每日晨讯

每日大市点评政策更新 中美双方商定成立经济领域工作组包括“经济工作组”和“金融工作组” 市场监管总局发布22条措施全力支持民营经济发展 央行、国家金融监管总局：督促系统重要性银行增强抗风险能力和损失吸收能力 行业动态 【宏观策略】美国9月Markit制造业PMI初值48.9，高于预期 【房地产】融创中国：披露境外债务重组进展 【非银金融】中国证券业协会：上半年直接融资额达3.13万亿元科创板、创业板和北交所IPO融资占比接近80% IPO日志 乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）2023-09-13 友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分）2023-09-13 近期研报分享 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 每日大市点评 港股大盘上周呈先低后高的走势，恒生指数全周下跌0.7%，收报18,057点。恒生科指全周下跌2.1%，收报3,991点。港股全周跌幅明显收窄，主要得益于上周五的反弹。乘如我们指出，当前港股的估值偏低，同时也缺乏人气，随时有出现超跌反弹的可能，而18,000点以下具有值博空间。港股主板上周日均成交金额仅822.6亿港元，按周下跌15.8%。港股通全周再录得144.4亿港元的净流入。市场风险偏好较低，存量资金追逐高分红高股息题材，12个恒生综合行业分类指数中，能源、公用事业、电讯及金融等行业分类指数录得升幅。 上周美、日两大央行进行利率决议，美联储态度偏“鹰”，而日本央行偏“鸽”。美联储在9月的FOMC宣布维持息口不变，联邦基金利率目标区间续处于5.25%至5.5%的22年来的高位。本次会后的声明跟7月FOMC变化不大，但会后点阵图显示美联储上调了今年GDP增长，下调今年失业率及核心PCE的预测，反映了联储对美国经济持较乐观态度。然而，令市场较意外的是美联储官员上调了2024及2025年底的利率预测各50个基点，同时预计2026年利率仍达到2.9%，也隐含了利率HigherforLonger的现实，同时反映长期的中性利率有可能已被上调，这对于全球金融资产的估值定价无疑构成重大影响。不过，由于美联储基于经济数据行动，使明年及后年的利率路径距离还存在较大变数，而历史也表明每次点阵图的预测变化也很大，因此长期国债收益率能够上涨至什么水平仍有不确定性。 日本央行维持超低利率以及对未来货币政策的鸽派指引，表明其并不急于逐步退出大规模货币刺激政策。日央行还维持允许10年期国债收益率在0%目标附近上下波动50个基点的指引不变，并维持7月设定的1%硬上限不变。日央行重申其承诺，只要有必要就将维持超宽松货币政策，以稳步实现2%的通胀率目标。日央行的举措使全球投资者仍可借低息日元投资海外资产，纾缓了全球流动性收紧的压力，局部抵销了美联储的紧缩影响。 中美关系出现边际好转，或有利港股出现情绪修复的反弹。中国财政部在上周五公布，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。总体上，尽管港股的估值偏低，但是美国10年期国债收益率进一步大幅冲高至接近4.5%的水平，无疑再削弱了港股部分的吸引力。如果10年期国债收益率维持在当前水平(4.4%-4.5%)，同时假设风险溢价能回到9月初的低点， 那么恒生指数可能反弹至18,500-18,700点便会出现较大阻力。尽管国内支持楼市的措施接续出台，如一线城市广州放开 部分地区的限购，但9月以来30大中城市商品房销售套数及销售面积仍在低位磨底，反映房地产的需求仍然疲弱，经济修复动能恢复缓慢。相信更加积极的财政政策将会是解决居民、企业缺乏信心的主要抓手，但在相关措施出台前，港股仍难以走出底部区间震荡的态势。 在交易策略方面，考虑到美元无风险利率持续上行，继续看多高息高现金流的能源及电讯。其次，中秋、国庆等旺季临近，线下消费有望回暖，可关注电影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽车、黄金珠宝等交易机会。第三，关注顺周期，如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股。第四，海外收入占比较高的出口(如航运)、消费及工程制造。最后，盈利预测继续上修但估值持续下跌的互联网龙头或有较好的反弹机会。 政策更新 中美双方商定成立经济领域工作组包括“经济工作组”和“金融工作组” 据央视，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 市场监管总局发布22条措施全力支持民营经济发展 市场监管总局近日发布《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》。《举措》一是持续优化民营经济发展环境。持续破除市场准入壁垒，全面落实公平竞争政策制度，强化制止滥用行政权力排除限制竞争的反垄断执法，完善社会信用激励约束机制，健全失信行为纠正后的信用修复机制。二是加大对民营经济政策支持力度。完善信用信息归集共享，健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系。完善支持政策直达快享机制。三是强化民营经济发展法治保障。持续完善知识产权保护体系，完善监管执法体系，杜绝选择性执法，健全涉企收费长效监管机制。四是着力推动民营经济实现高质量发展。五是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围，及时推广经验做法，加大宣传。 