食品饮料行业周报：预期平稳，关注中秋消费向上弹性

食品饮料 行业研究/行业周报 预期平稳，关注中秋消费向上弹性 2023-09-24 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 市场表现 本周食品饮料板块指数整体上涨1.19%，在申万一级子行业排名第 行业指数与沪深300走势比较 9/2212/223/236/23 22% 11% 1% -10% -20% 7，分别跑赢上证综指0.72个百分点、跑赢沪深300指数0.38个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品1.37%、零食0.48%、肉制品0.44%、调味发酵品0.28%、啤酒0.19%、保健品0.08%、烘焙食品-0.27%、其他酒类-0.62%、软饮料-0.84%。沪深300的Pettm值为11.75，非白酒食品饮料的Pettm值为27.26，白酒的Pettm值为29.84。 -31% 食品饮料沪深300 投资建议 大众品： 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com 相关报告 1.趋势改善，势能向上2023-09-18 2.食品饮料周报：中秋备货反馈良好，徽酒延续强劲势能2023-09-11 3.坚定信心，积极布局2023-09-07 1）调味品：展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。C端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。 2）乳制品：本周燕塘乳业发布战略规划，预计至2030年，实现营 业收入50亿元，公司预计进入做大做优阶段。展望中秋国庆，消费需求仍在恢复中。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去3年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 白酒： 本周白酒板块整体有所回调，贵州茅台（+3.76%）、今世缘（+0.79%）、泸州老窖（+0.18%）领涨板块。中秋备货进入收官阶段，从反馈来看，白酒整体相对平稳，酒企端注重价盘稳定与库存健康，渠道费用与政策支持相对往年没有明显变化，C端活动以扫码红包为代表，注重推动实际开瓶。终端门店回款更加谨慎，相应渠道端压力有所提升，对资金管理、库存管理效率要求增加。当前表现徽酒＞苏酒＞高端酒+汾酒＞次高端酒，我们看好以徽酒为代表的地产酒或将继续受益价格带优势，在国庆宴席旺季等支撑下有更好的表现。标的选择上仍旧建议考虑24年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、�粮液，同时关注次高端及地产酒弹性标的。 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2820、3050元/瓶，与上周相比下跌20元/持平。本周普�最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本 周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比下跌15元。 食品：截至8月18日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为31.93、17.23、 22.28元/千克，同比变化分别为-35.31%、-22.32%、-24.19%；环比分别 变化-0.47%、-0.12%、2.39%。截至9月22日，白条鸡价格为18.15元/公斤，同比减少1.5%，环比减少0.2%。截至9月22日，棕榈油现货价格为7236元/吨，同比下降14.9%，环比下降2.4%。 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 1市场表现5 1.1板块表现5 1.2个股表现6 2投资建议7 3产业链数据8 4公司公告11 5行业要闻13 5.11-8月白酒产量下滑13.2%13 5.21-7月白酒行业销售数据出炉13 5.3水井坊正式加入联合国全球契约组织13 5.4洋河发布洋河·敦煌新品13 5.59月中旬全国白酒价格指数出炉13 5.6郎酒两项专利获2022年度四川专利奖14 5.7贵州新增8.86亿酒类项目14 5.880%商超预测双节期间酒类销售上涨14 5.9泸州推动白酒数字化发展14 5.102023年《亚洲品牌500强》排行榜发布，乳制品行业有6个品牌上榜14 6重大事项更新15 6.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会15 风险提示：16 图表目录 图表1行业周涨幅对比（%）5 图表2行业子板块周涨幅对比（%）5 图表3PE比值6 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位6 图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股7 图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股7 图表7产业链数据整理8 图表8散飞批价走势（元/瓶）8 图表9原箱飞天批价走势（元/瓶）8 图表10普�批价走势（元/瓶）9 图表11国窖1573批价走势（元/瓶）9 图表12进口葡萄酒数量及价格9 图表13小麦价格（元/吨）9 图表14玉米价格（元/吨）9 图表15大豆价格（元/吨）9 图表16白砂糖价格（元/吨）10 图表17猪价（元/千克）10 图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）10 图表19进口猪肉数量（吨）10 图表20白条鸡价格（元/公斤）10 图表21生鲜乳价格（元/千克；%）10 图表22进口奶粉数量（吨）11 图表23进口奶粉单价（美元/千克；%）11 图表24浮法玻璃价格（元/吨）11 图表25铝锭价格（元/吨）11 图表26瓦楞纸价格（元/吨）11 图表27棕榈油现货价格（元/吨）11 图表28公司重要公告汇总11 图表29未来一月重要事件备忘录：股东会15 图表30未来一月重要事件备忘录：限售股解禁16 图表31食品饮料公司定向增发最新进度16 1市场表现 1.1板块表现 本周食品饮料板块指数整体上涨1.19%，在申万一级子行业排名第7，分别跑赢上证综指0.72个百分点、跑赢沪深300指数0.38个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品1.37%、零食0.48%、肉制品0.44%、调味发酵品0.28%、啤酒0.19%、保健品0.08%、烘焙食品-0.27%、其他酒类-0.62%、软饮料-0.84%。 