固定收益专题：对居民部门还可以做些什么？

2023年09月26日 对居民部门还可以做些什么？证券研究报告 作者 固定收益专题 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 摘要 当前的宏观困境重要原因在于需求不足。外有逆全球化，内部则是地产供求关系发生重大变化和地方政府隐性债务压力高企的状态，内需是关键，而消费需要发挥更大作用，居民增收是扩大内需的关键所在。 “发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来” ——2023年7月政治局会议 如何增加居民收入？ 我们从历史中去找寻，稳定就业、增加工资、调节个税、降低小微企业税费、对居民进行转移支付和稳定财产性收入是关键。 在存量房贷利率调降之后，希望在增加居民收入方面，还能有更进一步的有力度政策支持。 风险提示：宏观经济下行风险超预期，居民消费和储蓄倾向发生变化，经济层面以外的干扰 sunbinbin@tfzq.com 隋修平联系人 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：螺纹钢价格回升、继续去库，商品房销售修复弱于季节性-国内需求周度跟踪20230925》 2023-09-25 2《固定收益：新券审核节奏暂缓，供给或缩量-可转债市场周报 （2023-09-25）》2023-09-25 3《固定收益：如何看待二永债供给和后续走势？-固收信用周报》2023-09-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.1978年以来，主要有哪些居民增收举措？3 1.1.如何增加工资性收入？3 1.1.1.财政支持机关事业单位工资标准调整3 1.1.2.各地最低工资标准调整5 1.1.3.个人所得税改革6 1.1.4.财政支持一次性奖金扣税优惠7 1.2.如何增加经营净收入？7 1.3.如何增加财产净收入？8 1.4.如何增加转移净收入？9 1.4.1.有条件发放补贴9 1.4.2.财政支持低收入保障10 2.如何看待居民增收？11 图表目录 图1：公务员最低工资标准变化4 图2：2023年各地最低月工资标准汇总5 图3：上海历年最低工资标准汇总6 图4：棚改货币化逻辑链条9 表1：1978年以来机关事业单位职工薪酬主要调整事件3 表2：1978年以来个人所得税重要规定历史梳理6 表3：一次性奖金扣税优惠政策梳理7 表4：2023年部分地区补贴政策梳理9 1.1978年以来，主要有哪些居民增收举措？ 1.1.如何增加工资性收入？ 1.1.1.财政支持机关事业单位工资标准调整 1985年，政策首次确立机关事业单位的结构工资制。 2000年前后，国务院曾连续多次大幅提高机关事业单位职工工资标准，有效增加居民收 入并带动消费，并于2015年确定公务员工资每年或每两年调整一次的制度。 亚洲金融危机于1997年爆发，外需收缩使得出口和外商直接投资受到显著影响。且1998年一是发生罕见的洪涝灾害，对大范围地区造成经济损失；二是政策推动国企改革、减员增效，国有单位就业人数大幅收缩。内外因素交织，中国经济出现增速放缓、产能过剩、物价下跌、居民收入减少和就业压力显著上升等一系列问题。 对此，时任总理朱镕基在1999年政府工作报告1中指出，“首先立足于扩大国内需求，继续实施积极的财政政策…在扩大投资需求的同时，要采取有力措施引导和扩大消费需求，形成投资和消费对经济增长的双重拉动。要通过多种渠道增加城乡居民特别是低收入群众的收入”。 自1999年起，国务院调整和实施了一系列收入分配政策2，包括连续多次提高机关事业单位职工工资标准，实施年终一次性奖金制度，使机关事业单位职工月人均基本工资水平翻了一番。 职工工资标准的设立追溯到1993年10月，《国家公务员暂行条例》3规定国家公务员实行职级工资制，工资主要由职务工资、级别工资、基础工资和工龄工资构成。 1999年7月，基础工资标准由每人每月110元提高到180元，级别工资标准由每人每月 55元至470元，提高到85元至720元4。调整后，机关干部的高低工资差别为5.6倍（不包括工龄工资）。 2001年1月，基础工资标准由每人每月180元提高到230元，级别工资标准由每人每月 85元至720元，提高到115元至1166元5。调整后，机关干部的高低工资差别为5.7倍（不 包括工龄工资）。并从当年起执行发放年终一次性奖金的规定，奖金标准为当年12月份本 人的基本工资，下一年1月份兑现。 2001年10月，职务工资起点标准由每人每月50元至480元，提高到100元至850元6。 调整后，机关干部的高低工资差别为6.4倍（不包括工龄工资）。 此后，机关事业单位职工工资又历经多次调整和改革，包括2003年7月7进一步提高职务工资标准，2006年6月《公务员工资制度改革方案》8规范津补贴，2015年1月大幅提高职务工资和级别工资起点标准、并规定基本工资标准原则上每年或每两年调整一次9。 近年来机关事业单位职工工资调整的文件，或不再出现于政府信息公开目录中。不过，根据上述2015年工资改革规定，近期理论上存在薪酬调整窗口。 