镍周报：关注成本支撑 镍价下方空间或有限

镍周报 2023年9月25日 关注成本支撑 镍价下方空间或有限 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 02168555105 litjyqhcomcn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 02168555105 huangleijyqhcomcn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 02168555105 gaohjyqhcomcn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿15CIF均价65美元湿吨，较前一周张1美元吨，菲律宾雨季日渐迫近，部分矿山10月镍矿资源已渐售罄，矿山挺价报价依旧维持高位。镍铁方面，上周五SMM812高镍生铁均价1160元镍点，较前一周跌125元镍点。部分铁厂回笼资金让价销货，镍铁成交价格走低。供需面，中国8月精炼镍进口量环比下降3094，因我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源。消费端不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。整体，美联储将利率长期保持高位的预期主导市场，美指强势冲击年内新高，以原油为代表的大宗商品普遍承压。不过美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化，市场情绪仍有变动可能。基本面矿价较挺，国内镍产业链上各品种已至成本线附近，后续宏观情绪平稳，在成本支撑下，镍价下方空间预计有限。 本周沪镍主体运行155000164000元吨，伦镍主体运行1900020200美元吨。 策略建议：轻仓逢低做多 风险因素：美联储加强鹰派措辞，矿价大幅下跌 敬请参阅最后一页免责声明16 一、交易数据 上周市场重要数据 2023918 2023922 涨跌 单位 SHFE镍 162900 157210 5690 元吨 LME镍 19890 19415 475 美元吨 LME库存 39960 41292 1332 吨 SHFE库存 5555 4900 655 吨 金川镍升贴水 5550 4500 1050 元吨 俄镍升贴水 150 450 600 元吨 812高镍生铁均价 11725 1160 125 元镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 558202 570809 12607 吨 注（1）涨跌周五收盘价上周五收盘价； 2LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：9月22日，LME镍库存较此前一周2376，SHFE库存较前一周655吨，全球的二大交易所库存合计46万吨，较此前一周1721吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿15CIF均价65美元湿吨，较前一周张1美元湿吨。菲律宾雨季日渐迫近，部分矿山10月镍矿资源已渐售罄，矿山挺价报价依旧维持高位。 镍铁方面，周五SMM812高镍生铁均价1160元镍点，较此前一周跌125元镍点。镍铁货源虽然依旧偏紧，但部分铁厂回笼资金需求强，有让价销货情况，镍铁成交价格走低，不过国内镍铁成本较高，预计下方空间有限。 宏观方面，美联储9月如期按兵不动，将基准利率维持在525至550的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。此外，经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期。美国8月新屋开工年化总数降至1283 万，不及市场预期的144万，为2020年6月以来的最低水平。美国至9月16日当周初请 失业金人数减少2万至201万，低于预期值225万，为今年1月以来的最低水平。美国9月Markit制造业PMI初值为489，创两个月新高，超过预期的482，也超过8月的479，但仍然位于荣枯线下方，且为连续第五个月陷入萎缩。英国央行周四意外维持基准利率在525不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步。欧元区8月CPI终值为52，低于初值53，显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和。欧元区9月制造业PMI初值微降至434，连续第15个月低于50，预期为回升至44。 供需面，海关总署数据显示，中国8月精炼镍进口量为715382吨，环比下降3094，同比下降4018。我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源，致使精炼 镍进口量逐月下滑。硫酸镍市场成本高企至部分企业减产预期高，近两周市场流通货源减少，三元前驱体有部分备货成交转好。消费端不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。 整体，上周美联储利率决议发言及劳动力市场的最新数据强化了美联储将利率长期保持高位的理由，美指强势冲击年内新高，美股创3月来最大跌幅，恐惧指数飙升至一个月高位，以原油为代表的大宗商品普遍承压。不过市场对美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化，市场情绪仍有变动可能。基本面矿价较挺，国内镍产业链上各品种已至成本线附近，后续宏观情绪平稳，在成本支撑下，镍价下方空间预计有限。 三、行业要闻 1印尼加里曼丹钢铁有限公司（PTKFI）镍铁一期项目（6条RKEF产线）第1条产线顺利投产出铁，顺利达产后预计每条产线镍铁新增产量700镍金属吨月。 2韩国当地一家贸易公司表示，STX将收购印尼一座镍矿20的股份。据STX称，该镍矿位于苏拉威西岛，估计镍储量超过2亿吨。 3国际镍业研究组织（INSG） 4公布的数据显示，全球镍市场7月份供应过剩28600吨，去年同期为过剩15900 吨。INSG补充说，2023年6月市场供应过剩25400吨。 四、相关图表 元吨 31000000 26000000 21000000 16000000 11000000 201912 202005 202010 202103 202108 202201 202206 202211 202304 6000000 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元吨 5300000 4800000 4300000 3800000 3300000 2800000 2300000 1800000 1300000 800000 20元000吨00 1500000 1000000 500000 000 500000 1000000 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 20220919 20221019 20221119 20221219 20230119 20230219 20230319 20230419 20230519 20230619 20230719 20230819 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元吨 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 201909 202001 202005 202009 202101 202105 202109 202201 202205 202209 202301 202305 150000 图表3LME镍升贴水 LME镍315升贴水 LME镍现货三个月升贴水 900 850 800 750 700 650 600 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2019 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2022 2023 2023 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 30000000 吨库存镍合计LME镍库存合计25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 201912 202004 202008 202012 202104 202108 202112 202204 202208 202212 202304 202308 000 图表6镍矿价格 180 09，FE49，Al7 美元湿吨15Fe1525（主流）1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 00 镍铁710 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 100000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50180 40180 30180 20180 10180 2020123 2020223 2020323 2020423 2020523 2020623 2020723 2020823 2020923 20201023 180 中国主要地区镍生铁库存金属吨 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元吨 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 201911 202003 202007 202011 202103 202107 202111 202203 202207 202211 202303 202307 1400000 图表9不锈钢价格 市场价冷轧不锈钢平板 吨 15121924383212B太钢无锡 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 000 图表10不锈钢库存 库存不锈钢合计佛山当周值库存不锈钢合计无锡当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：4007000188 总部 传真：02168550055 上海市浦东新区源深路273号电话：02168559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：041184803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：02168400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：075582874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：05535111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：05625819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：037165613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。