央行、国家金融监管总局：督促系统重要性银行增强抗风险能力和损失吸收能力 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布我国系统重要性银行名单，公告中指出，中国人民银行、国家金融监督管理总局将按照《系统重要性银行附加监管规定（试行）》的要求，共同做好系统重要性银行附加监管工作，督促系统重要性银行按规定满足附加资本和附加杠杆率要求，增强抗风险能力和损失吸收能力，发挥好宏观审慎管理与微观审慎监管合力，促进系统重要性银行稳健经营和健康发展，不断夯实金融体系稳定的基础，更好支持实体经济发展。 行业动态 【宏观策略】美国9月Markit制造业PMI初值48.9，高于预期 美国9月Markit服务业PMI初值50.2，为8个月以来新低，预期50.6，前值50.5；制造业PMI初值48.9，为2个月以来新高，预期48，前值47.9；综合PMI初值50.1，为7个月以来新低，预期50.4，前值50.2。 【房地产】融创中国：披露境外债务重组进展 融创中国公告，根据对强制可转换债券及现有融创服务股份的选择结果，预期重组对价向计划债权人的分配为，可转换债券占比9.78%、强制可转换债券占比26.88%、融创服务股份占比7.58%、新票据55.76%。 【非银金融】中国证券业协会：上半年直接融资额达3.13万亿元科创板、创业板和北交所IPO融资占比接近80% 中国证券业协会近期下发了证券公司2023年上半年经营情况。2023年上半年，证券公司服务企业通过发行股权、债券等方式直接融资3.13万亿元，同比增加15.47%。其中通过IPO、增发、配股等方式融资5688.50亿元，同比增加3.15%；通过公司债、ABS等直接融资2.56万亿元，同比增加18.61%。上半年，科创板、创业板、北交所的IPO融资额分别为876.79亿元、 648.44亿元、81.21亿元，科创板、创业板、北交所IPO家数占全市场的78.03%，融资金额占76.62%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地 每周策略建议 港股：8月经济数据指向中国经济仍低位磨底，但一揽子政策如稳地产、释放流动性等出台后，经济基本面已有初步改善迹象。近期港股成交金额及投资气氛较低迷，相信除非有超预期的负面消息，否则短期的潜在沽压应该已近尾声，但市场走出底部还需更多“对症”政策的支持。我们认为恒指跌破18,000点以下是较高值博率的出手时机。配置上，首先继续看多高息高现金流的能源及电讯；其次，由于石油受沙特及俄罗斯延长减产和美国经济增长稳健影响处于供需紧平衡状态，继续看好石油股；中秋、国庆等旺季将刺激线下消费，关注电影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽车、黄金珠宝等；关注顺周期，如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股；此外，美股炒作减肥药概念的气氛火热，关注信达生物(1801HK)。 美债：美联储9月不加息几近共识，但四季度仍有加息可能，但2年期国债收益率上行空间有限，10年期国债收益率仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在高位持续波动。如果10年期国债收益率在美联储FOMC前冲高至4.3%以上，将是一个短期配置机会。 汇率：中国央行“稳汇率”力度升级，受惠于近日中国连接公布优于预期的8月经济数据，花旗中国经济意外指数在低位逐渐 回升，收窄了与花旗美国经济意外指数的差距，预计离岸人民币将从上周7.3的偏弱方水平移至7.2-7.3区间中枢波动。 中国8月数据显示经济低位磨底，央行超预期降准体现稳增长决心 中国8月社零同比上升4.6%，增速按月回升2.1个百分点，剔除基数效应下的两年平均增速亦反映消费动力有所修复。8月中国金融数据数据好坏参半，信贷需求恢复动力相对缓慢，显示居民消费需求不足的问题继续存在。随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台，预计将有助逐渐改善消费需求。央行全面降准25个基点，释放松货币、降成本以稳增长的信号。预计央行或继续引导银行扩大信贷投放，进一步下调存款利率和LPR，以提振房地产及企业融资需求。 美8月CPI反弹但难改9月不加息的倾向，但11月的行动仍视乎数据 美国8月整体CPI同比+3.7%，环比+0.6%。核心CPI同比+4.3%，环比+0.3%，环比增速虽略超预期，但总体延续放缓的态势。整体CPI反弹主因是能源价格上升的贡献，单是能源分项已贡献CPI超过一半的环比升幅。美国核心通胀高基数下回落趋势不变，但回落速度或慢于预期，剔除房租的服务通胀仍然坚挺，美国汽车工会罢工和涨薪事件或使得抗通胀面临新的障碍。若油价持续在高位运行，亦会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期。9月19-20日FOMC会议料维持利率在5.25%-5.5%区间不动。 上周大类资产表现 港股：恒指微跌0.1%，收报18,182点。恒生科指下跌0.3%，收报4,077点。上周大市日均成交金额不足1千亿港元，港股通全 周录得近15亿港元的净流出。除地产及信息科技行业、公用事业指数下跌外，其余行业指数均录得升幅，电讯、医疗保健及材料的升幅最大。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）收报212.7，其中投资级环比基本持平；高收益级保持上行但涨幅收窄。高收益地产债持续震荡，远洋集团暂停支付所有境外债直至重组，相关美元债低位震荡。碧桂园境内债展期方案获多数通过，相关美元债小幅下行。 汇率：上周美元指数收报105.336，周微涨0.3%。美通胀回落速度低于预期或再后退降息时机，短期内美元强势难改。上周离岸人民币收报7.28