表1：1978年以来机关事业单位职工薪酬主要调整事件 日期文件主要内容 1https://www.gov.cn/test/2006-02/16/content_201143.htm 2https://www.gov.cn/ztzl/kdnx/content_1145524.htm 3http://jyg.gov.cn/rsj/zwxxgk/zc/gjfg/gwygl/art/2022/art_f40cb20324134c3a8074245754780857.html 4http://czt.gd.gov.cn/zdlyxxgk/content/post_168083.html 5https://www.gov.cn/zhengce/content/2016-09/30/content_5114015.htm 6https://www.gov.cn/gongbao/content/2001/content_61129.htm 7https://www.gov.cn/zhengce/content/2016-09/26/content_5112038.htm 8https://www.gov.cn/zhengce/content/2019-03/19/content_5375052.htm 9https://rsc.tsu.edu.cn/2015/0713/c106a345/page.htm 1985年7月 国发〔1985〕2号《关于工资改革的决定》 由以级别定工资的职务等级工资制，转到以职务工资为主要内容的结构工资制。结构工资分为基础工资、职务工资、工龄津贴和奖励工资四个部分。体现了按劳分配原则，破除了论资排辈的观念，调整了工资关系不平衡的历史状况。 1989年12月 国发〔1989〕82号《国务院批转人事部、国家计委、财政部1989年调整国家机关、事业单位工作人员工资实施方案的通知》 国务院决定给国家机关和事业单位工作人员普调一级工资，并在此基础上重点解决专业技术人员工资中的一些突出矛盾。 1993年10月 《国家公务员暂行条例》 以职级工资制度为主的工资制度改革。国家干部变为公务员，按不同职能，将机关工作人员工资分为四个部分：职务工资、级别工资、基础工资、工龄工资，建立正常的工资增长机制。职级工资制度也延续至今。 1997年7月 《关于1997年调整机关、事业单位工作人员工资标准等问题的通知》 经国务院批准，机关行政人员基础工资标准由原每人每月90元提高到110元。 1999年7月 国办发〔1999〕78号关于调整机关事业单位工作人员工资标准和增加离退休人员离退休费三个实施方案的通知 基础工资标准由每人每月110元提高到180元，级别工资标准由10级至1级每人每月55元至470元，提高到85元至720元。 国办发〔2001〕14号国务院办公厅转发人 2001年1月 事部、财政部关于调整机关事业单位工作人员工资和增加离退休人员离退休费四个实施方案的通知 基础工资标准由每人每月180元提高到230元；级别工资标准由15级至1级 每人每月85元至720元，提高到115元至1166元。 国办发〔2001〕70号国务院办公厅转发人 2001年10月 事部财政部关于从2001年10月1日起调整 机关事业单位工作人员工资标准和增加离退休人员离退休费三个实施方案的通知 职务工资标准由50元至480元，提高到100元至850元。 2003年7月 国办发〔2003〕93号国务院办公厅转发人 事部财政部关于2003年7月1日调整机关事业单位工作人员工资标准和增加离退休人员离退休费三个实施方案的通知 职务工资标准由100元至850元，提高到130元至1150元。 “规范津补贴”。地方的津补贴标准要根据“下管一级”的办法报请上级政府审 2006年6月 国发〔2006〕22号《国务院关于改革公务员批。也对基本工资结构做了调整，基础工资和工龄工资不再保留，级别工资权 工资制度的通知》重有所加大。职务工资和级别工资列入基本工资，工资包括基本工资、津贴、 补贴和奖金。职务工资标准由130元至1150元，提高到340元至4000元。 2015年1月 国办发〔2015〕3号人力资源社会保障部财 国办发〔2016〕62号国务院办公厅转发人 2016年7月 力资源社会保障部财政部关于调整机关事业 单位工作人员基本工资标准和增加机关事业单位离休人员离休费三个实施方案的通知 将部分规范津贴补贴纳入基本工资。职务工资标准由510元至5250元，提高到 585元至7835元；级别工资标准由810元至6135元，提高到1020元至6496 元。 政部关于调整机关工作人员基本工资标准的实施方案 确立定期调整机关工作人员基本工资标准的制度：基本工资标准原则上每年或 者每两年调整一次。职务工资标准由340元至4000元，提高到510元至5250 元；级别工资标准由290元至3020元，提高到810元至6135元。 2018年7月 国办发〔2018〕112号国务院办公厅转发人社部、财政部关于调整机关事业单位工作人员基本工资标准和增加机关事业单位离休人员离休费三个实施方案的通知 职务工资标准由585元至7835元，提高到640元至9280元；级别工资标准由 1020元至6496元，提高到1130元至7109元。 资料来源：中国政府网等，天风证券研究所 图1：公务员最低工资标准变化 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.2.各地最低工资标准调整 1984年5月30日，国务院宣布承认国际劳工组织第26号公约，即《制定最低工资确定办法公约》10，理论上奠定了确立劳动者最低工资标准的基础。 1993年11月24日，劳动部出台《企业最低工资规定》11，最低工资率由省、自治区、直辖市人民政府劳动行政主管部门会同同级工会、企业家协会研究，根据当地生活成本、就业状况、经济发展水平等多因素综合确定。最终结果高于当地的社会救济金和待业保险金标准，低于平均工资。 1994年7月5日，全国人大通过《中华人民共和国劳动法》12，明确了国家实行最低工资 保障制度，用人单位支付劳动者的工资不得低于当地最低工资标准。随后1995年，绝大部分省份颁布了本地最低工资标准。 2003年12月30日，中国通过《最低工资规定》13，并明确于2004年3月开始执行。原 《企业最低工资规定》废止。 2004年11月，随着西藏颁布当地最低工资标准,我国31省份均已建立最低工资保障制度,并公布当地最低工资标准14。 以上海为例，通常1-2年会上调一次最低工资标准，最新的一次上调出现在2023年7月， 最低月工资为2690元（扣除五险一金后），这一数值为全