EG周报：供需双降，EG高位回调

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。国内油制EG负荷略低，进口到港压力亦快速回落，供应压力下降，周频港口库存延续小幅下降；但下游聚酯降负开始快速兑现，对EG需求形成拖累，慎防重新进入累库周期，关注下游聚酯的降负速率，驱动有所转弱。但上游方面煤价持续坚挺或给予成本支撑，目前暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 基差方面，EG张家港基差维持在-135元/吨。。 本周乙二醇整体开工负荷在63.3%（+1.6%），煤制乙二醇开工负荷在67.5%（+4.1%），非煤制乙二醇开工负荷在61.2%（+0.4%），开工有所高位回落，但整体开工水平仍高，后续仍有煤制EG开工复工预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 终端方面，传统需求旺季来临，支撑聚酯维持偏高开工负荷。江浙织造负荷80%（0%），江浙加弹负荷82%（-2%），聚酯开工率88.2%（-4.1%），直纺长丝负荷86.9%（-4.4%）。POY库存天数13.4天（+2.6）、FDY库存天数12.5天（+2.2）、DTY库存天数26.9天（+1），开工降负，涤丝小幅累库。涤短工厂开工率85%（+0.5%），涤短工厂权益库存天数12.4天（+1.2）；瓶片工厂开工率80.2%（-2.3%）。总体而言，下游聚酯降负开始快速兑现，对EG需求形成拖累，慎防重新进入累库周期，关注下游聚酯的降负速率。 库存方面，隆众EG港口库存104.8万吨（-1.3），EG港口库存小幅回落。 策略 建议观望。国内油制EG负荷略低，进口到港压力亦快速回落，供应压力下降，周频港口库存延续小幅下降；但下游聚酯降负开始快速兑现，对EG需求形成拖累，慎防重新进入累库周期，关注下游聚酯的降负速率，驱动有所转弱。但上游方面煤价持续坚挺或给予成本支撑，目前暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1EG基差结构.............................................................................................................................................................................3EG生产利润及开工率..............................................................................................................................................................3EG进口利润&国际价差...........................................................................................................................................................4下游聚酯情况............................................................................................................................................................................5EG库存走势.............................................................................................................................................................................7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................3图2:EG开工率|单位：%.........................................................................................................................................................3图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨.............................................................................................................................4图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨.............................................................................................................................4图5:中国煤头EG开工率|单位：%........................................................................................................................................4图6:中国非煤EG开工率|单位：%.......................................................................................................................................4图7:EG进口利润|单位：元/吨................................................................................................................................................4图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨...........................................................................................................................4图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨..........................................................................................................................5图10:江浙织机负荷|单位：%.................................................................................................................................................5图11:江浙加弹负荷|单位：%.................................................................................................................................................5图12:POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................6图13:聚酯开工率|单位：%.....................................................................................................................................................6图14:直纺长丝负荷|单位：%.................................................................................................................................................6图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%........................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天................................................................................................................................................6图17:FDY库存天数|单位：天................................................................................................................................................6图18:DTY库存天数|单位：天................................................................................................................................................7图19:直纺涤短权益库存|单位：天.........