EB周报：EB高位回调，库存仍维持低位

策略摘要 研究院化工组 研究员 暂观望。纯苯国产维持高位，进口到港回升补充，纯苯港口库存开始见底回升，纯苯加工费回落，但预期纯苯累库速率有限；EB港口库存微幅回升，现实库存水平仍低，然而市场提前交易10月累库预期，但累库速率有限，特别是EB价格回落后的下游硬胶生产利润开始修复。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望，节后观察累库速率再关注重新配多机会。。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.6%（-1%），国产开工有所回落。国内纯苯下游综合开工率72.3（+1.1%），苯胺等待检修恢复。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周纯苯港口库存7.8万吨（+1.1万吨），进口到港增加，纯苯港口库存见底回升，纯苯加工费高位回落，但10月纯苯下游投产集中，苯酚以及己内酰胺后续新装置投产，将给予纯苯需求支撑，纯苯后续累库压力不大。 中游方面：本周EB基差回落至200元/吨高位，港口库存仅微幅累积，但市场左侧交易10月累库预期。 本周EB开工率74.2%（+0.6%），后续检修不多，10月平衡表预估小幅累库，对应EB加工费回落，但预期累库速率有限。EB港口库存3.7万吨（+0.05万吨），仅微幅累库，港口库存绝对水平仍在低位。EB生产企业库存14.4万吨（+1万吨）持续累积。 EB欧美对中国的地区价差低位反弹，欧美检修恢复仍慢。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率52%（+1.1%）开工低位反弹，企业成品库存5.95万吨（-0.86万吨）；本周ABS开工率90%（-1.4%），企业成品库存15.4万吨（-0.2万吨）；本周EPS开工率61.2%（+1.3%），企业成品库存2.6万吨（+0.2万吨）。三大下游亏损情况明显改善，成品库存压力亦持续下滑，关注后续提负意向。 ■策略 暂观望。纯苯国产维持高位，进口到港回升补充，纯苯港口库存开始见底回升，纯苯加工费回落，但预期纯苯累库速率有限；EB港口库存微幅回升，现实库存水平仍低，然而市场提前交易10月累库预期，但累库速率有限，特别是EB价格回落后的下游硬胶生产利润开始修复。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望，节后观察 累库速率再关注重新配多机会。 ■风险 上游原油价格大幅波动，10月苯乙烯累库速率的兑现程度，下游低开工持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................8图18:纯苯下游加权开工率|单位：%......