镍周报：关注成本支撑 镍价下方空间或有限

镍周报 2023年9月25日 关注成本支撑 镍价下方空间或有限 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价65美元/湿吨，较前一周张1美元/吨，菲律宾雨季日渐迫近，部分矿山10月镍矿资源已渐售罄，矿山挺价报价依旧维持高位。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1160元/镍点，较前一周跌12.5元/镍点。部分铁厂回笼资金让价销货，镍铁成交价格走低。供需面，中国8月精炼镍进口量环比下降30.94%，因我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源。消费端不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。整体，美联储将利率长期保持高位的预期主导市场，美指强势冲击年内新高，以原油为代表的大宗商品普遍承压。不过美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化，市场情绪仍有变动可能。基本面矿价较挺，国内镍产业链上各品种已至成本线附近，后续宏观情绪平稳，在成本支撑下，镍价下方空间预计有限。 本周沪镍主体运行155000-164000元/吨，伦镍主体运行19000-20200美元/吨。 策略建议：轻仓逢低做多 风险因素：美联储加强鹰派措辞，矿价大幅下跌 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/9/18 2023/9/22 涨跌 单位 SHFE镍 162900 157210 -5690 元/吨 LME镍 19890 19415 -475 美元/吨 LME库存 39960 41292 +1332 吨 SHFE库存 5555 4900 -655 吨 金川镍升贴水 5550 4500 -1050 元/吨 俄镍升贴水 150 -450 -600 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1172.5 1160 -12.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 558202 570809 12607 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：9月22日，LME镍库存较此前一周+2376，SHFE库存较前一周-655吨，全球的二大交易所库存合计4.6万吨，较此前一周+1721吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价65美元/湿吨，较前一周张1美元/湿吨。菲律宾雨季日渐迫近，部分矿山10月镍矿资源已渐售罄，矿山挺价报价依旧维持高位。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1160元/镍点，较此前一周跌12.5元/镍点。镍铁货源虽然依旧偏紧，但部分铁厂回笼资金需求强，有让价销货情况，镍铁成交价格走低，不过国内镍铁成本较高，预计下方空间有限。 宏观方面，美联储9月如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。此外，经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期。美国8月新屋开工年化总数降至128.3 万，不及市场预期的144万，为2020年6月以来的最低水平。美国至9月16日当周初请 失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为今年1月以来的最低水平。美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，超过预期的48.2，也超过8月的47.9，但仍然位于荣枯线下方，且为连续第五个月陷入萎缩。英国央行周四意外维持基准利率在5.25%不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步。欧元区8月CPI终值为5.2%，低于初值5.3%，显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和。欧元区9月制造业PMI初值微降至43.4，连续第15个月低于50，预期为回升至44。 供需面，海关总署数据显示，中国8月精炼镍进口量为7,153.82吨，环比下降30.94%，同比下降40.18%。我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源，致使精炼 镍进口量逐月下滑。硫酸镍市场成本高企至部分企业减产预期高，近两周市场流通货源减少，三元前驱体有部分备货成交转好。消费端不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。 整体，上周美联储利率决议发言及劳动力市场的最新数据强化了美联储将利率长期保持高位的理由，美指强势冲击年内新高，美股创3月来最大跌幅，恐惧指数飙升至一个月高位，以原油为代表的大宗商品普遍承压。不过市场对美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化，市场情绪仍有变动可能。基本面矿价较挺，国内镍产业链上各品种已至成本线附近，后续宏观情绪平稳，在成本支撑下，镍价下方空间预计有限。 三、行业要闻 1.印尼加里曼丹钢铁有限公司（PT.KFI）镍铁一期项目（6条RKEF产线）第1条产线顺利投产出铁，顺利达产后预计每条产线镍铁新增产量700镍金属吨/月。 2.韩国当地一家贸易公司表示，STX将收购印尼一座镍矿20%的股份。据STX称，该镍矿位于苏拉威西岛，估计镍储量超过2亿吨。 3.国际镍业研究组织（INSG） 4.公布的数据显示，全球镍市场7月份供应过剩28,600吨，去年同期为过剩15,900 吨。INSG补充说，2023年6月市场供应过剩25,400吨。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 300,000.00 吨库存:镍:合计LME镍:库存:合计250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 0.00 图表6镍矿价格 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 美元/湿吨1.5%Fe:15-25%（主流）160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.0 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-58197