消费电子产业链全面复苏,补库存及本土创新共振。过去一周上证上涨0.47%,电子上涨0.34%,子行业中消费电子上涨3.45%,电子化学品下跌3.17%,同期恒生科技、费城半导体下跌2.12%、3.20%。据产业链跟踪反馈,一方面基于华为高端机型自主可控进程的突破,一方面基于终端补库存需求的体现,3Q23消费电子产业链延续2Q23以来的弱复苏趋势,环比继续上扬,4Q23出货展望则更加积极,同时部分消费电子产业链在汽车电子、能源电子等方向上的开拓逐步取得成效,行业开启全面复苏周期,推荐光弘科技、顺络电子、电连技术、力芯微、传音控股、东山精密等。与此同时,在上周的秋季发布会上,微软推出了全新Copilot平台,消费版Copilot将作为Windows11更新的一部分于9月26日正式发布,AI商业化进程提速,继续推荐算力相关产业链的工业富联、沪电股份、胜宏科技、国芯科技等。 折叠机1H23出货量同比增长102%,技术与市场加速成熟。上周荣耀发布新款折叠机Vpurse,采用外折叠设计,厚度仅8.6mm,重量214g,256G价格5999元,512G价格6599元,外观重视年轻化、时尚化。IDC数据显示1Q23中国智能机出货量同比下滑11.8%,但折叠屏手机同比上涨52.8%,二季度出货126万台,同比增长173%。Counterpoint预测,2023年中国折叠屏手机出货量将突破500万部,并有望2024年达到1000万部。我们认为随着技术成熟、良率提升、物料成本下降,折叠屏有望迎来爆发性增长,相关产业链推荐福蓉科技、精研科技、京东方A、TCL科技、长信科技等。 9月下旬电视面板价格全数持平,面板厂供应策略能否稳价是行情关键。根据WitsView的数据 ,9月下旬32/43/55/65英寸LCD电视面板价格38/66/126/169美金,与9月上旬价格保持持平。9月下旬电视及显示器各尺寸价格与9月上旬持平,部分笔记本面板价格较9月上旬小幅上涨。根据TrendForce,电视面板价格在经过近两个季度的上涨后已达到相对高点,品牌客户面临终端需求疲弱及采购成本高的双重压力,开始调整采购力道,四季度采购需求或向下调整,面板厂的生产策略能否稳定面板价格是后续LCD面板行情的关键。我们认为,在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后,LCD产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分,推荐京东方A、TCL科技等。与此同时,LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商的出海竞争力,推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 预计2024年全球半导体市场规模增长20.7%,2032年达到1兆美元。根据IDC预测,2023年全球半导体市场规模将减少13.1%至5188亿美元,2024年将增长20.7%至6259亿美元,其中晶圆代工2023年减少11.4%,2024年增长9.3%;封测2023年减少13.3%,2024年增长9.1%。长期来看,半导体产业将由AI、车用、工业、数据中心四大科技应用驱动成长,2022-2027年的CAGR分别为14%、9%、8%、6%,预计2032年半导体产值将达到1兆美元,考虑到半导体行业长期成长空间,继续推荐本土细分领域龙头长电科技、中芯国际、圣邦股份、晶晨股份、南芯科技、兆易创新等。 SEMI预测2026年8寸晶圆产能创历史新高,中国领先全球。9月19日SEMI报告预计,在2023年到2026年全球半导体制造商200mm晶圆厂产能将增加14%,新增12个200mm晶圆厂,达到每月770多万片晶圆的历史新高。功率化合物半导体对消费、汽车和工业领域至关重要,是200mm投资的最大驱动力,特别是电动汽车的动力总成逆变器和充电站的发展,预计随着电动汽车采用率的持续上升,将推动全球200mm晶圆产能的增长。2023年中国预计将占据200mm晶圆厂产能的22%领先全球,到2026年将达到每月170多万片晶圆。基于本土产能大幅扩张预期,推荐设备及材料龙头中微公司、拓荆科技、北方华创、鼎龙股份,安集科技等。 全球充电桩需求倍增,关注充电桩出海带来的功率器件增量机会。根据TrendForce数据,预计26年全球公共充电桩总数将达1600万台,约为23年3倍,对应新能源车保有量有望达9600万辆,车桩比约为6:1。其中海外市场充电桩需求较大:欧洲的净零法案预计2030年要完成1700万台充电桩建设;美国目前充电桩总数仅20多万台,车桩比高,美国充电桩建设目标有较大上修空间。相比国内充电桩市场,海外市场需求好且盈利性高,国内企业出海加速。在此背景下,充电模块核心功率器件超结MOS、IGBT将受益,推荐相关功率器件厂商东微半导、扬杰科技、新洁能、宏微科技、华润微及士兰微等。 重点投资组合 消费电子:工业富联、沪电股份、光弘科技、传音控股、电连技术、景旺电子、海康威视、京东方A、康冠科技、视源股份、TCL科技、东山精密、闻泰科技、创维数字、福立旺、永新光学、鹏鼎控股、环旭电子、四川九洲、世华科技、三利谱、歌尔股份、易德龙 半导体:中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、赛微电子、圣邦股份、芯朋微、杰华特、峰岹科技、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、北京君正、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、晶丰明源、扬杰科技、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 设备及材料:中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、路维光电、安集科技、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 被动元件:洁美科技、顺络电子、江海股份、三环集团、风华高科风险提示:下游需求不及预期;产业发展不及预期;行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨0.47%、0.34%、0.81%。电子行业整体上涨0.34%,二级子行业中消费电子涨幅较大,上涨3.45%,电子化学品跌幅较大,下跌3.17%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌2.12%、3.20%、4.85%。 图1:过去一周各行业涨跌幅 图2:过去一周电子行业股价走势 图3:过去一周电子子版块涨跌幅 表1:过去一周电子板块涨跌幅前十名公司 表2:过去一周电子板块沪(深)股通持仓变化 表3:过去一周电子板块港股通持仓变化 图4:过去一年A股电子行业股价走势 图5:过去五年A股电子行业总市值及换手率 图6:过去五年A股电子行业PE(TTM) 图7:过去一年A股消费电子行业股价走势 图8:过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 图9:过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10:过去一年A股半导体行业股价走势 图11:过去五年A股半导体行业总市值及换手率 图12:过去五年A股半导体行业PE(TTM) 重点公司概览 消费电子:海康威视、工业富联、沪电股份、景旺电子、京东方A、传音控股、环旭电子、光弘科技、视源股份、TCL科技、东山精密、康冠科技、闻泰科技、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、电连技术、四川九洲、世华科技、三利谱、福立旺、歌尔股份、易德龙 表4:消费电子行业重点公司盈利预测及估值 半导体:中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰华特、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、峰岹科技、扬杰科技、赛微电子、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、晶丰明源、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 表5:半导体行业重点公司盈利预测及估值 设备及材料:中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、安集科技、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 表6:设备及材料行业重点公司盈利预测及估值 被动元件:洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、江海股份 表7:被动元件行业重点公司盈利预测及估值 行业动态 表8:过去一周行业新闻概览 表9:过去一周重点公司公告 免责声明