图表1行业周涨幅对比（%） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表2行业子板块周涨幅对比（%） 软饮料-0.84% 其他酒类-0.62% 烘焙食品-0.27% 保健品0.08% 啤酒0.19% 调味发酵品0.28% 肉制品0.44% 零食0.48% 乳品1.37% 白酒1.52% -1%-1%0%1%1%2%2% 资料来源：wind，华安证券研究所 沪深300的Pettm值为11.75，非白酒食品饮料的Pettm值为27.26，白酒的Pettm 值为29.84。子行业中，白酒的PE值为29.41，当前处于历史24.60%分位；啤酒的PE值为31.11，当前处于历史0.00%分位；调味品的PE值为34.89，当前处于历史1.30%分位；乳制品的PE值为21.68，当前处于历史0.60%分位；肉制品的PE值为15.73，当前处于历史0.30%分位；预加工食品的PE值为27，当前处于历史0.30%分位；保健品的PE值为21.05，当前处于历史11.40%分位；软饮料的PE值为28.65，当前处于历史68.50%分位；零食的PE值为27.83，当前处于历史11.80%分位；烘焙食品的PE值为30.47，当前处于历史17.90%分位；其他酒类的PE值为43.21，当前处于历史17.20%分位。 图表3PE比值 资料来源：wind，华安证券研究所 图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位 160 140 120 100 80 60 40 20 0 最低值中位数最新值最高值当前所处历史分位数(右） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2个股表现 上周，*ST西发（27.15%）、西部牧业（7.38%）、*ST莫高（5.87%）涨幅靠前， 泉阳泉（-16.24%）、麦趣尔（-7.64%）、水井坊（-5.52%）跌幅靠前。 图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股 30% 25% 20% 15% 10% 5% *ST *ST 0% 西盐 莫 西 部津 高 发 牧铺 业子 养贵 *ST 元州 交饮茅 昂品台 仙华兰 乐统州 健股黄 康份河 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 千顺立 味鑫高 央农食 厨业品 口金舍妙水麦泉子徽得可井趣阳窖酒酒蓝坊尔泉 业多 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 2投资建议 大众品 1）调味品：展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。C端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。 2）乳制品：本周燕塘乳业发布战略规划，预计至2030年，实现营业收入50亿元，公司预计进入做大做优阶段。展望中秋国庆，消费需求仍在恢复中。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去3年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 白酒： 本周白酒板块整体有所回调，贵州茅台（+3.76%）、今世缘（+0.79%）、泸州老窖（+0.18%）领涨板块。中秋备货进入收官阶段，从反馈来看，白酒整体相对平稳，酒企端注重价盘稳定与库存健康，渠道费用与政策支持相对往年没有明显变化，C端活动以扫码红包为代表，注重推动实际开瓶。终端门店回款更加谨慎，相应渠道端压力有所提升，对资金管理、库存管理效率要求增加。当前表现徽酒＞苏酒＞高端酒+汾酒＞次高端酒，我们看好以徽酒为代表的地产酒或将继续受益价格带优势，在国庆宴席旺季等支撑下有更好的表现。标的选择上仍旧建议考虑24年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、�粮液，同时关注次高端及地产酒弹性标的。 3产业链数据 图表7产业链数据整理 品种 最新数据 白酒 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2820、3050元/瓶，与上周相比下跌20元/持平。本周普�最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比下跌15元。 葡萄酒 2023年8月，进口葡萄酒数量为23070千升，同比减少12.68%，环比减少4.47%;进口葡萄酒价格为36053元/千升，同比增加14.77%，环比增加5.81%。 小麦 截至9月10日，小麦价格为3045元/吨，同比减少-1.3%，环比增长2.4%。 玉米 截至9月10日，玉米价格为2878元/吨，同比增长6.1%，环比增长0.2%。 大豆 截至9月10日，大豆价格为5264元/吨，同比减少-11.1%，环比增长0.3%。 食糖 截至9月22日，白砂糖现货价格为7690元/吨，同比增长35.9%，环比减少-0.6%。 猪肉 "�截至8月18日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为31.93、17.23、22.28元/千克，同比变化分别为-35.31%