《经济金融热点快评》：美联储继续加息25个基点，紧缩周期将在年内终止

研究院 经济金融热点快评）2023年7月27日2023年第132期（总第1091期） 2020年8月10日2020年第35期（总第419期 美联储继续加息25个基点，紧缩周期将在年内终止 北京时间2023年7月27日，美联储7月议息会议宣布，将联邦基金利率上调25个基点，至5.25%-5.5%区间。这是美联储6月暂停加息一次后再次重启加息，也是自2022年3月以来的第11次加息，对全球金融环境具有重要意义。主要关注以下三点。 第一，美国政策利率升至22年来最高水平，本轮加息周期临近终点。当前，控制通货膨胀仍是美联储的首要目标。从加息节奏看，美联储适当放慢加息节奏以避免政策超调，非连续性的加息能够为其提供更多的经济数据进行决策。2023年6月，美国 消费者物价指数（CPI）同比增长3%，创2年多来新低。但反映房租的核心CPI同比上涨4.8%，仍然偏高。就业方面，6月美国季节调整后非农就业人数增加20.9万人，低于预期的23.0万人，就业增速回归缓慢下降趋势。美联储在议息声明中表示，当前 通胀率仍“远高于”2%的目标。为了持续遏制通胀，美联储继续加息25个基点（图1），将政策利率提升至2001年以来最高水平。从加息终点看，6月美联储公布的最新点阵图显示，三分之二联储官员曾预计2023年政策利率将高于5.5%，这意味着如果有数据 作为支撑，不排除9月继续加息的可能。在金融市场上，美国当前的高利率使得金融条件持续收紧，已经对金融系统、房地产和投资产生负面影响，7月后美联储是否加息仍存在较大不确定性，但不会降息。 第二，衰退预期减弱，美国经济软着陆信心增强。美联储议息声明表示，在经济情况的评估上，美国经济活动一直以温和的步伐增长，通货膨胀有所缓和，疫情期间由于供应短缺以及转向居家办公而引发的购买行动对价格造成的巨大推动已经结束；就 2023年第132期（总第1091期） 业增长依然强劲，失业率保持在低位，劳动力需求仍然明显超过供应。在银行业情况的 评估上，美国银行体系健全且富有韧性。当前，美国经济软着陆预期明显增强。截至 2023年7月15日，初次申请请失业金人数为22.8万，较上周减少9000人，四周均值 降至23.75万的低点。众多空缺的工作岗位以及强劲的薪资仍然支撑美国消费支出，预示着美国经济“软着陆”希望越来越大。 图1：美联储加息情况及利率走势 75757575 4.75%-5% 5%-5.25% 4.5%-4.75% 4.25%-4.50% 50 3.75%-4% 3%-3.25% 2.25%-2.50% 25 1.5%-1.75% 0.75%-1% 0.25%-0.50% 50 25 25 0 25 25 5.25%-5.5% 2022年3月5月6月7月9月11月12月2023年2月3月5月6月7月 变动后利率变动基点 资料来源：美联储 第三，高利率环境仍将维持，低收入国家的债务脆弱性正在上升。在本轮美联储激进加息下，多个发展中国家已经陷入债务危机。其中，阿根廷、厄瓜多尔、黎巴嫩、 赞比亚、乍得、埃塞俄比亚、苏丹、加纳等国已开启了与不同债权人的债务重组和减免谈判议程。2023年下半年，全球利率水平仍将维持高位，这将导致经济基本面脆弱的低收入发展中国家持续面临严峻外部金融环境，主权债务借贷及偿付成本加重，陷入债务困境的风险不断攀升。 （点评人：中国银行研究院吕昊旻） 审稿：边卫红 单位：中国银行研究院 联系方式：010–66592776 联系人：吕昊旻单位：中国银行研究院 联系方式：010–66594016