片的快速放量）、茂莱光学（工业级精密光学“小巨人”，受益于半导体国产替代和AR/VR、激光雷达的放量）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 行业公司 【计算机】ChatGPT推出语音和图像功能，多模态AI加速突破——行业点评报告-20230926 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|闫宁（分析师）证书编号：S0790523080003事件：ChatGPT推出语音和图像功能 9月25日，OpenAI在官网发文表示在ChatGPT推出语音和图像功能，未来两周将向Plus和Enterprise用户推出，语音功能支持iOS和Android平台，图像功能支持全平台。 （1）语音功能：用户可以与ChatGPT进行语音对话，让ChatGPT讲故事、读诗等。语音输入端，由开源语音识别系统Whisper将口语转录为文本；语音输出端，由新的文本转语音模型支持，可以从文本和几秒的语音样本中生成类似人类的音频。 （2）图像功能：用户可以用图片向ChatGPT提问，支持多轮对话和多图识别，比如拍下冰箱照片询问ChatGPT 晚餐吃什么。从OpenAI官网展示的应用案例来看，ChatGPT可以根据用户上传的自行车、说明书、工具箱照片，指引用户完成自行车座椅的调节。 谷歌和OpenAI持续加码，多模态AI加速突破 在5月的I/O大会上，谷歌推出对标GPT-4的大模型PaLM2，同时表示未来研究重心正转向多模态的Gemini。9月20日，OpenAI宣布推出新版文生图AI工具DALL-E3，DALL-E3通过集成ChatGPT能力实现多项升级。此前，根据TheInformation报告，OpenAI即将推出多模态大模型GPT-vision。谷歌、OpenAI等科技巨头纷纷加码，多模态AI加速突破。 多模态大模型推动AI迈向“通感”时代，算力需求将大幅提升 随着人工智能感知、交互和生成能力的快速发展，多模态大模型正推动人工智能迈进“通感”时代，应用场景和生态也将进一步丰富。语音和图像数据大小显著高于文本，多模态大模型训练和推理的算力需求将大幅提升。根据SemiAnalysis表示，谷歌下一代多模态大模型Gemini已开启训练，算力达到1e26FLOPS，是训练GPT-4算力的5倍。孟晚舟在2023华为全球分析师大会上表示，预计到2030年通用计算能力将增长10倍，AI计算能力将增长500倍，AI算力有望持续高景气。 投资建议 龙头推荐金山办公、科大讯飞、同花顺、三六零等。应用领域，推荐鼎捷软件、彩讯股份、焦点科技、拓尔思、致远互联等，受益标的包括泛微网络、普元信息、汉仪股份、新致软件、福昕软件、万兴科技、汉得信息等。底层算力领域，服务器端推荐中科曙光、浪潮信息，受益标的包括紫光股份等；GPU端，推荐海光信息，受益标 的包括寒武纪、景嘉微等；华为昇腾生态，推荐卓易信息、神州数码等，受益标的包括四川长虹、烽火通信、拓维信息、同方股份等。AI监管领域，受益标的包括美亚柏科、永信至诚、人民网等。 风险提示：AI落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。 【农林牧渔：乖宝宠物(301498.SZ)】品质为本创新驱动，三大壁垒奠定行业龙头地位——公司首次覆盖报告 -20230926 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001 品质为本，创新驱动，自有品牌成功突围宠物食品行业 公司是国内领先的宠物食品产销研一体化企业，自有品牌迅速增长，2022年自有品牌收入为20.5亿元（3年CAGR43.5%），占主营业务收入比例提升至50%。短期看，公司有望受益于前期麦富迪品牌优势及产能扩张带来的降本增效；中长期看，公司以脱颖而出的弗列加特高端品牌为切入点，推动中高端产品线进一步丰富，有望促进盈利中枢持续提升。我们预计2023-2025年归母净利润分别3.94/4.89/6.53亿元，EPS分别为0.99/1.22/1.63元，PE分别为44.3/35.8/26.8倍。公司产能、品牌、产品壁垒优势突出