7月流动性观察：资金面平稳充裕，三季度存降准可能

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7月份资金整体平稳，上半月保持地量，下半月受税期及月末因素影响加大逆回购操作。7月初，银行间市场有万亿元逆回购到期，但在银行不缺乏资金的情况下，逆回购保持地量操作。17日，央行开展1030亿元中期借贷便利（MLF）操作，连续第7个月加量续作。目前，资金面整体充裕，不需要额外投放流动性。7月流动性主要受月初万亿逆回购到期、税期缴款、地方债缴款等因素影响。展望后市，8月资金面缺口可控，三季度或实施年内第二次降准。7月资金利率整体走势较为平稳，中枢利率有所走低。但是要注意的是，随着8月地方债供给增加以及MLF到期量增多，或将导致资金利率趋于上行。7月1年期MLF利率与上月一致为2.65%，1年期和5年期LPR保持不变。从月度利率水平看，7月月度利率有所下行，低于调降后的政策利率1.90%。考虑到要继续加大信贷投放支持实体经济发展，未来长端实体融资成本有望继续下降。